뉴욕과 런던의 주요 설탕 선물 계약이 목요일 하락 마감했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(코드: SBH26)은 -0.17달러(-1.18%) 하락해 장을 마감했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(코드: SWH26)은 -3.90달러(-0.95%) 하락해 장을 마감했다.
2026년 2월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일 일시적으로 추가 하락했지만, 주 초의 뚜렷한 저점(월요일 기준)보다는 다소 높은 수준에서 마감했다. 시장 참가자들은 글로벌 설탕 공급 과잉(잉여)이 지속될 것이라는 전망을 가격에 반영하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 2026/27 작황 연도에 전 세계 설탕 잉여를 3.4백만 톤(MMT: million metric tons)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다.
이번 주 초 뉴욕 설탕 선물은 2.5개월 저점까지 하락했고, 런던 설탕은 5년 만의 저점까지 밀려났다. 이는 전 세계적으로 공급 과잉 전망과 생산 증가 기대가 가격을 압박한 결과다. 지난 목요일 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.74MMT, 2026/27년은 0.156MMT로 전망했다. 또한 StoneX는 지난주 금요일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.9MMT로 예상한 바 있다.
브라질, 인도 등 주요 생산국의 생산 증가 소식도 약세 재료로 작용하고 있다. 브라질 업계단체인 Unica는 1월 21일 발표에서 2025-26년 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222MMT라고 보고했다. 또한, 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율(cane crushed for sugar)의 비율이 2025/26에 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다고 밝혔다.
인도의 상황도 공급 우려를 악화시켰다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 1월 19일 발표에서 2025-26년 생산(10월 1일부터 1월 15일까지)이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일 기준으로 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 추정치인 5MMT에서 3.4MMT로 줄였는데, 이로 인해 인도는 추가적인 수출 확대 여력이 생길 수 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부의 정책 변화·수출 허용 가능성도 시장에 영향을 주고 있다. 인도 식품 사무차관(식품 섹레터리)이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 인도산 설탕의 수출 확대 기대가 커졌다. 2022/23년에는 늦은 강우로 생산이 줄어들자 인도가 수출 할당제(quota)를 도입했지만, 2025/26 시즌에는 제분소에 대해 1.5MMT 수출을 허용한다고 식품부가 발표한 바 있다.
시장 기관별 전망은 엇갈린다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 가격 약세가 생산 의욕을 꺾어 2026/27년 잉여는 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow은 11월 5일 2025/26년 잉여 전망을 8.7MMT로 대폭 상향하기도 했다.
브라질 생산 전망도 가격에 복합적인 영향을 미치고 있다. 브라질 농업·곡물예측기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 종전 전망치 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정해 기록적 생산을 예상했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로 전망하며 2026/27년 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 내다봤다. 이처럼 브라질의 단기적 기록 생산 전망은 약세 요인이나, 이후 생산이 줄어들 가능성은 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
국제기구와 미 농무부(USDA)의 전망도 약세의 배경을 제공했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 잉여를 1.625MMT로 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 상환되는 것이라 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 잉여를 촉진한다고 밝혔다. 한편 USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 전망했고, 인간 소비량(human sugar consumption)은 +1.4% 증가한 177.921MMT로 봤다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말 재고(ending stocks)를 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7MMT로, 인도의 생산을 35.25MMT(+25% y/y)로, 태국 생산을 10.25MMT(+2% y/y)로 각각 전망했다.
용어 설명
MMT(백만 톤): 보고서와 시장 예측에서는 흔히 MMT라는 약어를 사용한다. 이는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 예컨대 3.4MMT는 3.4백만 톤을 의미한다.
선물 계약 및 표준 명칭: 기사에서 언급된 뉴욕 월드 설탕 #11과 런던 ICE 화이트 설탕 #5는 각각 국제 거래소에서 거래되는 표준 선물 계약을 지칭한다. 이들 계약은 품질, 규격, 인도 장소 등이 규정되어 있어 글로벌 수요공급 변화에 민감하게 반응한다.
기타 용어: ‘기말 재고(ending stocks)’는 해당 작황 연도 종료 시점의 남아 있는 재고량을 뜻하며, 재고 수준이 높을수록 통상적으로 가격 하방 압력이 크다. ‘수출 할당제(quota)’는 특정 기간 동안 수출 가능한 물량을 정부가 제한하는 제도를 의미한다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
현재의 시장 관측을 종합하면 단기적으로는 약세가 우세하다. 주요 생산국들의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성, 그리고 여러 기관의 잉여 전망 상향이 가격 하방 압력으로 작용하고 있기 때문이다. 특히 인도의 생산 증가와 에탄올용 설탕 전용량 축소는 수출 여력을 높여 단기적인 글로벌 공급 과잉을 심화할 수 있다. 가격이 약세를 이어갈 경우, 일부 생산 지역에서는 투입 축소나 재배면적 조정으로 생산이 둔화될 가능성이 있고, 이는 중기적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
중기적 관점에서 보면, 가격이 낮을수록 일부 생산자들의 생산 의욕이 꺾여 공급 증가세가 둔화될 가능성이 있다. Covrig Analytics가 지적한 대로 약세가 지속되면 2026/27년 잉여 규모는 축소될 가능성이 있다. 반면 기상 리스크(예: 우기 패턴 변화)나 정책적 변수(수출허가·관세 등)의 변화가 발생하면 가격 방향이 급변할 수 있다. 브라질의 생산 전망이 단기적으로는 기록적 수준을 가리키지만, 2026/27년에는 일부 기관이 생산 감소를 예상하는 등 변동성이 존재한다.
종합적으로, 단기적으로는 과잉 공급 기대에 따른 약세가 우세하나, 중장기적으로는 생산 반응 및 정책 변수에 따른 반등 가능성도 존재한다. 투자자와 거래자는 재고 지표, 계절적 수확 일정, 주요 생산국의 정책 발표 및 기상 리포트를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
중요 체크포인트: 현재 가격 움직임을 판단할 때는 각 기관의 잉여·생산 전망치(예: Czarnikow, Covrig, Conab, ISO, USDA 등)를 비교하고, 인도·브라질·태국의 생산량과 수출정책 변화를 실시간으로 확인해야 한다. 또한 글로벌 에너지가격과 에탄올 수요 변화도 설탕 수요에 영향을 미칠 수 있다.
작성자 및 공시
이 기사는 Rich Asplund의 보도를 토대로 번역·정리한 것이다. 원문 작성 시점에 저자는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 이 글에 포함된 정보와 자료는 정보 제공을 목적으로 하며, 모든 전망과 수치는 해당 기관의 발표를 인용한 것이다. 이 보도의 견해는 원저자의 견해이며 반드시 특정 기관의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
