국제 설탕 선물 가격이 목요일 장에서 보합권으로 마감했다. 뉴욕 ICE 원당 3월물(#11, SBH26)은 변동 없이 보합에 마감했고, 런던 ICE 백설탕 3월물(#5, SWH26)은 +0.10(+0.02%) 올랐다. 단기적으로는 상승분을 되돌리며 매물대 소화에 주력하는 콘솔리데이션 양상이 두드러졌다다.
2025년 11월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 전일(수)에는 인도 정부의 휘발유 혼합용 에탄올 가격 인상 검토 소식이 이어지며 설탕 선물 가격이 3.5주래 최고치까지 상승했다. 인도 설탕 공장이 사탕수수 분쇄 물량을 설탕보다 에탄올 생산 쪽으로 더 많이 돌릴 유인이 생길 수 있어, 국제 시장의 가용 설탕 공급 축소 기대가 가격을 지지했다는 분석이 나온다.
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한편, 지난주 금요일에는 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출 허용 물량을 150만 톤(1.5 MMT)으로 발표해, 기존 시장의 200만 톤 전망을 하회했다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 쿼터 제도를 도입했으며, 이는 이례적 늦은 비로 생산이 줄면서 국내 공급이 타이트해진 데 따른 조치였다.
수급 전망 측면에서는 국제설탕기구(ISO)가 월요일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 162만5천 톤을 예측해 눈길을 끌었다. 이는 2024/25 시즌 291만6천 톤의 공급 부족에서의 반전이며, 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인할 것이라고 밝혔다. ISO는 8월까지만 해도 2025/26 시즌 23만1천 톤 적자를 예상했으나, 업데이트에서 방향을 크게 바꿨다. 아울러 2025/26 글로벌 설탕 생산은 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤으로 내다봤다.
지난 한 달 동안의 하락 압력은 뚜렷했다. 지난주 목요일 런던 설탕은 근월물 연속 기준 4.75년래 신저가(SWZ25)를 경신했고, 11월 6일에는 뉴욕 원당 선물이 근월물 연속 기준 5년래 신저가(SBH26)로 밀렸다. 배경에는 브라질의 높은 설탕 생산과 글로벌 잉여 확대 관측이 자리했다. 설탕 트레이더 차르니코프(Czarnikow)는 11월 5일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 870만 톤으로 상향해, 9월 전망(750만 톤) 대비 +120만 톤 늘렸다.
브라질의 기록적 생산 전망이 가격에 미치는 압력
브라질 국영 작황기관 코나브(Conab)는 11월 4일 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(종전 4,450만 톤)했다. 업계단체 유니카(Unica)도 10월 하반월 브라질 센터-사우스 지역 설탕 생산이 전년 대비 +16.4% 늘어난 206만8천 톤(2.068 MT)이었다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분율은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 상승했다. 10월까지 누적 2025/26 센터-사우스 설탕 생산은 3,808만5천 톤으로 +1.6% y/y 증가했다.
인도: 생산 상향과 에탄올용 배분 축소
세계 2위 생산국 인도에서는 인도설탕제조업협회(ISMA)가 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤으로 상향(종전 3,000만 톤)했다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가 전망이다. 동시에 인도 내 에탄올 생산용 설탕 전환 추정치는 340만 톤으로 하향(7월 전망 500만 톤)해, 결과적으로 수출 여력 확대 가능성이 제기되고 있다.
인도 몬순과 파종 확대: 수출 우려를 키우는 변수
인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8% 증가해 5년래 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일에는 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)이 2025/26 생산을 3,490만 톤(전년 대비 +19%)으로 내다보며 사탕수수 재배면적 확대을 근거로 제시했다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 생산이 2,610만 톤으로 -17.5% y/y 감소, 5년래 최저를 기록한 데서 반등하는 그림이다.
태국: 회복세 이어가며 수출 재개 기대
태국 설탕제조업협회는 10월 1일 2025/26 설탕 생산 1,050만 톤을 제시해 전년 대비 +5% 증가를 예상했다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산 1,000만 톤으로 +14% y/y 증가했다고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 동남아 공급 개선은 국제 가격의 상단을 제약하는 요인으로 작용하고 있다.
USDA 중간 점검: 생산·소비·재고 모두 사상 최고 경신 전망
5월 22일 미 농무부(USDA)의 반기 보고서에 따르면, 2025/26 글로벌 설탕 생산은 1억8,931만8천 톤(+4.7% y/y)으로 사상 최고를 경신할 전망이다. 인류 소비는 1억7,792만1천 톤(+1.4% y/y), 기말 재고는 4,118만8천 톤(+7.5% y/y)로 확대될 것으로 예상됐다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 4,470만 톤(+2.3% y/y), 인도 3,530만 톤(+25% y/y), 태국 1,030만 톤(+2% y/y) 등 주요국 전망치를 제시했다.
용어 풀이와 맥락
• 원당 #11은 뉴욕 ICE에 상장된 원당(원료 설탕) 선물을 뜻하고, 백설탕 #5는 런던 ICE의 정제 설탕 선물을 의미한다. 일반적으로 원당이 기초 원료 가격을, 백설탕은 정제가치를 반영해 스프레드 거래에 활용된다.
• 근월물/근월 연속(nearest-futures) 신저가란, 만기가 가장 가까운 계약을 연속으로 이어 붙인 가격 시계열의 최저 수준을 뜻한다.
• 콘솔리데이션(Consolidation)은 상승 또는 하락 이후 가격이 박스권에서 등락하며 방향을 탐색하는 구간을 말한다.
• 브라질 센터-사우스는 사탕수수 벨트의 핵심 지역으로, 세계 설탕 공급의 바로미터로 여겨진다.
• 에탄올 전환은 설탕 대신 바이오연료 생산으로 사탕수수 착즙을 배분하는 결정으로, 설탕 현물 공급을 직접적으로 줄이는 요인이다.
시장 해석과 실무적 시사점
현재 가격이 보합권에서 머무는 것은, 단기적으로는 인도 정책 변수(에탄올 가격 조정·수출 쿼터)와 브라질 수확/배분 동향 사이의 상반된 영향이 균형을 이루고 있음을 시사한다. 공급 급증 서사는 ISO·USDA·민간 트레이더의 숫자로 재확인되고 있으나, 인도의 에탄올 유인 상향이나 기상이변과 같은 사건 리스크는 상방 변동성의 잠재 요인이다. 트레이더 입장에서는 배분율(설탕 vs 에탄올), 센터-사우스 분쇄 속도, 인도 몬순 이후 수확 실적, 그리고 태국 수출 로지스틱스를 주시하며, 스프레드와 옵션 변동성 전략으로 리스크를 관리할 필요가 있다. 특히 최근 저점 경신 이후 기술적으로는 이전 지지선이 저항으로 전환될 수 있어, 3.5주래 고점 부근의 매물 소화가 수반되는지 관찰이 요구된다.
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기사 게재일 기준으로, 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떤 증권에도 직접·간접 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참고할 수 있다.
끝으로, 본문에 담긴 견해와 의견은 작성자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지 않을 수 있다고 덧붙였다.
