시황 개요
뉴욕 3월 세계 원당(#11) 선물은 -0.08달러(-0.54%) 하락했고, 런던 ICE 3월 백설탕(#5) 선물은 -3.40달러(-0.80%) 하락했다. 전반적으로 설탕 가격은 전세계 공급이 예상보다 더 큰 잉여 상태를 보일 것이라는 신호로 압력을 받고 있다.
2026년 1월 13일, Barchart의 보도에 따르면,
컨설팅업체인 Covrig Analytics는 2025/26(영농연도 기준) 전세계 설탕 잉여 추정치를 4.1 MMT(백만 톤)에서 4.7 MMT로 상향 조정했다고 밝혔다. 다만 Covrig는 2026/27 연도에는 가격 약세로 인해 생산이 둔화되면서 전세계 설탕 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망해 손실 폭은 일부 제한을 받았다.
지수 재조정(리밸런싱)이 예상되는 시점의 지표성 수요도 가격을 일부 지지하고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM(블룸버그 상품 지수)과 S&P GSCI(스탠더드앤드푸어스 상품 지수)라는 두 대형 상품지수의 연례 리밸런싱을 위해 이번 주 설탕 선물에 총 12억 달러(= $1.2 billion) 규모의 자금 유입이 발생할 것으로 추정한다.
브라질 공급 전망(공급 감소 기대)은 가격에 대한 추가적 지지 요인
컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예측했다(2025/26 예상치 43.5 MMT 대비). 이 업체는 또한 브라질의 2026/27 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
그러나 인도와 태국 등 다른 생산국의 생산 확대 신호는 가격 하방 압력을 강화하고 있다.
인도의 경우, India Sugar Mill Association (ISMA)은 1월 1일 발표에서 2025-26(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기(9.54 MMT) 대비 25% 증가한 11.90 MMT로 급증했다고 보고했다. 또한 ISMA는 2025/26 인도 연간 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고 이는 전년 대비 +18.8%의 증가다. ISMA는 7월 예측치였던 에탄올용 설탕 사용량을 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 수요에서 에탄올용 전환분이 줄어 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다.
인도의 식품부 고위 관계자는 국내 과잉공급 해소를 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혀 설탕 가격에 하방 압력을 가했다. 2025/26 시즌에 인도 정부는 제당소들에 대해 1.5 MMT 수출을 허용한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 비로 생산이 줄자 수출 할당제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망은 약세 요인으로 작용
브라질의 농작물 예보 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 기관인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 시즌의 누적 센터-사우스(Center-South) 지역 산출량이 11월 말까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT이라고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕 전환 비율이 2025/36(원문 표기)에는 51.12%로 전년 2024/25의 48.34%에서 상승했다고 발표했다.
국제기구와 민간 트레이더의 전망
International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26 연도에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 예측했다. 이는 2024-25 연도의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이번 잉여의 주된 원인이라고 분석하며, 2025-26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향 조정해 8.7 MMT로 발표했다.
태국의 생산 증가 전망
Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 수출에서는 두 번째로 큰 국가다.
미·정부의 중기 전망
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT의 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서는 인간용(식용) 전세계 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년말 전세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. 미 농무부의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록될 것이라 예측했고, 인도의 2025/26 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망되며 이는 우호적인 몬순 강수와 사탕수수 재배면적 확대에 기인한다고 보았다. 또한 FAS는 태국의 2025/26 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. BCOM은 블룸버그 커모디티 지수를, S&P GSCI는 S&P 글로벌 커모디티 인덱스를 의미하며 두 지수 모두 대형 원자재 패시브 자금의 벤치마크로 활용된다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)로 국제상품 선물거래소를 지칭하고, 지수의 연례 리밸런싱은 지수 구성비율 조정에 따라 기초자산(여기서는 설탕 선물)에 대규모 매수·매도가 발생하는 이벤트다. 또한 에탄올용 설탕 전환은 설탕을 바이오연료 원료로 사용하는 정책·가격 요인으로 수출 여력에 영향을 준다.
시장 영향 분석 및 향후 전망
단기적으로는 전세계 잉여 확대 신호와 인도·태국·브라질의 높은 생산 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 제공하고 있다. 여러 기관이 제시한 잉여 규모는 기관별로 다르지만 공통적으로 생산 증가가 뚜렷하다는 점을 지적한다. 특히 인도는 생산 증가와 에탄올용 설탕 사용 감소로 수출 여력이 늘어날 가능성이 커, 세계 시장에 추가적인 공급 부담으로 작용할 수 있다.
반면 중기적으로 가격의 하단을 완전히 확인하기 어렵게 하는 요인들도 존재한다. 지수 리밸런싱에 따른 수요 유입은 일시적으로 매수세를 유발해 급격한 하락을 완화할 수 있으며, 브라질의 생산 감소 예상은 2026/27에 공급 축소로 전환될 가능성을 시사한다. Covrig의 2026/27 잉여 축소 전망(1.4 MMT)과 Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 추정치는 향후 공급 긴축 기대를 일정 부분 유지시킨다.
거시적 요인으로는 환율, 글로벌 에너지(정유·가스) 가격, 그리고 사탕수수에서 설탕·에탄올의 수익성 비율이 중요하다. 에너지 가격 상승 시 사탕수수의 에탄올 전용 전환이 늘어나 설탕 공급이 줄어들고 가격을 지지할 수 있다. 반대로 국제유가가 안정되면 설탕 공급은 유지·증가될 수 있다.
실무적 관점에서 향후 몇 개월간 투자자와 무역업체는 다음 지표들을 주시해야 한다. 첫째, 인도와 브라질의 수출 정책 변화 및 수출 할당량 변동, 둘째, 브라질 센터-사우스 지역의 작황(생산량·전환율) 발표, 셋째, 주요 기관(USDA, ISO, Czarnikow, Conab 등)의 정기 업데이트, 넷째, 지수 리밸런싱으로 인한 단기 유동성 이동 규모다. 이러한 요소들이 결합되어 단기 변동성과 중기 트렌드를 결정할 것이다.
요약적 전망 — 종합하면 2025/26 전반에는 전세계 생산 증가로 인한 잉여 신호가 설탕 가격을 압박하나, 2026/27 연도에는 일부 공급 축소(특히 브라질 중심)와 지수성 자금 유입으로 인해 바닥을 다지는 구간을 맞을 가능성이 있다. 투자자와 실무자는 단기적 호재·악재를 구분하고, 정책 변화 및 기상·수확 리포트를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
참고 및 고지
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 게재일은 2026년 1월 13일이다. 원문에는 작성자가 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다는 고지가 포함되어 있다. 본 보도는 공개된 자료와 기관 발표를 종합해 작성했으며, 투자 판단을 위한 참고 정보 제공을 목적으로 한다.
※ 본 기사에는 BCOM, S&P GSCI, MMT 등 전문 용어가 다수 등장하므로, 관련 지표 및 기관 발표를 병행해 확인하길 권고한다.
