마켓 요약: 3월 뉴욕 월드 설탕 선물(세계 설탕 #11, SBH26)은 +0.14센트(+1.02%) 상승한 반면, 5월 런던 ICE 화이트 슈거(#5, SWK26)는 -2.30달러(-0.57%) 하락하는 등 설탕 선물 가격이 혼조세를 보이고 있다. 전반적으로 설탕 가격은 지난주 기록한 5.25년 최저치 위에서 보합권을 형성하고 있다. 급락에 따른 일부 숏커버(숏포지션 청산)가 나타나면서 단기적으로 가격이 반등하는 양상이다.
2026년 2월 17일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면 설탕 가격의 단기 반등은 저가 구간이 수요를 촉발하는 신호로 해석되는 데서 비롯됐다. 특히, 일부 아시아 수출국에서는 라마단(Ramadan) 이후 재고 보충 수요가 관찰되며 수요 회복 징후를 보였다고 전해졌다. 단기적으로는 이러한 계절적·종교적 수요 요인이 가격을 지지하는 요소로 작용했다.
시장 배경과 주요 수치
지난 목요일 설탕 가격은 5개월간 이어진 하락세를 연장하며 5.25년(약 5년 3개월) 최저치를 기록했다. 공급 과잉 우려가 가격에 큰 압박을 가하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 최근 전망에서 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 공급 과잉을 3.4 MMT(백만 톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 과잉에 이은 수치라고 밝혔다. 또 다른 리서치업체인 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 2.74 MMT, 2026/27년 156,000 MT의 과잉을 예상한 바 있고, StoneX는 2025/26년 전세계 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
브라질과 인도의 생산 증대 소식도 가격 하락 압력의 핵심 배경이다. 브라질 산업단체 Unica는 2025-26 시즌 중부-남부 누적 설탕 생산량(1월 중순까지)이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한, 당(설탕) 생산을 위한 사탕수수 압착 비율(설탕용으로 압착한 비율)은 2025/36년에 50.78%로 상승해 전년의 48.15%보다 증가했다고 밝혔다.
인도 상황
인도와 관련해서는 India Sugar Mill Association(ISMA)이 2026년 1월 19일 보고서를 통해 2025-26 시즌(10월1일~1월15일 기준) 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 늘어난 15.9 MMT이라고 발표했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다. 한편, ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 전용량 예측을 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 에탄올 전환량이 줄어들면 시장 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
수출 및 정책 동향
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성에 의해 하락 압력을 받고 있다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 지난 11월 승인된 1.5 MMT에 더해 최근 추가 500,000 MT(0.5 MMT)의 수출을 승인했다. 인도는 2022/23 시즌에 수출 쿼터제를 도입한 바 있으며 당시에는 늦은 강우로 생산이 감소해 국내 공급이 제한되었기 때문이다. 이번 추가 승인으로 글로벌 수출 물량이 늘어나면 국제가격에 추가 하방 압력이 될 수 있다.
다른 기관들의 전망
Covrig Analytics는 2025/26년 전세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 12월 12일 발표로 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 가격 약세로 생산이 둔화되며 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것이며, 동년 잉여를 1.625 MMT로 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가가 잉여를 유발한다고 분석했다.
태국·미국(USDA)의 전망
태국 설탕 관련 기관인 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 태국 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 추정했다. USDA(미 농무부)의 12월 16일 발표(반기 보고서)에서는 2025/26년 전세계 설탕 생산량이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했으며, 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26년 전세계 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT, 태국을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
브라질의 전망 변화
브라질의 작황 전망은 상반된 신호를 준다. 브라질 곡물예측기관 CONAB는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 올렸다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치 대비 -3.91% 하락한 41.8 MMT로 떨어질 것이며, 수출은 연간 -11% 감소한 30 MMT 수준으로 줄어들 것으로 예측해 공급 축소 가능성을 제시했다. 이러한 상반된 추정치는 향후 데이터에 따라 가격 변동성을 높일 수 있다.
시장 반응 및 단기 전망
현재 시장에서는 저가에 따른 수요 유입과 공급 증가 우려가 충돌하고 있다. 단기적으로는 라마단 이후의 계절적 수요와 일부 숏커버가 가격을 지지하지만, 전반적인 구조는 공급 과잉 전망으로 인해 약세를 유지하고 있다. 특히 인도와 브라질·태국 등 주요 생산국에서 보고되는 대규모 생산 수치와 정부의 수출 승인 확대는 국제 가격에 추가적인 하방 압력을 줄 수 있다. 다만 일부 조사기관들이 2026/27년 잉여 폭이 축소될 것으로 예상하는 점은 가격 하단을 제한하는 요인이 될 수 있다.
용어 설명: MMT는 ‘Million Metric Tons'(백만 메트릭톤)을 의미하며 국제 곡물·원자재 통계에서 통용되는 단위다. ICE는 ‘Intercontinental Exchange’의 약자로 주요 선물·옵션 거래소를 뜻한다. ‘Nearest-futures’는 만기가 가장 가까운 선물 계약을 가리킨다. ‘숏커버’는 가격 하락에 베팅한 숏포지션을 청산해 매수로 되돌리는 행위로, 일시적인 가격 반등 요인이 될 수 있다.
정책·실무적 시사점과 향후 영향 분석
첫째, 수출국의 정책 변화(예: 인도의 추가 수출 승인)는 국제 공급량과 가격 형성에 즉각적 영향을 미친다. 인도의 에탄올용 전환 축소는 수출 여력을 키우는 구조적 요인으로 평가되며, 이는 단기적으로 가격을 낮추는 요인이 될 가능성이 크다. 둘째, 주요 분석기관들의 잉여 전망치는 기관별로 큰 차이를 보이고 있어 향후 기관별 데이터 업데이트(수확 결과, 식물당 수율, 압착 비율 등)에 따른 시장 변동성이 확대될 수 있다. 셋째, 생산국들의 계절적·정책적 변수와 수요회복의 강도(예: 라마단·연말 재고보충 등)에 따라 가격이 급격히 변동할 여지가 있으므로 트레이더와 실수요자(정제업체·제과제빵업체)는 헷지 전략과 재고관리 정책을 재검토할 필요가 있다.
종합하면, 단기적으론 저가 매수와 계절적 수요가 가격을 지지하고 있으나 중장기적으론 주요 생산국의 높은 생산 전망과 수출 확대 기조가 가격에 계속적인 하압 요인으로 작용할 가능성이 높다. 시장 참여자들은 생산·수출 통계의 분기별 발표와 각국 정책(수출 쿼터·에탄올 전환 정책 등)을 주의 깊게 모니터링해야 하며, 가격 변동성에 대비한 리스크 관리 전략을 우선적으로 검토할 필요가 있다.
참고: 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 종목들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다.
