5월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBK26)은 수요일 -0.13달러(-0.90%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWK26)은 같은 날 -4.80달러(-1.15%) 하락 마감했다.
2026년 3월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 선물 가격은 월요일에 약 두 달 만의 최고치를 기록한 이후 일부 롱 포지션 청산(롱 리퀴데이션) 압력으로 인해 수요일에 되돌림(하락)을 보였다. 이날 설탕 가격은 다소 강세를 보인 미국 달러화의 강세에 의해 추가로 압박을 받았다.
뉴욕 SBK26 선물 개요(출처: Barchart)
흥미로운 점은 수요일에 원유 가격이 약 +5% 반등했음에도 설탕 가격이 하락했다는 사실이다. 통상적으로 원유 가격의 상승은 에탄올 가격을 지지하여 사탕수수 제당업체들이 설탕보다 에탄올 생산 쪽으로 가공을 전환하도록 장려하고, 이로 인해 설탕 공급이 감소하여 설탕 가격에 상승 압력을 가한다. 그러나 이번 경우에는 이런 전통적 연결고리에도 불구하고 설탕 가격이 되돌림을 보였다.
올해 초부터의 주요 배경을 보면, 2월 12일 설탕 가격은 글로벌 설탕 과잉공급 우려로 인해 최근 선물 만기 기준으로 5.25년(약 5년 3개월) 최저치까지 급락했다. 2월 11일 설탕 중개업체 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27년 작물연도에 대해 전 세계 설탕 잉여 340만톤(MMT, million metric tons)을 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26년의 830만톤 잉여에 이은 수치라고 전했다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 274만톤으로, 2026/27년에는 15만6천톤의 잉여를 예상한다고 발표했다. 한편 StoneX는 2월 13일자 전망에서 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 290만톤으로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕이 +122만톤(MMT) 잉여로 전환될 것으로 예측했다. ISO는 이러한 잉여 전환은 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 기인한다고 설명했으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 1억 8,130만톤(181.3 MMT)이 될 것으로 전망했다.
런던 SWK26 선물 개요(출처: Barchart)
한편, 브라질 공급 상황에서는 UNICA(브라질 농업산업 단체)가 2월 18일 발표한 자료에서 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하반기(후반) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소하며 단지 5,000톤에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025/26년 누적 기준으로는 1월까지 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 4,024만톤(40.24 MMT)으로 집계되었다.
인도 측 발표로는 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업협회(ISMA)가 3월 6일 발표한 수치에서 2025/26년 회계연도(10월 1일~2월 28일) 기준 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 2,475만톤(24.75 MMT)이라고 보고했다. ISMA는 또 지난 주 인도의 2025/26년 총 생산량을 2,930만톤(29.3 MMT)으로 전망했으며 이는 전년 대비 +12%에 해당하지만, 이전의 예측치 3,095만톤보다 낮춘 수치다. ISMA는 또한 7월에 발표했던 에탄올용 당밀(설탕을 에탄올로 전환하는 물질) 사용 예측을 기존 500만톤에서 340만톤으로 줄여 발표했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 수 있는 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 승인과 글로벌 공급 전망을 보면, 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 50만톤(500,000 MT)의 설탕 수출 승인을 내렸고, 이는 11월에 승인된 150만톤(1.5 MMT)에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 작황 부진과 국내 공급 제한에 대응하여 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일에 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 1억 8,931.8만톤(189.318 MMT)으로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만톤(177.921 MMT)으로 예상했고, 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만톤(41.188 MMT)으로 전망했다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 4,470만톤(44.7 MMT)으로, 인도는 +25% 증가한 3,525만톤(35.25 MMT)으로, 태국은 +2% 증가한 1,025만톤(10.25 MMT)으로 각각 전망했다.
참고 문구: 2026년 3월 11일 보도 기준으로 본 기사에 언급된 모든 데이터는 해당 기관의 발표 내용과 Barchart의 집계를 기반으로 한다. 기사 작성 시점의 저자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
전문가 설명(용어 정리):
• Nearest-futures(근월물 선물): 선물시장에서 가장 만기가 임박한(또는 거래가 활발한) 계약을 의미하며, 시황이나 가격 변동을 대표하는 지표로 자주 사용된다.
• MMT(Million Metric Tons): 백만 메트릭톤 단위로, 국제 농산물 공급량을 표기할 때 관용적으로 사용된다.
• 에탄올 전환(diversion to ethanol): 사탕수수나 옥수수 등 원료를 설탕 생산 대신 연료용 에탄올로 가공하는 과정으로, 원료의 용도 전환은 시장 내 설탕 공급을 줄여 가격에 상승 압력을 줄 수 있다.
• Ending stocks(기말재고): 특정 기간(보통 작물연도) 말에 남는 재고량으로, 재고 수준은 향후 가격 방향성의 핵심 지표로 활용된다.
가격 전망 및 경제적 함의
현재의 데이터와 전망을 종합하면 단기적으로 설탕 가격은 다음과 같은 요인들에 의해 방향성이 결정될 것으로 보인다. 먼저, 글로벌 생산 증가 전망(ISO·USDA·FAS 등 기관들의 잉여 예측)과 인도의 수출 가능성 확대(수출 추가 승인 및 에탄올용 당 사용 축소)는 가격을 지속적으로 하방 압력에 노출시킬 위험이 있다. 반면에 브라질 중남부의 일시적 생산 약화(UNICA의 1월 후반 생산 급감)는 공급 측면에서 일시적인 지지 요인으로 작용할 수 있다. 또한 국제 유가의 상승은 사탕수수의 에탄올 전환을 촉진해 설탕 공급을 줄이는 요인이 될 수 있으나, 이번 사례처럼 달러 강세와 투자자들의 포지션 조정(롱 청산)이 동반될 경우 단기적으로는 가격이 하방으로 조정될 가능성이 있다.
중기적으로 관찰해야 할 변수로는 인도의 실제 수출 물량, 브라질의 계절적 생산 회복 여부, 그리고 국제 유가와 달러화의 동행성이다. 예를 들어 인도가 에탄올용 당 사용을 낮춘 채 수출을 확대할 경우 글로벌 공급은 빠르게 늘어날 수 있고 이는 가격 하락을 심화시킬 수 있다. 반대로 브라질에서의 기상 악화나 생산 차질이 발생하면 재고가 예상보다 빠르게 소진되며 가격의 반등을 유도할 수 있다.
정책적·시장적 시사점
정부의 수출 승인과 쿼터(인도의 추가 수출 승인 및 과거 쿼터제 도입)는 단기간 내 공급 흐름을 크게 좌우할 수 있다. 시장 참여자들은 기말재고(ending stocks)와 주요 생산국들의 계절적 보고서(UNICA, ISMA, ISO, USDA 등)를 주시해야 한다. 거래 및 리스크 관리 측면에서 선물시장 참여자들은 달러 환율 변동성, 원유 가격 동향, 그리고 주요 생산국의 수확 리포트를 통합적으로 고려한 헤지 전략을 세우는 것이 바람직하다.
결론
3월 11일 기준으로 설탕 선물은 월요일의 2개월 최고치 이후 롱 청산과 달러 강세의 영향으로 하락했다. 다수의 국제 기관과 민간 예측은 2025/26~2026/27년 기간 동안 전 세계적으로 잉여가 지속될 가능성을 제시하고 있으나, 국가별 생산 변동(브라질, 인도 등)과 원유·통화 환경의 변화가 향후 가격 변동성을 크게 좌우할 전망이다. 시장 참여자들은 단기적인 포지션 조정과 더불어 중장기적 공급·수요 지표를 면밀히 관찰해야 한다.
작성: Barchart 기사 번역 및 종합
