3월 뉴욕 세계 설탕 #11 (SBH26)은 -0.03달러(-0.20%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백색 설탕 #5 (SWH26)은 -0.40달러(-0.09%) 하락했다.
2025년 12월 4일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이번 주 손실을 정리하며 소폭 하락했다. 시장은 인도의 설탕 생산 증가 소식으로 월요일에 설탕 가격이 1.5주일 저점까지 급락한 뒤 현재는 조정 국면에 있다.
월요일 인도에서 가속화된 설탕 생산이 확인되자 가격이 크게 하락했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 월요일 발표에서 10월~11월 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +43% 증가한 4.11 MMT이라고 보고했다. 또한 11월 30일 기준 인도에서 사탕수수를 압착(crushing)하는 제당소는 428곳으로, 전년의 376곳에서 증가했다고 밝혔다.
설탕 가격의 하락폭은 제한적이다. 브라질 레알(USDBRL)의 강세가 설탕 선물에서 일부 숏 포지션의 커버(숏 커버링)를 촉발했기 때문이다. 레알은 이날 달러 대비 2.5주일 최고치까지 상승했으며, 이는 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매를 둔화시키는 요인으로 작용했다.
브라질의 사상 최대 설탕 생산 전망은 가격에 약세 요인이다. 브라질 곡물 전망기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로, 11월 4일에 상향 조정했다. 또한 Unica는 월요일 발표에서 11월 상반기(early November)의 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 +8.7% 증가한 983 MT였다고 밝혔다. 누적 기준으로는 2025-26 센터-사우스 누적 생산(11월 중순까지)이 전년 동기 대비 +2.1% 증가한 39.179 MMT로 집계됐다.
지난 금요일에는 글로벌 공급이 더 타이트해질 것이라는 우려로 설탕 가격이 6주 최고치까지 급등하기도 했다. 한편, StoneX는 전주 수요일인 최근 보고에서 브라질 2026/27 센터-사우스 설탕 생산 추정치를 42.1 MMT에서 41.5 MMT로 하향 조정했다.
최근 인도 식품부가 휘발유 혼합용 에탄올의 가격 인상을 검토하고 있다는 소식은 설탕에 대해 강세 요인으로 해석된다. 이는 인도 제당소들이 사탕수수 압착을 설탕 대신 에탄올 생산으로 전환할 유인을 제공할 수 있어 설탕 공급을 줄이는 효과가 예상되기 때문이다.
설탕 가격 지지 요인
설탕 가격은 11월 14일 인도 식품부가 2025/26 시즌에 제당소의 설탕 수출을 1.5 MMT로 허용한다고 발표한 이후 지지를 받고 있다. 이는 이전에 추정되던 2 MMT에서 축소된 수치다. 인도는 2022/23년 말우천으로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
반면 설탕에 대한 하방 요인도 존재한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년에는 162.5만 MT(1.625 MMT) 규모의 설탕 흑자가 발생할 것으로 전망했다. 이는 2024-25년의 291.6만 MT(2.916 MMT) 적자와 대비되는 수치다. ISO는 이 흑자가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 설명했다. ISO는 8월에는 2025-26년 마케팅 연도에 대해 231,000 MT 적자를 예상한 바 있다. 또한 ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025-26년에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 예측했다.
견조한 글로벌 설탕 공급 전망은 10월 초 이후 설탕 가격을 크게 압박해 왔다. 11월 13일 런던 설탕은 근월물 기준으로 4.75년 최저를 기록했으며(SWZ25), 11월 6일 뉴욕 설탕은 근월물 기준으로 5년 최저를 기록했다(SBH26). 이는 주로 브라질의 생산 증대와 글로벌 흑자 가능성에 따른 결과다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로, 인도에서의 대규모 작황은 가격을 누르고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 2025/26년 에탄올 생산에 사용될 설탕 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도가 수출을 늘릴 여지가 생겼음을 시사했다.
인도의 더 높은 수출 전망은 설탕 가격에 부정적이다. 풍부한 몬순(우기) 강우로 인해 대풍작이 예상되기 때문이다. 9월 30일 인도 기상청은 그 시점까지의 누적 몬순 강수량이 937.2 mm로 평년 대비 8% 초과해 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 보고했다. 또한 6월 2일 인도의 협동조합 설탕공장 전국연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것으로 예측했으며, 이는 사탕수수 재배 확대에 따른 것이라고 밝혔다. 이는 ISMA가 보고한 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소해 5년 저점인 26.1 MMT에 그쳤다는 사실에 이은 전망이다.
태국의 설탕 생산 증가 전망 역시 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 태국 설탕 제당사 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 5월 2일 태국의 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가해 10.00 MMT를 기록했다고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발간한 반기 보고서에서 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 +7.5% 늘어 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 몬순 호조와 재배 면적 확대에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.3 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
요약하면, 강한 글로벌 공급 전망과 브라질, 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 확대 전망이 10월 초 이후 설탕 가격을 압박해 왔다. 11월 13일과 11월 6일에 각각 런던과 뉴욕 설탕이 장기 저점을 기록했고, 시장 참여자들은 브라질과 인도의 생산, 국제기구들의 잇단 흑자 전망을 주의 깊게 관찰하고 있다.
다음은 기사 말미의 공시 및 관련 기사 목록이다.
저자 공시 : 본 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 보다 자세한 공시 사항은 Barchart의 공시 정책을 참조하라고 원문에서는 안내하고 있다.
관련 기사 예시 : 본문에서는 밀 가격의 변동, 곡물 시장 업데이트, 분기별 곡물 섹터의 의미 등에 관한 추가 기사 링크들을 제시하고 있다.
용어 설명 :
MMT는 ‘million metric tons’의 약자로 백만 미터톤(메트릭톤)을 의미한다. 국제 농산물·곡물 통계에서 표준 단위로 널리 사용된다.
Center-South (센터-사우스)는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 지칭하는 용어로, 브라질 전체 설탕 생산의 상당 부분이 이 지역에서 나온다.
숏 커버링(short covering)은 가격 상승을 우려한 매도(숏) 포지션 보유자가 손실을 줄이기 위해 포지션을 청산하는 행위를 뜻한다. 이 과정은 보통 해당 자산의 단기적 가격 상승을 촉발할 수 있다.
근월물 최저(nearest-futures low)는 거래소에서 만기가 가장 가까운 선물계약의 가격이 역사적 최저 수준을 기록한 것을 의미한다. 이는 단기적 수급 불균형이나 시장 심리에 의해 발생한다.
전망과 시사점 :
현재 설탕 시장은 주요 생산국의 생산 증가 전망과 일부 공급 제한 신호(예: 인도의 수출 쿼터 조정, 에탄올 가격 검토) 사이에서 균형을 모색하고 있다. 단기적으로는 통화(브라질 레알)의 변동성, 인도의 에탄올 정책 변화, 그리고 국제기구들의 생산·수급 전망치 수정이 가격 변동의 핵심 변수로 작용할 가능성이 크다. 시장 참여자들은 생산량 수치, 수출 허가량, 통화 움직임, 그리고 정책 관련 공시를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
