마감 시세: 3월 인도뉴욕 월드 설탕 #11 (SBH26)은 +0.08 (+0.53%) 상승했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5 (SWH26)은 +2.00 (+0.47%) 상승했다. 오늘 설탕 가격은 이번 주 상승세를 이어가며 1주일 만의 최고치를 기록했다.
2026년 1월 8일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 연례 상품지수 리밸런싱을 위한 지수 관련 매수 기대가 이날 설탕 선물 가격을 끌어올리고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 두 개의 대형 상품지수인 BCOM(블룸버그 상품지수)과 S&P GSCI(스탠더드앤드푸어스 상품지수)가 지수를 재조정하는 과정에서 향후 일주일 동안 설탕 선물 계약에 $12억(미 달러)의 자금 유입을 받을 것으로 추정한다고 밝혔다.
환율 요인과 공급 영향: 최근 브라질 통화인 레알의 강세는 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매를 억제해 공급을 제한할 가능성이 있어 설탕 가격에는 지지 요인으로 작용한다. 미 달러 대비 브라질 레알(^USDBRL)은 화요일에 한 달 만의 고점으로 올랐다.
과거 공급 전망과 시장 반응: 지난주 월요일 뉴욕 설탕은 브라질의 향후 설탕 공급 감소 기대에 따라 2.5개월 만의 고점에 도달했다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년(2025/26 예상 43.5 MMT) 대비 -3.91% 하락한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 설탕 수출은 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT로 예상한다고 밝혔다.
인도 생산 증가: 반면 지난 금요일에는 인도의 강한 설탕 생산 신호로 인해 설탕 가격이 2주 만의 저점까지 하락했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 지난 목요일 발표에서 2025-26 시즌(10월 1일부터 12월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기(9.54 MMT) 대비 25% 증가한 11.90 MMT로 급증했다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 2025/26 시즌의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도가 추가로 수출을 늘릴 여지를 남겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 수출 규제 및 완화 역사: 인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 식품국장이 언급하면서 인도산 설탕의 수출 전망이 시장에 영향을 미쳤다. 11월에는 인도 식품부가 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 가뭄과 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망: 브라질의 기록적 설탕 생산 전망은 가격에 대해 약세 요인이다. 브라질의 산지 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 산업 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025-26 시즌의 중남부(Center-South) 누적 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 또한 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율이 2025/36 시즌에 51.12%로, 2024/25 시즌의 48.34%에서 상승했다고 보고했다.
국제기구 및 민간 전망: 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26 시즌에 162.5만 MT(1.625 MMT)의 설탕 흑자(과잉)를 전망했으며 이는 2024-25 시즌의 291.6만 MT 적자에서 전환된 것이다. ISO는 이 같은 흑자가 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가에 기인한다고 설명했으며, 전 세계 설탕 생산은 2025-26에 +3.2% 증가해 181.8 million MT를 기록할 것으로 예측했다. 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 전망을 9월의 7.5 MMT에서 상향 조정해 8.7 MMT로 발표했다.
태국의 생산 증가: 태국 설탕산업도 증가세여서 가격에 하방 압력을 준다. 태국 설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 시즌 태국의 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망: USDA는 12월 16일 발표한 반기 리포트에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 도달할 것으로 전망했으며, 전 세계 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
투자·거래 관점의 공시: 기사 게재일 기준으로 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
용어 설명: 본 기사에서 언급된 주요 용어는 다음과 같다. 선물계약(futures contracts)은 미래 특정 시점에 특정 품목을 정해진 가격으로 매매하기로 약정한 거래이며, 설탕 선물은 국제 상품거래소에서 거래된다. BCOM은 블룸버그의 상품지수(Bloomberg Commodity Index)를, S&P GSCI는 S&P가 산출하는 상품지수를 의미하며, 두 지수는 다수의 원자재 선물을 바스켓으로 구성해 가중치를 적용한다. MMT는 ‘백만 미터릭톤(Million Metric Tons)’을 의미하며, 표에서 쓰인 MMT 수치는 생산·수출·재고의 규모를 가리킨다. ICE(Intercontinental Exchange) 백설탕은 런던 ICE에서 표준화된 백설탕 선물을 가리킨다.
시장 영향과 향후 전망: 지수 리밸런싱에 따른 단기적 자금 유입은 설탕 가격에 즉각적인 상승 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 시티그룹이 추정한 $12억 규모의 유입은 유동성이 집중되는 기간에 가격 변동성을 확대시킬 수 있다. 다만 중기적·장기적 관점에서는 인도, 브라질, 태국 등 주요 생산국의 공급 증가 전망이 가격 상승을 제한할 수 있다. 인도의 생산 증가 및 수출 여력 확대, 브라질의 대규모 생산 회복, 태국의 생산 증가 등은 전 세계 공급을 늘려 가격을 눌러올 수 있다.
환율 측면에서는 브라질 레알의 강세가 브라질의 수출 경쟁력을 일부 약화시켜 공급 측면에서 가격을 지지하지만, 이 효과는 공급량 증가나 정부 정책(예: 인도의 수출 허용 확대) 등 다른 요인과 복합적으로 작용할 가능성이 높다. 또한 상품지수의 리밸런싱은 통상적으로 포지션 조정이 집중되는 기간에 일시적 수요·공급 불균형을 초래하므로 단기 거래자와 포지션 롤오버를 수행하는 기관 투자자는 이에 따른 변동성을 유의해야 한다.
기자 전망: 단기적으로는 지수 리밸런싱 기대 및 통화 요인으로 설탕 가격이 추가 상승 압력을 받을 수 있지만, 인도·브라질·태국의 생산 증가와 국제기구의 흑자 전망은 중기적 차익거래와 공급 확대를 통해 가격 상승을 제약할 것으로 보인다. 따라서 향후 일주일간은 지수 리밸런싱 관련 거래 내역, 주요 생산국의 출하·수출 통계, 브라질 레알과 달러의 환율 흐름을 핵심 모니터링 포인트로 삼아야 한다.
