3월 뉴욕 월드 슈가 #11(SBH26) 선물은 목요일 종가 -0.09 (-0.65%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWH26) 선물은 -11.10 (-2.87%) 하락 마감했다.
2026년 2월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 시세는 목요일에도 하락세를 이어가며 약 5년 3개월(=5.25년) 만의 근접 선물 저점까지 떨어졌다. 시장에서는 세계적인 설탕 공급 과잉이 지속될 것이라는 전망이 가격을 압박하고 있다.
최근 주요 트레이더 및 리서치 기관의 전망을 보면, 설탕의 전세계 잉여 공급 전망이 잇따라 제시되고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 최근 보고서에서 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 톤)일 것으로 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 전망이라고 설명했다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에는 2.74 MMT, 2026/27년에는 0.156 MMT의 잉여를 전망했고, StoneX도 최근(금요일) 2025/26년에 2.9 MMT의 글로벌 잉여를 예상한다고 발표했다.
농업 생산 통계도 공급 증가 신호를 보이고 있다. 브라질의 민간 설탕·에탄올 협회인 Unica는 지난 금요일 발표에서 2025-26 시즌 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 연간 기준 +0.9% 증가한 40.236 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 당밀 대신 설탕 생산을 위해 압착된 사탕수수의 비율이 2025/36에 50.78%로, 전년의 48.15%에서 상승했다고 보고했다.
인도 관련 통계도 눈에 띈다. 인도당밀공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월1일~1월15일) 인도의 설탕 생산량이 연간 기준 +22% 증가한 15.9 MMT에 이르렀다고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 확대 여력을 키울 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
시장 반응의 주요 요인으로는 인도의 추가 수출 허용 가능성 발표가 있다. 인도 식품담당관(식품 비서관)이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 설탕 가격은 하방 압력을 받고 있다. 이미 11월에 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT까지 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
또 다른 시장 예측을 보면, 컨설팅업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 가격 약세가 생산을 위축시켜 2026/27년에는 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 감소할 것으로 예상하고 있다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 부담을 주는 요소이다. 브라질의 작황 예보 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다.
시장 포지션 측면에서는 펀드(투자자)의 과도한 숏(매도) 포지션이 단기적 반등(숏커버링)을 촉발할 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 2월 3일로 끝난 주간에 펀드들이 뉴욕 월드 슈가 선물 및 옵션에서 숏 포지션을 57,104계약 늘려 239,232 순숏(position)이라는 기록을 세웠다고 집계했다(데이터는 2006년 이후 기준).
한편 공급이 축소될 가능성도 가격을 지지하는 요인으로 존재한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 기대치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 회사는 브라질의 2026/27 수출이 연간 기준 -11% 감소해 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
국제기구와 기관들의 상이한 전망도 시장 불확실성을 키우고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 예측했고, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자 이후의 변화라고 설명했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 연간 기준 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정한 바 있다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 더한다. 태국 설탕업체 연합 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 연간 기준 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 연간 기준 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 이를 것이라고 전망했다. USDA는 같은 기간 세계 인당(총) 설탕 소비가 +1.4% 증가해 177.921 MMT가 될 것으로 예상했으며, 2025/26년 말(ending stocks)은 연간 기준 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로, 인도의 2025/26년 생산은 25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
전문 용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭 톤)의 약어로, 전 세계 농산물 공급량을 표기할 때 자주 쓰인다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참가자(상업, 비상업, 펀드 등)의 포지션 변화를 주간 단위로 집계한 자료로, 투자자의 매수·매도 성향과 잠재적 매매 압력을 파악하는 데 쓰인다. 숏커버링(short-covering)은 공매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수로 전환하는 행위로, 대규모 숏 포지션이 쌓여 있을 때 가격이 급등하면 숏커버링이 일어나 가격 반등을 가속화할 수 있다. 선물(futures)은 미래 일정 시점에 일정 가격으로 자산을 거래하기로 한 계약이며, 농산물 가격의 기대·헤지·투기 수단으로 사용된다.
시장 영향과 향후 전망
현재의 가격 하락은 주로 공급 증가 전망과 수요 회복 속도의 둔화에 기인한다. 다수의 기관과 트레이더들이 2025/26~2026/27년 사이에 걸쳐 대규모 잉여를 예측하고 있어 단기적·중기적 약세 압력이 크다. 특히 인도와 브라질, 태국의 생산 증가와 인도의 추가 수출 가능성은 국제 공급을 빠르게 확장시킬 수 있는 재료다.
그러나 몇 가지 반대 요인도 존재한다. 첫째, 펀드의 기록적 순숏 포지션(239,232 계약)은 가격의 추가 하락이 일정 수준 이상 진행될 경우 대규모 숏커버링을 초래해 급격한 반등을 유발할 수 있다. 둘째, 브라질의 작황 변동, 기후 리스크, 사탕수수의 용도 전환(에탄올 대 설탕) 등은 공급 전망을 빠르게 변화시킬 수 있다. 예를 들어 Safras & Mercado는 브라질의 생산이 2026/27년에 감소할 것으로 전망해 중기적으로 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다고 분석한다.
전문가들은 단기적으로는 공급 과잉 전망에 따른 약세 압력이 지속될 가능성이 높다고 보나, 중기적으로는 기후 요인, 정책(특히 인도의 수출 쿼타·허용 정책), 펀드 포지셔닝의 변화에 따라 변동성이 큰 장세가 전개될 것으로 예상한다. 거래 전략 측면에서는 재고 지표, COT 보고서, 각국 생산·수출 발표 시점을 주의 깊게 관찰하면서 리스크 관리(손절매·헷지)를 병행할 필요가 있다.
참고 데이터 및 공시
주요 데이터는 바차트(Barchart)의 기사 및 각국 통계·컨설팅 기관(UNICA, ISMA, Conab, Safras & Mercado, ISO, USDA/FAS 등)과 시장 리포트를 바탕으로 정리했다. 기사의 작성자 Rich Asplund는 기사 게시일 기준 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
