설탕 선물 가격이 전 세계적인 재고 증가 전망에 따라 급락하며 5.25년 만의 근접 선물 기준 최저치로 떨어졌다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 11호 선물(SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.09달러(-0.65%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 5호 선물(SWH26)은 -11.10달러(-2.87%) 하락 마감했다. 이 같은 하락세는 설탕 시장이 지난 5개월에 걸쳐 이어온 하락 추세를 확장한 것으로 해석된다.
시장 하락을 주도하는 핵심 요인은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이다. 설탕 트레이더 및 분석기관들의 전망치는 다음과 같다: 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여 3.4 MMT(백만톤)을 예상하며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여를 잇는 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 156,000 MT 잉여를 전망했고, StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 잉여를 예상했다.
생산 증가의 구체적 사례로는 브라질과 인도의 생산 증가가 거론된다. 브라질의 농산물 예측 기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산을 45 MMT로 상향 조정했으며, Unica는 중부-남부 지역의 2025-26 누적 산출량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. Unica는 또한 2025/36(기사 원문 표기)에서 설탕 생산을 위한 사탕수수 압착 비율이 50.78%로 상승했다고 밝혔다(참고: 원문에 2025/36으로 표기된 연도 표기는 인쇄상 오류 가능성이 있으나 기사에서는 그대로 인용하였다).
인도 측 통계도 설탕 공급 우려를 강화하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 산출이 전년 동기 대비 +22% 증가해 15.9 MMT에 달한다고 보고했으며, 11월 11일에는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 전망했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 공급 완화와 함께 인도의 추가 수출 여력을 확대할 수 있는 요인으로 지적된다.
인도 정부의 수출 규제 완화 가능성도 가격 하방 압력을 높이고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 11월에 발표한 바 있으며, 인도 식품차관은 추가 수출 허용 가능성을 시사해 국내 과잉공급을 해소하려는 움직임을 보였다.
기타 기관들의 전망으로는 Covrig Analytics가 12월 12일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 4.7 MMT로 상향 조정했으며(10월의 4.1 MMT에서 상향), 2026/27 잉여는 약 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26에 1.625 MMT의 잉여를 예측했으며, 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 또한 2025/26 전 세계 설탕 생산이 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 주고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예상했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 주목된다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 도달할 것으로 전망했고, 인적 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 추정했다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 보았다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국의 생산을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 전망했다.
시장 리스크와 상방(서프라이즈) 요인
반면 단기적으로 설탕 가격의 급락은 펀드의 과도한 숏 포지션으로 인해 역(逆)쇼트커버링(rally) 위험을 수반한다. 2월 3일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션에서 57,104계약을 추가로 숏포지션에 쌓아 기록적인 239,232계약 순공매도를 기록했다고 분석했다(데이터 집계 기준은 2006년부터). 이는 변동성 확대와 반등 가능성의 촉발 요인으로 작용할 수 있다.
또한, 브라질의 향후 공급 감소 전망은 시장을 지지하는 요인으로 작용할 여지가 있다. 콘설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT에 그칠 것으로 내다봤다.
용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약자로, 세계 농산물 통계에서 사용하는 표준 단위이다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물 시장에서의 주요 참여자(상업적 헤지자, 비상업 펀드 등)의 포지션을 집계해 시장의 포지션 편중(롱·숏 비율)을 보여주는 자료로, 투자자·분석가들이 포지션 리스크를 평가하는 데 활용한다.
향후 전망과 경제적 영향 분석
단기적으로는 공급 과잉 전망과 인도·브라질·태국의 생산 확대가 가격 하방 압력을 지속할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 확대 가능성은 세계 수급을 더 빠르게 완화시킬 수 있다. 여러 기관의 잉여 전망이 엇갈리긴 하나(예: Czarnikow의 2025/26 잉여 8.3 MMT vs ISO의 1.625 MMT), 전반적 합의는 공급이 개선되고 있다는 쪽이다.
중기적으로는 펀드의 극단적 숏 포지션이 리스크 요인이다. 포지션의 청산(쇼트커버링)이 발생하면 급격한 가격 반등이 나타날 수 있어 변동성이 커질 수 있다. 반면 장기적 수급 균형은 기상 조건(예: 몬순), 바이오연료(에탄올) 수요 전환, 환율 및 정책(수출 쿼터·보조금) 등의 변수에 크게 좌우된다.
경제적 파급 효과를 살펴보면, 설탕 가격 하락은 제조업체와 소비자에게는 비용 절감으로 작용할 수 있지만, 설탕 생산 의존도가 높은 농업 부문과 설탕 수출국의 농민·지역 경제에는 소득 압박을 초래할 수 있다. 또한 설탕 가격 변동은 바이오연료(에탄올) 수요 전환 결정에도 영향을 미쳐, 일부 국가에서는 설탕과 에탄올 간의 수급 재분배가 가속화될 수 있다.
시장 참여자들이 주시할 주요 지표로는 각국의 작황 보고서(예: Conab, Unica, ISMA), 국제기구의 수급 전망(ISO, USDA), 그리고 매주 발표되는 COT 보고서가 있다. 단기 트레이더는 포지션 편중과 유동성 변화를, 중장기 투자자는 생산계획·정책변화·기후변수를 주의 깊게 관찰해야 한다.
기자 주 : 본 기사에 인용된 수치와 전망은 각 기관의 발표를 근거로 정리했으며, 기사 작성 시점의 공개 자료를 기준으로 했다. 기사 작성자 Rich Asplund은 기사 발표일 현재 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
