설탕 선물 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 따라 하락세를 이어가고 있다.
2026년 4월 9일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 5월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26)은 전일 대비 -0.28달러(-1.97%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWK26) 5월물은 -7.90달러(-1.87%) 하락했다. 이로써 뉴욕 설탕 가격은 한 달 최저치로, 런던 설탕은 3주 최저치로 떨어졌다.
인도 식품장관은 “정부는 올해 설탕 수출을 금지할 계획이 없다”고 밝혀, 일부에서 제기됐던 원유 공급 차질로 인한 에탄올 전환 확대 우려를 완화시켰다.
이번 하락세의 주요 배경으로는 인도와 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가과 수출 여력 확대 전망이 꼽힌다. 지난주 화요일의 부정적 잔량(negative carryover) 소식과 함께 인도 당국의 수출 비금지 의사 표명이 설탕 시장의 하방 압력을 강화하고 있다. 또한, 지난 3월 27일 브라질 산업단체 Unica는 2025/26 시즌 센터-사우스지역의 누계(10월~중순 3월) 설탕 생산량이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만 메트릭톤)이라고 발표했으며, 설탕 가공을 위한 사탕수수 가공비율을 지난해의 48.08%에서 50.61%로 확대했다고 보고했다.
인도 관련 지표도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26년(10월1일~3월31일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT라고 보고했다. 한편, 인도 설탕·바이오에너지제조협회(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망하며 이는 전년 대비 +12%에 해당한다고 발표했으나, 이전에 제시한 30.95 MMT 전망보다는 낮은 수치라고 밝혔다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 확충될 가능성을 시사했다.
시장 전문가 및 기관 전망도 대체로 공급 초과(글로벌 서플러스) 쪽에 무게를 두고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 이를 것으로 2월 11일 전망했고, 2025/26년도에는 8.3 MMT의 잉여가 발생했다고 분석했다. 컨설팅 업체 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년은 0.156 MMT(156,000MT)로 전망했다. StoneX는 2월 13일 2025/26년에 전 세계 잉여가 2.9 MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구의 전망도 이를 뒷받침한다. 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년 전 세계 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이라고 설명했다. ISO는 이러한 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 분석하며, 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 MMT에 달할 것으로 예측했다.
미국 농무부(USDA)의 연 2회 보고서(12월 16일 기준)는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 기록할 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
수출 정책 측면에서는 인도의 수출 확대 움직임이 눈에 띈다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌을 위해 기존 11월 승인된 1.5 MMT에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소하고 내수 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
한편, 국제 정세와 물류 리스크는 단기적으로 설탕 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 축소해 정제 설탕 생산을 제약했다고 분석했다. 이는 공급망 병목이 해소되지 않는 한 설탕 가격에 단기적 상방 요인을 제공할 수 있다.
최근의 가격 변동 배경 정리
최근 한 달 동안 설탕 가격은 극심한 등락을 보였다. 지난 월요일 뉴욕 설탕은 5.75개월 최고치로, 런던 설탕은 6.25개월 최고치로 상승했으나 이는 주로 원유 가격 급등에 따른 에탄올 가격 상승 때문이었다. 실제로 지난달 원유는 3.75년 최고치까지 급등해 에탄올 수요 확대 가능성을 높였고, 이는 제당(製糖) 공장의 원료 전환을 촉진해 설탕 공급을 억제하는 요인으로 작용할 수 있다. 그러나 이후 주요 생산국의 생산 증가와 수출 확대 소식, 각종 기관의 잉여 전망이 이어지면서 설탕 선물은 다시 약세로 전환해 최근에는 5.5년 만기 근월물 최저치까지 하락한 바 있다.
전문가적 분석 및 향후 전망
공급 측면에서 인도와 브라질의 생산·수출 증가 전망은 중기적으로 설탕 가격에 근본적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용 전망을 하향 조정하고 추가 수출을 승인한 점은 곧바로 전 세계 공급 증가로 이어질 수 있어 가격 상방 여력을 제한한다. 기관 전망들이 대체로 2025/26~2026/27년 사이 잉여를 예측하고 있다는 점 역시 시장의 하방 기대를 강화한다.
반면 원유 가격의 향방과 지정학적 리스크는 단기적 변수를 제공할 것이다. 원유 및 에탄올 가격이 다시 급등할 경우 설탕에서 에탄올 전환이 확대되어 설탕 공급이 일부 줄어드는 효과가 발생할 수 있다. 또한 호르무즈 해협과 같은 해상 교역로의 차질은 정제 설탕의 물리적 공급을 단기 제약해 가격을 지지할 수 있다. 따라서 단기적으로는 지정학적 요인과 에너지 가격 움직임이 가격 방향의 결정적 변수가 될 가능성이 높다.
투자자 관점에서는 다음과 같은 시나리오별 대응이 가능하다. (1) 공급 과잉 시나리오: 주요 생산국의 수확 호조와 수출 확대가 현실화되면 설탕 가격은 추가 하락 여지가 있으며, 선물 포지션은 리스크 관리와 함께 숏(매도) 쪽에 유리할 수 있다. (2) 에너지 가격 상승/지정학적 리스크 시나리오: 원유·에탄올 가격 급등 또는 주요 해상로 차단이 발생하면 설탕 가격은 급반등할 수 있으므로 헤지 수단을 확보하거나 옵션을 통한 상방 리스크 관리가 필요하다.
용어 설명(독자 안내)
MMT는 Million Metric Ton(백만 메트릭톤)을 의미하며 국제 곡물·원자재 통계에서 사용하는 중량 단위이다. 근월물(nearest-futures)은 만기일이 가장 가까운 선물 계약을 뜻한다. 캐리오버(carryover)는 이전 시즌에서 이월된 재고를 말하며, 잔량이 많을수록 신규 수확분의 가격 상승 압력이 약해진다. 쿼터제(quota system)는 정부가 일정 기간 동안 수출 허용량을 제한하는 제도로, 수급 안정을 목적으로 도입된다. 에탄올 전환은 설탕(또는 사탕수수)을 에탄올 연료로 전환하는 공정으로, 에너지 가격이 높을 때 경제성이 좋아져 설탕 생산량을 줄이고 에탄올 생산을 늘릴 수 있다.
마지막으로, 보도 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권 중 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사는 공개 자료와 각 기관의 발표를 종합해 정리한 것으로, 시장 참여자들은 제시된 수치와 전망을 바탕으로 리스크 관리에 유의해야 한다.
핵심 수치 요약
가격·지표: NY 5월물 SBK26 -0.28달러(-1.97%), 런던 5월물 SWK26 -7.90달러(-1.87%); 인도(10/1~3/31) 생산 27.12 MMT(+9% y/y); 브라질 센터-사우스 누계 40.25 MMT(+0.7% y/y), 사탕수수 가공비율 50.61%→(작년)48.08%; ISO 생산 전망 181.3 MMT(+3.0% y/y); USDA 2025/26 생산 189.318 MMT, 소비 177.921 MMT, 기말재고 41.188 MMT.
기사 작성: 나스닥닷컴 보도 및 각국·기관 발표 종합, 2026년 4월 9일
