뉴욕·런던 선물 시장에서 설탕 가격이 하락했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 -0.16(-1.12%)로 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 금요일 -3.50(-0.86%)로 마감했다.
2026년 2월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 금요일 조정 국면을 보이며 뉴욕 설탕 선물은 3개월 만의 최저치로 하락했다. 지난 석 달 동안 설탕 가격은 점진적인 하락 흐름을 보였으며, 런던 설탕은 이번 주 월요일에 가장 근접 만기 선물 기준으로 5년래 최저치까지 떨어졌다. 이러한 하락은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속되고 있다는 시장의 인식이 주요 배경이다.
금요일 보도에서 브라질의 업계 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 중앙값 기준 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT(백만 메트릭톤)이라고 발표했다. 또한 설탕 생산을 위해 압착된 사탕수수의 비중(cane crushed for sugar ratio)은 2025/26 시즌에 50.78%로, 2024/25 시즌의 48.15%에서 상승했다.
주요 포인트: 브라질의 생산 확대, 인도의 생산 증가 및 수출 여력, 태국의 생산 증가 전망 등이 복합적으로 작용하면서 글로벌 잉여 전망이 강화돼 가격 하방 압력을 높이고 있다.
시장 관계자와 분석기관들은 지속적인 글로벌 설탕 잉여(서플러스)를 우려하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여를 3.4 MMT로 예상했으며, 이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 잉여 이후의 전망치다.
또한 상품 전문업체들인 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27 시즌을 156,000 MT 잉여로 전망했다. StoneX도 최근(금요일 발표) 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
인도의 동향도 가격 하락에 큰 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 11월 11일에 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 2025/26 시즌에 에탄올 생산에 사용되는 설탕량을 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도는 수출 여력을 확대할 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 확대 가능성은 설탕 가격에 하방 압력을 주고 있다. 인도의 식품 사무관은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 2025/26 시즌에 대해 인도 식품부는 11월에 제분소들이 1.5 MMT를 수출할 수 있도록 허용할 것이라고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산량이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
글로벌 전망 기관들의 상이한 추정도 가격 흐름에 영향을 미치고 있다. Covrig Analytics는 12월 12일 발표에서 2025/26 시즌의 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 그러나 Covrig는 2026/27 시즌에는 약세 가격으로 인해 생산이 둔화돼 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 기록적인 생산 전망 역시 가격에는 부담 요인이다. 브라질 농산물 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
반면 향후 시즌에는 브라질의 공급이 줄어들 수 있다는 예측도 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT로, 2025/26 예상치 43.5 MMT에서 하락할 것으로 전망했다. 같은 기관은 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상하고 있다.
국제기구의 관점도 주목할 필요가 있다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26 시즌을 1.625 MMT의 잉여로 전망했으며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 전환된 결과라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 유발한다고 설명하면서, 2025/26 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 시즌의 글로벌 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 다시 상향 조정하기도 했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 내다봤다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 도달할 것이며, 인간 소비(사람들이 섭취하는 설탕)는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 또한 글로벌 2025/26 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최대치에 근접할 것으로 전망했으며, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측되어 우량한 몬순과 설탕 재배 면적 증가가 원인이라고 밝혔다. 태국의 2025/26 생산도 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측됐다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 국제 농산물 통계에서 사용되는 중량 단위이다. cane crushed for sugar ratio(사탕수수의 설탕용 압착 비율)는 수확된 사탕수수 중 어떤 비율을 설탕 생산에 배정했는지를 나타내는 지표로, 당밀·에탄올 등 다른 용도로의 배분 변동을 파악하는 데 중요하다. Nearest-futures는 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며, ‘근월물’이라고도 한다. 이러한 용어들은 선물가격의 움직임과 실제 물리적 공급·수요 간의 연결을 이해하는 데 필수적이다.
시장 영향과 향후 전망
종합하면, 현재의 설탕 가격 하락은 단기적·중기적 관점에서 공급 측면의 상승 압력이 주요 원인이다. 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 여력 확대 가능성은 단기적으로 가격 하방 압력을 강화한다. 다만 일부 기관이 예측한 것처럼 가격 하락으로 인해 향후 생산 확대가 제약을 받으면(생산자가 면적 조정, 투입량 축소 등으로 반응하면) 중기적으로 공급 증가율이 둔화될 수 있어 잉여 폭이 줄어들 가능성도 존재한다.
구체적으로는 다음과 같은 시나리오가 유력하다. 첫째, 인도의 생산·수출 확대가 현실화되면 단기적인 초과공급이 지속돼 선물가격은 하락 압력을 받는다. 둘째, 가격이 일정 수준 이하로 하락해 생산자 수익성이 크게 악화되면 일부 생산국에서 재배면적 축소나 제분소의 에탄올 배분 증가 등의 조정이 나타나 중기적으로 공급 증가 속도가 둔화될 수 있다. 셋째, 브라질의 계절별 생산 변동(예: 기상 영향)에 따라 특정 시점의 수출 물량이 크게 변동하면 단기적으로 가격의 변동성이 확대될 수 있다.
투자자·업계 실무자 관점에서는 재고 동향, 주요 생산국의 수출정책, 기상 변수를 주시할 필요가 있다. 특히 인도의 수출 허용량 변화와 브라질의 생산·수출 전망 업데이트, 태국의 수확 상황은 가격 방향에 즉각적인 영향을 줄 가능성이 크다. 또한 에탄올 수요(설탕을 에탄올으로 전용하는 비중) 변화는 설탕의 실물 공급량에 직접적인 영향을 미치므로 중장기적 변수로 관찰해야 한다.
기자 메모
원문 기사 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 보도는 공개된 자료와 시장 분석을 종합해 정리한 것이며, 제시된 수치와 기관의 전망은 발표 시점을 기준으로 한 것이다.
참고: 본 문서의 모든 수치는 기사 원문에 명시된 수치이며, 기관별 전망(Conab, Unica, ISMA, Czarnikow, StoneX, Green Pool, Covrig Analytics, Safras & Mercado, ISO, USDA/FAS 등)을 기반으로 정리했다.
