설탕 선물 가격이 5년여 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 3월 인도·뉴욕 월드 설탕 선물(NY world sugar #11, 심볼 SBH26)은 이날 -0.06달러(-0.43%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백설탕(white sugar #5, 심볼 SWH26)은 -8.20달러(-2.12%) 하락했다. 설탕 가격은 지난 5개월간 지속된 급락 흐름을 이어가며 최근에는 근월물 기준으로 5.25년 만의 저가를 기록했다.
2026년 2월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 공급 과잉에 대한 우려가 가격 하락을 주도하고 있다. 시장 분석가들은 2025/26 및 2026/27 작황 연도에 걸쳐 상당한 규모의 공급 잉여가 지속될 것으로 전망하고 있다. 설탕 거래업체 Czarnikow는 2026/27년 작황에서 전 세계 설탕 잉여가 340만 톤(MMT)에 이를 것으로 전망하면서, 2025/26년도의 830만 톤 잉여에 이은 잉여 지속을 예상했다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 274만 톤의 잉여, 2026/27년에는 15.6만 톤의 잉여를 각각 전망했고, StoneX는 2025/26년 잉여가 290만 톤에 이를 것으로 각각 밝혔다.
생산·수출 증가가 가격을 압박. 브라질, 인도, 태국 등 주요 산지의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 최근 하락 압력을 키우고 있다. 브라질의 사탕수수·설탕 통계기관인 Unica는 지난 금요일(기사 기준) 2025-26년 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량(1월 중순 기준)이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 같은 기간 원당 해체 비중(설탕 제조를 위한 사탕수수 비율)은 48.15%에서 50.78%로 상승했다.
인도에서의 생산 증가도 주목된다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 작황(10월1일~1월15일) 누적 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔고, ISMA는 11월 11일 인도 전체 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했다(전년 대비 +18.8%). ISMA는 또한 에탄올 생산에 투입되는 설탕 예상량을 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 인도의 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
시장별·기관별 전망의 차이. 기관별로 제시하는 잉여·생산 전망에는 차이가 존재한다. 예컨대 Covrig Analytics는 2025/26년의 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 12월에 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년에는 가격 약세로 생산이 위축돼 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 반면 Czarnikow는 2025/26년 잉여 전망을 11월 5일에 8.7 MMT까지 상향했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고에서 2025/26년 162.5만 톤(1.625 MMT)의 잉여를 예상했는데, ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 원인이라고 분석했다. USDA의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 세계 설탕 생산을 기록적 수준인 189.318 MMT로 전망하면서, 인간용 당 소비는 177.921 MMT로 소폭 증가할 것으로 예측했다.
태국·브라질의 생산 전망. 태국 설탕 산업도 생산 증가가 예상된다. 태국 설탕밀러스협회는 2025/26년 태국 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 예측했고, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 브라질에 대해서는 CONAB(브라질 농업 기상·생산 예보 기관)가 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 다만 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 경우 브라질의 2026/27년 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
시장 포지셔닝과 반등 가능성. 한편 자금(펀드)들의 선물 시장에서의 과도한 숏(매도) 포지션은 단기적인 숏커버링(매수에 의한 되돌림) 랠리의 불씨가 될 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서는 2월 3일로 끝난 주에 자금이 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션에서 57,104계약을 추가로 매도해 기록적인 239,232 순(네트) 숏 포지션(데이터는 2006년부터 집계)을 보였다고 집계했다. 이는 언제든지 단기 급락에서 급반등으로 이어질 수 있는 구조적 위험 요인이다.
주요 수치 일람
Czarnikow(2026/27) 잉여: 3.4 MMT
Czarnikow(2025/26) 잉여: 8.3 MMT
Green Pool(2025/26) 잉여: 2.74 MMT, (2026/27) 잉여: 0.156 MMT
StoneX(2025/26) 잉여: 2.9 MMT
Unica(브라질 센터-사우스 1월 중순 누적 생산): 40.236 MMT(전년비 +0.9%)
ISMA(인도 10/1-1/15 생산): 15.9 MMT(전년비 +22%)
용어 설명: 본문에서 사용한 주요 용어에 대한 간단 설명을 덧붙인다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 톤 단위를 뜻한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 주간 보고서로, 선물·옵션 시장에서의 주요 참가자(상업, 비상업, 자금 등)의 포지션 변화를 집계해 시장 포지셔닝을 보여준다. 숏커버링은 매도 포지션이 과도할 때 손실 확대나 가격 반등을 막기 위해 매도자들이 매수로 포지션을 정리하면서 발생하는 매수 흐름을 말한다. 또한 근월물은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 의미한다.
향후 전망과 영향 분석. 단기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 산지의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 가격을 계속 압박할 가능성이 크다. 다수의 기관 추정치가 여전히 2025/26년과 2026/27년 사이에 상당한 잉여를 예상하고 있어 수급 부담이 지속될 것으로 보인다. 그러나 단기 급락에 따른 자금의 과도한 숏 포지션은 언제든지 숏커버링 랠리의 촉발 요인이 될 수 있으므로, 가격의 변동성은 여전히 높게 유지될 전망이다.
중·장기적으로는 몇 가지 분기점이 있다. 첫째, 가격이 매우 약세를 지속하면 일부 생산자들이 재배 면적이나 투입을 줄여 생산을 자발적으로 축소할 가능성이 있다. 둘째, 세계적 정책 변화(예: 에탄올용 설탕 사용 정책, 수출 쿼터 조정 등)가 나오면 수급 구조가 빠르게 재편될 수 있다. 셋째, 기상 변수(예: 인도 몬순 강우의 변동성, 브라질의 가뭄·홍수 등)가 생산량에 미치는 영향이 크다. 시장 참여자들은 위와 같은 변수들을 주시하며 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
투자자·업계에 대한 시사점. 설탕 가격의 하락은 설탕을 원재료로 사용하는 식음료 업계에는 비용 완화 요인으로 작용할 수 있으나, 설탕 생산국의 농가 소득과 관련 기업 실적에는 부정적 영향을 미칠 수 있다. 또한 일부 설탕 수출국에서 수출 허용량 확대 또는 축소 정책을 시행할 경우, 국제 가격에 단기적 충격을 줄 수 있으므로 수출 정책의 변화는 지속적으로 모니터링해야 한다. 금융시장의 경우, 선물 포지션의 급격한 변화 및 옵션시장 변동성 지표를 통해 단기 반등 가능성을 판단하는 것이 중요하다.
원문 기사 저자: Rich Asplund(바차트). 공개일시는 2026년 2월 12일 19:15:30(UTC)로 표기돼 있으며, 기사 작성자는 보도 시점에 본문에 언급된 유가증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 선언했다. 본 문서는 보도된 통계와 기관 발표를 종합해 정리한 것으로, 제시된 수치와 전망은 각 기관의 발표를 인용한 것이다.
