설탕 선물 가격이 5년여 만의 저가를 기록했다. 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물 World Sugar #11 (SBH26)는 -0.06 (-0.43%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 White Sugar #5 (SWH26)는 -8.20 (-2.12%) 하락했다.
2026년 2월 12일, 나스닥닷컴(바차트(Barchart))의 보도에 따르면, 설탕 가격은 5개월간 지속된 하락세를 오늘도 이어가며 최근 선물 계약 기준으로 5.25년 만의 저점을 기록했다. 전 세계적으로 설탕 공급 과잉이 지속될 것이라는 우려이 가격을 압박하고 있다.
시장 조사 기관들의 잇따른 공급 과잉 전망이 가격 하락을 촉발하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow은 지난 수요일 보고서에서 2026/27년 작물 연도에 전 세계 설탕 공급 과잉을 3.4 MMT(백만 미터릭톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26년도의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 2.74 MMT 잉여, 2026/27년에 156,000 MT 잉여를 예상한다고 1월 29일 발표했다. StoneX는 지난 금요일 2025/26년에 2.9 MMT의 전 세계 설탕 잉여를 예상한다고 밝혔다.
브라질과 인도의 생산 증가도 시장에 큰 영향을 주고 있다. 지난 금요일 Unica는 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 2025/26년 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 설탕용 사탕수수 분쇄 비율은 2025/26년 50.78%로, 2024/25년의 48.15%에서 상승했다.
인도도 생산 증가를 보고했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 연간 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도가 설탕 수출을 확대할 여지를 남겼다고 설명했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 가격 하방 요인이다. 인도의 식품 사무관은 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔고, 식품부는 2025/26 시즌에 제당공장들이 1.5 MMT를 수출하도록 허용할 것이라고 11월에 발표했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 줄어들자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
시장 분석 기관들의 추가 전망도 다양하다. Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 약세장의 가격이 생산을 억제해 2026/27년 전 세계 잉여가 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망 역시 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 농업 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
한편 펀드들의 과도한 숏 포지션은 단기적으로는 숏 커버링(매도 포지션을 되돌리는 매수) 랠리를 촉발할 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 2월 3일로 끝난 주간에 펀드들은 뉴욕 세계 설탕 선물과 옵션에서 숏 포지션을 57,104계약 늘려서 기록적인 239,232계약의 순숏 포지션(2006년 이후 데이터 기준)을 보였다.
반대로 미래 공급에 대한 축소 전망은 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로, 수출은 전년대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
국제기구의 전망도 엇갈린다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망하면서, 2024/25년의 2.916 MMT 부족에서 흑자로 전환될 것이라고 했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 설명하며 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 전 세계 잉여 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국도 생산 증가가 예상된다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 전망도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로, 인류 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 Foreign Agricultural Service(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 2025/26년 생산은 전년 대비 25% 증가한 35.25 MMT를 기록할 것으로 예측했으며, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
“저자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권 중 어떤 것에도(직접적 또는 간접적) 포지션을 보유하지 않았다”
용어 설명
MMT는 “Million Metric Tons(백만 미터릭톤)”의 약어로, 국제 농산물 통계에서 사용되는 무게 단위이다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 자금운용사, 투기자, 상업자 등 주요 참여자들의 포지션 변화를 주간 단위로 집계해 공개하는 자료로, 시장의 포지션 균형과 잠재적 변동성 신호를 파악하는 데 사용된다. 숏 커버링은 공매도 등으로 보유한 숏 포지션을 되돌리기 위해 매수하는 행위를 말한다.
시장 영향 및 전망 분석
현재의 가격 약세는 기본적으로 글로벌 공급 증가 전망에 기인한다. 주요 생산국인 브라질, 인도, 태국의 생산 상향 조정과 인도의 수출 여력 확대 가능성은 단기적으로 추가적인 가격 약세를 유도할 수 있다. 다만 몇 가지 역동적 요인이 향후 가격 흐름에 영향을 미칠 수 있다.
첫째, 생산 감소 신호다. Safras & Mercado처럼 브라질 생산이 2026/27년에 감소할 것이라는 전망이 현실로 확인될 경우, 공급 축소가 나타나며 가격 상승 압력으로 작용할 수 있다. 둘째, 펀드의 포지셔닝이다. 펀드들이 과도한 순숏 포지션을 유지하고 있어, 예상치 못한 공급 차질이나 수요 회복이 발생하면 숏 커버링 랠리로 가격이 급등할 가능성이 존재한다. 셋째, 정책 변수다. 인도가 추가 수출을 허용할지 여부와 쿼터 정책 변화는 시장에 즉각적 영향을 준다.
중장기적으로는 세계 인구 증가와 인구당 설탕 소비 패턴, 바이오연료(에탄올) 수요 변동, 기후 요인(예: 우기/가뭄), 그리고 대체감미료 사용 확대 여부가 가격을 좌우할 것이다. 기관들의 전망이 엇갈리는 만큼 단기적 가격은 하방 위험이 크지만 변동성 발생 시 급격한 반등(탄력적 상승)이 나타날 수 있다.
실무적 시사점
제당회사, 무역업자, 식품 제조업체 등 실수요자는 재고 관리와 헷지 전략을 재검토해야 한다. 단기적으로 가격 하락이 기대되나, 포지션의 과도한 숏 노출은 급등 시 큰 손실로 연결될 수 있으므로 분할 매수·매도와 옵션을 활용한 리스크 관리가 권고된다. 반대로 투기적 거래자는 COT 보고서와 주요 기관의 생산 업데이트(특히 브라질과 인도의 실수확 데이터)를 면밀히 모니터링해야 한다.
관련 기관 및 수치 정리
– 3월 NY World Sugar #11 (SBH26): -0.06 (-0.43%)
– 3월 London ICE White Sugar #5 (SWH26): -8.20 (-2.12%)
– Czarnikow: 2026/27 잉여 3.4 MMT, 2025/26 잉여 8.3 MMT(기준 연도)
– Green Pool: 2025/26 잉여 2.74 MMT, 2026/27 잉여 156,000 MT
– StoneX: 2025/26 잉여 2.9 MMT
– Unica(브라질): 2025/26 센터-사우스 누적 생산(1월 중순) 40.236 MMT, 사탕수수 설탕용 분쇄비 50.78%
– ISMA(인도): 10월1일~1월15일 생산 15.9 MMT(+22% y/y), 연간 전망 31 MMT(11월 수정)
– Covrig Analytics: 2025/26 잉여 4.7 MMT(12월 12일), 2026/27 잉여 1.4 MMT 전망
– Conab(브라질): 2025/26 생산 45 MMT(11월 4일 수정)
– COT(2월 3일 주간): 펀드 순숏 239,232계약(기록치), 전주 대비 숏 증가 57,104계약
– Safras & Mercado: 2026/27 브라질 생산 41.8 MMT(-3.91%), 수출 30 MMT(-11%)
– ISO: 2025/26 잉여 1.625 MMT(11월 17일), 2025/26 생산 181.8 MMT(+3.2% y/y)
– Czarnikow(11월5일): 2025/26 잉여 8.7 MMT
– Thai Sugar Millers: 2025/26 태국 생산 10.5 MMT(+5% y/y)
– USDA(12월 16일): 2025/26 전세계 생산 189.318 MMT(+4.6% y/y), 소비 177.921 MMT(+1.4% y/y), 기말재고 41.188 MMT(-2.9% y/y); FAS는 브라질 44.7 MMT, 인도 35.25 MMT, 태국 10.25 MMT 전망
(본문은 2026년 2월 12일 바차트(Barchart)/나스닥닷컴 보도를 바탕으로 정리되었다.)
