뉴욕 3월물 설탕(SBH26)은 0.14센트(+1.02%) 상승한 반면, 런던 ICE 5월 화이트설탕(SWK26)은 2.30달러(-0.57%) 하락했다.
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 선물 가격은 지난주 기록한 약 5.25년 최저숏 커버링(short covering)이 나타났는데, 이는 가격 급락이 오히려 수요를 자극하는 신호로 해석되면서 일부 매수 반응을 촉발했기 때문이다.
아시아의 몇몇 설탕 수출국들은 라마단(이슬람 금식월) 이후 재고 보충 수요가 나타나고 있다고 보고했다. 이러한 계절적 수요 회복 조짐은 하락세를 보이던 설탕값을 지지하는 요인으로 작용했다.
시장 배경과 공급·수요 지표
지난 목요일 설탕값은 5개월에 걸친 하락세를 연장하며 최근 인도·브라질 등 공급 우위 우려로 최저 수준을 기록했다. 글로벌 공급 과잉 우려가 가격을 압박하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 공급 과잉이 3.4 MMT(백만 미트릭톤)에 달할 것으로 예상하며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 과잉에 따른 것이다.
또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 전 세계 설탕 과잉을 2.74 MMT로, 2026/27년 과잉을 156,000 MT로 각각 전망했다. StoneX도 2025/26년 글로벌 과잉을 2.9 MMT로 예상한다고 지난 금요일 발표했다.
브라질의 업계단체 Unica는 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한, 원문에는 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄한 비율이 2025/36년에 50.78%로 상승했고, 2024/25의 48.15%에서 높아졌다고 기재되어 있다.
인도의 India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 또한 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 전했다. ISMA는 7월에 예측했던 5 MMT보다 낮은 3.4 MMT를 에탄올용 설탕 사용량 추정치로 제시해 수출 여력 제고 가능성을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출·정책 요인
설탕 가격이 하방 압력을 받는 중요한 배경은 인도의 수출 확대 가능성이다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 지난 금요일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 양이다. 인도는 2022/23년에 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 대해 쿼터제(수출할당제)를 도입한 바 있다.
Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 과잉 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 약한 가격이 생산을 억제하면서 2026/27년의 글로벌 과잉은 1.4 MMT로 줄어들 것으로 전망했다.
한편 브라질의 사상 최대 설탕 생산 전망은 가격에 대해 약세 요인으로 작용하고 있다. 브라질 농업생산예측기관(Conab)은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
반면, 향후 브라질의 설탕 공급이 줄어들 것이라는 전망은 가격을 지지하는 요인이다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예상했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
국제기구·통계 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025-26년 설탕 과잉을 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자 이후의 변화라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가가 과잉을 이끌고 있다고 지적하며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 11월 5일 자로 2025/26년 글로벌 과잉 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다고 발표했다(9월의 7.5 MMT 전망에서 +1.2 MMT 증가).
태국 설탕산업도 생산 증가가 예상되어 가격에 부담을 주고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로, 인도는 전년 대비 25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로, 태국은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 각각 예측했다.
용어 해설
MMT는 Million Metric Tons(백만 미트릭톤)의 약자로, 전 세계 농산물·원자재 통계에서 사용되는 무게 단위이다. ICE는 국제상품선물거래소(Intercontinental Exchange)를 의미하며, 런던 ICE의 화이트설탕 선물은 전 세계 설탕 가격의 중요한 지표 중 하나다. Nearest-futures(근월물)은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 뜻하며, 현물과의 가격 연동성이 높아 시장 참여자들이 단기 수급을 판단할 때 자주 활용한다. 또한 기사에서 언급된 쿼터제는 정부가 특정 품목의 수출량을 제한하거나 할당하는 제도로, 수급 균형 및 국내물가 안정을 위한 정책 수단이다.
시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 가격 하락이 재고 보충 수요를 자극하면서 반등 요인이 형성되고 있다. 라마단 이후 아시아 지역의 재고 보충 수요, 그리고 일부 숏 포지션의 청산은 기술적 반등을 이끌 수 있다. 그러나 중기적·장기적으로는 공급 측면의 우위가 여전히 가격에 부담을 주고 있다. 주요 공급국들의 생산 증가 전망(인도·브라질·태국 등)과 국제기구 및 컨설팅 회사들의 과잉 전망은 가격을 제약하는 요인이다.
시나리오별로 정리하면 다음과 같다. 첫째, 인도가 실제로 수출을 확대하고 예상대로 에탄올용 전용량이 줄어들면 글로벌 공급은 증가하여 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 높다. 둘째, 브라질의 생산이 컨설팅 기관 예상처럼 감소하고 수출이 줄어들 경우, 공급 긴축 기대가 생겨 가격을 지지할 수 있다. 셋째, 약세 가격이 일부 생산국에서 생산 조정을 유발하면(예: 설탕 대신 사탕수수의 에탄올 전용 증가 억제), 중기적으로 과잉 폭이 축소되며 가격이 반등할 수 있다.
리스크 요인으로는 기상(예: 몬순, 브라질의 강우 패턴), 정책 변화(수출 쿼터·세제·보조금), 에너지(원유·바이오연료 가격) 등이 있다. 특히 에탄올 수요·가격 변동은 사탕수수의 가공 방향(설탕 vs 에탄올)에 직접적인 영향을 미친다. 시장 참여자들은 단기적 기술적 반등과 중기적 펀더멘털(공급 과잉 여부)을 병행 관찰해야 한다.
기사 및 공개사항: 이 기사는 2026년 2월 17일 Barchart에 게재된 내용을 바탕으로 번역·정리한 것이다. 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권 중 어떤 것에도 직접적·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 기사 발행 시점의 자료를 인용한 것이며, 투자판단은 독자의 책임이다.
