뉴욕(설탕 선물 3월분 #11)은 전일 대비 +0.08포인트(+0.56%) 상승했고, 런던 ICE 백설탕 5월물(#5)은 +0.20포인트(+0.05%) 상승했다.
2026년 2월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격이 전반적으로 오름세를 보이며 뉴욕 설탕은 약 2.5주 최고치, 런던 설탕은 약 1.5주 최고치를 기록했다. 이 배경에는 브라질 통화인 헤알(USDBRL 기준)의 강세가 있다. 헤알은 이날 달러 대비 1.75년 만의 고점으로 급등했으며, 이는 브라질의 설탕 수출을 꺼리게 만들어 국제시장 공급에 영향을 미치는 요인으로 분석된다.
금융 시장·투자자 포지션 동향
최근 펀드의 과도한 숏(매도) 포지션도 숏 커버링(숏포지션 청산)에 따른 랠리를 촉발할 가능성이 있다. 지난주 발표된 Commitment of Traders(COT) 주간보고서에 따르면, 펀드들은 뉴욕 설탕 선물·옵션에서 숏 포지션을 14,381계약 늘려 기록적인 265,324계약의 순숏(net short)을 보였다(데이터 집계 시작 연도: 2006년).
생산·수급 지표
브라질의 설탕 생산 지표도 가격 지지 요인이다. 브라질 설탕산업협회 Unica는 2월 중순 보고서에서 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 36% 감소해 5,000메트릭톤(MT)에 불과했다고 밝혔다. 다만 2025/26 시즌 누적(1월 기준) 중남부 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24백만메트릭톤(MMT)을 기록했다. 또한 당밀·원당 전환 비율을 나타내는 사탕수수의 설탕 전용 범위는 2025/26에 50.74%로 2024/25의 48.14%보다 상승했다.
최근의 약세 요인과 전망치
한편, 시장은 지난 2월 12일에 잠재적 글로벌 공급 과잉 우려로 설탕 가격이 최근 5.25년 최저치까지 급락한 바 있다. 2월 11일 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 마케팅연도에 글로벌 설탕 흑자 3.4 MMT(백만메트릭톤)를 예상했으며, 2025/26에는 8.3 MMT 흑자를 기록할 것으로 전망했다. 이와 유사하게 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 2.74 MMT, 2026/27년을 0.156 MMT로 전망했다. 또한 StoneX는 2월 13일 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 2.9 MMT로 제시했다.
브라질·인도·태국 등 주요 생산국별 전망
컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26의 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다.
인도 측면에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)이 1월 19일 보고한 바에 따르면, 2025/26년(10월 1일-1월 15일) 인도 설탕 생산은 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT였다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 5년 만의 강한 우기에 따른 결과로 평가된다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄는데, 이로 인해 인도가 수출을 확대할 여지가 생길 수 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
태국은 10월 1일 태국 설탕공사(Thai Sugar Millers Corp)가 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 수출 규모에서도 상위권이다.
국제기구 및 미 농무부(USDA) 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망했으며, 이는 인도·태국·파키스탄 등지의 생산 증가에 기인한다고 밝혔다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 흑자 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록하고, 같은 기간 전 세계 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
주요 데이터 포인트 요약: 뉴욕 설탕 3월물 +0.08(+0.56%), 런던 백설탕 5월물 +0.20(+0.05%), 브라질 헤알 1.75년 만의 강세, 펀드 순숏 265,324계약(기록적 수치), 브라질 중남부 1월 하반기 생산 5,000MT(-36% y/y), 2025/26 중남부 누적 40.24MMT(+0.9% y/y).
용어 설명
이 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 백만메트릭톤(Million Metric Ton)을 의미하며 대규모 생산·수출 수치 표기에 사용된다. MT는 메트릭톤(Metric Ton)을 뜻한다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터를 바탕으로 투자자별 포지션(상업·비상업·소매 등)을 집계한 것으로, 시장의 매수·매도 심리를 가늠하는 지표다. 캐리오버(carryover)는 이전 시즌에서 이월된 재고를 말하며, 공급량과 가격 형성에 직결된다. 숏 커버링(short-covering)은 숏 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 대규모 숏 포지션은 반대로 급격한 가격 상승을 유발할 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 브라질 헤알의 강세와 기존의 대규모 펀드 숏 포지션이 결합되며 설탕 가격에 상방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 기록적인 순숏 포지션은 외부 충격(예: 헤알 강세, 브라질 내 생산 차질)이 발생할 경우 빠른 숏 커버링을 촉발해 단기 급등을 유발할 수 있다. 반면 중기·장기적으로는 인도·태국의 생산 증가 예상과 국제기구 및 USDA의 글로벌 생산 증가 전망이 가격을 억제하는 요인으로 작용한다. 인도가 에탄올용 설탕 사용을 줄이고 수출 물량을 늘리는 정책적 변화가 지속될 경우, 글로벌 공급 과잉 우려가 다시 부각되어 가격 하방 압력을 강화할 수 있다.
정책 리스크 측면에서는 미국 대법원 판결로 인한 관세 정책 변화, 브라질의 수출정책·환율 변동, 인도의 수출쿼터·지원정책 등이 향후 수급과 가격에 큰 영향을 미칠 것으로 보인다. 예컨대 기사에서 언급된 바와 같이 미국 대법원이 트럼프 대통령의 관세를 기각한 조치는 브라질의 대미 수출 확대 가능성을 열어두어 글로벌 공급에 영향을 줄 여지가 있다.
투자자·업계 시사점
거래자 및 시장 참여자들은 환율 변동성, COT 보고서의 포지션 변화, 주요 생산국의 생산·수출 리포트(예: Unica, ISMA, Thai Sugar Millers), 그리고 국제기구(ISO, USDA)의 계절별 보고서를 주기적으로 모니터링해야 한다. 특히 펀드의 순포지션이 과도한 수준에 도달한 상황에서는 단기 변동성이 확대될 수 있으므로 위험관리(포지션 사이징, 손절매, 헷지)를 강화할 필요가 있다.
결론
요약하면, 브라질 헤알의 강세와 펀드의 대규모 숏 포지션이 맞물리며 설탕 가격은 단기적으로 상승 압력을 받고 있다. 그러나 인도·태국의 생산 증가와 국제기구들의 공급 확대 전망은 중장기적으론 가격 하방 요인으로 작용할 가능성이 크다. 따라서 시장 관계자들은 단기적 환율·포지션 변수와 중장기적 생산 전망을 동시에 고려한 대응 전략을 수립해야 한다.
