뉴욕·런던 선물에서 설탕가격이 하락세를 이어가며 최근 선물 기준 5.25년(약 5년 3개월) 만의 최저가에 근접했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 11호(SBH26)는 목요일 종가 기준 -0.09달러(-0.65%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26)는 -11.10달러(-2.87%) 하락 마감했다.
2026년 2월 13일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면 설탕가격은 5개월간 지속된 급락세를 이어갔으며, 글로벌 설탕 공급 과잉 지속 우려이 가격을 큰 폭으로 압박하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전세계 설탕 잉여 3.4 MMT(백만메트릭톤)을 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여2.74 MMT의 잉여를 예상하고 2026/27에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다. 마지막으로 StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 글로벌 잉여를 예상한다고 리포트했다.
생산·수출 관련 주요 지표도 가격 하방 압력을 강화하고 있다. 브라질의 사탕수수·설탕 통계 단체인 Unica는 2025-26 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준 40.236 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 발표했다. 같은 리포트에서는 설탕 생산을 위한 원당(사탕수수) 압착 비율이 2025/36(원문 표기)에서 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 밝혔다.
인도의 설탕 산업도 공급 확대에 중요한 역할을 하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년도의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했고 이는 전년 대비 +18.8% 수준이다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 국내 공급 과잉 해소를 위해 수출 여력을 확대할 수 있음을 시사한다. 인도는 전세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정책 변화와 수출 여건도 가격 하락에 영향을 미치고 있다. 인도 정부의 식품부 관료는 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔으며, 2025/26 시즌에 인도는 제분소(밀)들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 감소와 국내 공급 제약으로 인해 도입했던 수출 쿼터제를 실시한 바 있다.
기관별 전망은 다소 엇갈리지만 전반적으로 2025/26을 중심으로 공급 우위 전망이 우세하다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했으나, 2026/27에는 낮은 가격이 생산을 억제해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예측했다. 브라질의 농업생산예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 45 MMT으로 상향 조정했다(기존 44.5 MMT). 한편 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT 기준)에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 예상되며, 같은 기간 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것이라고 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 리포트에서 2025/26년도의 설탕 잉여를 1.625 million MT로 전망했고, 이는 2024/25년도의 2.916 million MT 적자181.8 million MT에 이를 것으로 보았다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 8.7 MMT까지 상향했다(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가). 태국 당업체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 전망했는데, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 12월 16일에 발간한 반기 보고서는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 경신하고, 인간 소비(식용)도 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 전세계 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. 같은 보고서에서 FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
시장 참여자 포지션과 위험 요인
한편, 펀드의 과도한 숏(매도) 포지션은 향후 쇼트 커버링(short-covering)에 따른 급등 리스크를 내포하고 있다. 최근 공개된 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 주간 보고서에 따르면, 펀드들은 2월 3일로 끝난 주간에 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션의 숏 포지션을 57,104계약 늘려 기록적인 239,232계약의 순숏(net short)을 기록했다(2006년 데이터 집계 이후 최대). 이는 가격이 급등할 경우 단기적으로 매수(숏 커버)세가 강하게 나타날 수 있음을 시사한다.
용어 설명
MMT = Million Metric Ton(백만 메트릭톤). 국제 곡물·원자재 통계에서 사용되는 단위다.
COT(Commitment of Traders) = 선물시장의 주요 참여자 포지션을 집계한 보고서로, 투기적 포지션(펀드 등)과 상업적 포지션을 구분해 공개한다.
Nearest-futures = 거래되는 선물물 중 만기가 가장 가까운 계약을 의미하며, 현물시장 기대를 가장 민감하게 반영한다.
Ending stocks(기말재고) = 작물연도 말의 잔여 재고량으로 수급 균형과 가격 안정성 판단에 핵심적 지표다.
향후 전망 및 경제적 영향
단기적으로는 글로벌 공급 우위 전망과 인도·브라질의 높은 생산·수출 가능성이 가격 하방 압력을 지속할 가능성이 높다. 특히 Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig, ISO 등 다수 기관이 2025/26 시즌에 걸쳐 수백만 MMT 단위의 잉여를 예측하고 있어 수급 불균형에 따른 약세 요인이 우세하다. 반면 펀드의 기록적 순숏 포지션은 가격이 단기간 급락한 이후 반등(숏 커버링)을 촉발할 수 있는 불안 요소로 작용한다.
중장기적 관점에서 보면 생산자(특히 브라질 농가)와 트레이더들은 낮은 가격이 지속될 경우 생산 축소 또는 당초 계획했던 사탕수수의 설탕 전용 비율을 조정할 가능성이 있다. Covrig의 전망처럼 가격 약세가 생산 의욕을 떨어뜨리면 2026/27에는 잉여 규모가 축소될 수 있어 가격 안정 또는 반등의 여지를 만든다. 반대로 인도가 에탄올용 설탕 사용을 줄여 수출 여력을 늘릴 경우(실제로 ISMA가 관련 추정을 하향 조정) 단기적 공급 과잉이 더 심화될 가능성도 존재한다.
경제적 파급 효과로는 원당 가격 하락이 설탕 정제업체와 식음료 업계에는 비용 절감 요인으로 작용할 수 있지만, 설탕을 원재료로 하는 농가와 일부 개발도상국의 농업 소득에는 부정적 영향을 줄 수 있다. 또한 설탕 가격 약세는 바이오연료(에탄올) 정책과 연계된 원료 배분에도 영향을 미쳐, 일부 국가에서는 에탄올 생산 확대를 통한 내수 소화보다 수출을 통한 재고 해소를 선택할 유인이 커진다.
시장 참가자에게 시사점으로는 첫째, 수출·생산 관련 공식 발표와 기관별 잉여 추정치를 면밀히 모니터링할 것, 둘째, COT와 같은 포지션 지표를 통해 단기 반등(숏 커버링) 리스크를 관리할 것, 셋째, 환율 및 운임 등 추가 비용 요소가 수출 경쟁력에 미치는 영향을 분석할 것을 권고한다. 특히 주요 생산국(브라질·인도·태국)의 기상, 정책(수출 허용·쿼터), 에탄올 연계 정책 변화가 가격 방향을 좌우할 가능성이 크다.
게재일 기준, 원문 기사 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다는 공시가 원문에 포함돼 있다. 본 보도는 공개된 자료와 시장 데이터를 바탕으로 작성되었으며, 투자 판단을 위한 정보 제공을 목적으로 한다.
