월가 마감 요약 : 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 수요일 종가 +0.09 포인트(+0.59%)로 마감했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 +3.30 포인트(+0.76%)로 마감했다.
2025년 12월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 컨설팅 업체 Safras & Mercado가 발표한 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산 전망이 설탕 시장에 지속적인 지지 요인으로 작용하고 있다. 사프라스는 브라질의 2026/27 설탕 생산량을 전년(2025/26) 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 전망했고, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 연간 기준 -11% 감소한 30 MMT로 예측했다.
사프라스의 전망은 공급 축소 기대를 통해 설탕가격을 지지하는 요인으로 해석된다. 다만 시장 전반에는 여전히 상반되는 자료와 전망이 존재한다. 지난주(보도 시점 기준)는 인도의 추가 수출 가능성이 제기되면서 설탕가격이 5주 만에 저점 수준까지 하락하기도 했다. 인도의 식품 사무차관은 정부가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 인도 식품부는 지난달(보도 시점 기준) 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다.
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로, 생산량 증가 신호가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. India Sugar Mill Association (ISMA)은 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% y/y 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 투입량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 에탄올 전용으로 쓰이던 설탕 일부가 수출로 전환될 가능성이 커졌다는 분석도 제기된다. ISMA는 12월 15일 집계에서 2025-26 시즌의 10월 1일~12월 15일 국내 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT으로 집계됐다고 밝혔다.
한편 브라질의 기록적인 생산 전망도 가격에는 하방 요인이다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025-26 시즌 중 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량(11월까지)이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 밝혔다. 또한 보고서는 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율이 2025/36에서 51.12%로 상승했다고 전했다(참고: 원문 자료의 표기 연도 표기는 그대로 인용함).
글로벌 수급 전망을 제시하는 기관들의 입장도 엇갈린다. International Sugar Organization (ISO)은 11월 17일 2025-26 시즌에 162.5만 MT(1.625 MMT)의 설탕 초과(잉여)를 예측하면서, 이전 시즌인 2024-25의 291.6만 MT(2.916 MMT) 적자에서 전환될 것으로 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 초과를 주도한다고 진단했다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 시즌 설탕 초과 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했고, 이는 9월 추정치 7.5 MMT보다 +1.2 MMT 높은 수치다.
태국 측 전망도 공급 증가를 시사한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미 농무부(USDA)가 12월 16일 공개한 반기 보고서에서는 전 세계 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 역대 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서는 2025/26년 세계 인간 소비량이 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 보았고, 연말 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 추산했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
저자 관련 공시 : Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들을 직접적이거나 간접적으로 보유하고 있지 않았다. 본문 내 모든 데이터와 수치는 정보 제공의 목적이며, 기사 말미의 공시 내용은 원문 자료를 근거로 번역·정리한 것이다.
용어 설명(독자 이해 도움) :
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤(또는 백만 메트릭톤)을 의미한다. Conab은 브라질의 국가 작황예측 기관(Companhia Nacional de Abastecimento), Unica는 브라질의 설탕·에탄올 산업 연합(Industry group for sugar and ethanol producers), ISMA는 India Sugar Mill Association(인도 제분소 협회), ISO는 International Sugar Organization(국제설탕기구), Czarnikow는 글로벌 농산물 무역 및 분석업체다. FAS는 USDA의 Foreign Agricultural Service(해외농업처)를 지칭한다.
시장 의미와 향후 전망(전문가적 분석) :
이번 사프라스의 브라질 생산 감소 전망(41.8 MMT)은 단기적으로 설탕 가격에 상승 압력을 주는 요인이다. 브라질은 세계 최대 설탕 생산·수출국이므로 브라질 생산 감소 전망은 글로벌 공급 감소 우려를 부각시키며 현물 및 선물시장에 즉각적인 지지를 제공한다. 다만 다른 주요 보고서들(Conab, USDA, Unica, ISO, Czarnikow 등)은 서로 상충하는 수치와 방향을 제시하고 있어, 시장은 정보의 교차검증과 향후 발표되는 실측치(수확량, 수출허가, 에탄올 용도 전환 등)에 예민하게 반응할 가능성이 크다.
정책 측면에서 인도의 수출 허용 확대와 같은 조치는 즉각적인 글로벌 공급 확대 요인이지만, 그 규모가 크지 않거나(예: 1.5 MMT) 계절적·행정적 제약이 있을 경우 가격 하락 압력을 제한할 수 있다. 또한 에탄올 수요 변동(특히 브라질의 사탕수수 에탄올 결정 및 국제 유가 변동과의 연계)은 설탕용 사탕수수 비율(즉, 설탕 대 에탄올 전환 비율)에 직접적인 영향을 미치며, 이는 곧 설탕 공급량의 계절적 변동성을 키운다.
리스크 요인으로는 기상(예: 몬순 영향, 브라질의 지역별 강우 편차), 각국의 수출 정책(수출 허가·쿼터·관세), 국제 유가 변동(에탄올 수요에 영향), 통화 변동(현지 통화 약세는 수출 경쟁력 강화) 등이 있다. 반대로 수요 측면에서는 글로벌 인구·소득 증가 및 식품 수요의 꾸준한 상승이 중장기 수요 기반을 지지한다는 점도 고려해야 한다.
종합하면, 2026/27 시즌 초기에는 사프라스의 브라질 생산 감소 전망이 가격의 상방 압력으로 작용할 가능성이 크나, 인도·태국·파키스탄 등의 생산 증가와 국제 기관들의 상이한 추정치는 가격을 하락 압박으로 연결될 수 있다. 따라서 단기적으로는 변동성이 확대된 가운데 상하방 리스크가 공존하는 박스권(범위형) 움직임이 예상되며, 브라질의 실제 생산 실적과 인도의 수출 집행 여부가 향후 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.
실무적 투자·리스크 관리 포인트 : 기관투자자 및 실수요자는 브라질·인도의 월별 생산·수출 통계, 에탄올용 전환 비율 발표, 주요 관세·쿼터 정책 발표 시점을 주의 깊게 모니터링해야 한다. 헤지(선물·옵션) 전략을 수립할 때는 계절적 수확 사이클과 주요 리포트(Conab, Unica, ISMA, ISO, USDA 등) 발표 일정을 반영한 시나리오 스트레스 테스트가 요구된다.
