서클인터넷그룹(Circle Internet Group, NYSE: CRCL)의 주가가 2026년 2월 한 달 동안 31% 상승했다. 이번 급등은 회사의 4분기 실적 호조와 스테이블코인인 USDC(달러 연동 코인) 유통 확대, 예측시장 등 신사업에서의 수요 증가가 복합적으로 작용한 결과로 분석된다.
2026년 3월 3일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 서클인터넷그룹은 2025회계연도(기사에서 언급된 분기 기준) 4분기 실적을 발표하면서 투자자들의 기대를 크게 웃도는 결과를 내놓았다. S&P Global Market Intelligence의 집계에 따르면, 2월 말 실적 발표 직후 주가 상승폭이 집중되며 월간 기준으로 31% 상승을 기록했다.
실적의 핵심 수치를 보면, 매출이 전년 동기 대비 77% 증가한 $770.2백만을 기록하며 애널리스트 컨센서스인 $745백만을 상회했다. 주당조정이익(조정 EPS)은 $0.43로 예상치 $0.25를 크게 웃돌았다. 회사 측은 이 같은 성장 배경으로 USDC 유통량의 급증, 온체인 거래 증가, 신규 상품(Arc) 출시, 그리고 은행 설립 관련 조건부 승인 등을 지목했다.
구체적으로 USDC(달러 연동 스테이블코인)의 유통량은 전년 동기 대비 72% 증가하여 $75.3십억(= $75.3B)을 기록했다. 또한 USDC 기반의 온체인 거래액은 247% 증가해 $11.9십억을 기록했으며, 유로 연동 스테이블코인도 유통량이 284% 증가해 €310백만에 달했다. 이 같은 코인 유통과 거래 증가가 매출 성장과 직결된 것으로 평가된다.
회사는 매출에서 분배 비용을 제외한 항목(Revenue less distribution costs)에서 136% 성장해 $309백만을 기록했고, 조정 EBITDA(이자·감가상각·상각 전 이익)는 412% 증가하여 $167백만에 이르렀다. 이는 회사가 단순히 스테이블코인 잔액에서 발생하는 이자 수익에만 의존하던 과거 구조에서 벗어나, 기타(Non-interest) 수익원이 가시화되고 있음을 시사한다.
주요 성장 동력과 제품
서클은 예측시장(prediction markets)과 같은 신규 응용 분야의 성장 혜택을 받고 있는 것으로 보인다. 예컨대 Polymarket과 같은 예측 시장 플랫폼은 USDC를 결제·정산 통화로 사용하며, 해당 플랫폼의 거래 확대가 USDC 수요 증가로 이어졌다. 또한 서클은 다양한 자산군 간 결제를 처리할 수 있는 신제품 Arc를 출시했으며, 이는 기업 간 결제나 자산간 전환·결제 인프라로 활용될 가능성이 있다.
또한 서클은 미국 내에서 신탁은행(national trust bank) 설립에 대해 조건부 승인을 받아 USDC의 인프라와 수용성을 강화하는 제도적 기반을 확보했다.
용어 설명 — 독자 이해를 돕기 위해 몇 가지 핵심 용어를 정리한다. 스테이블코인(stablecoin)은 법정화폐(예: 달러, 유로)와 가치를 연동하도록 설계된 암호화폐로, USDC는 미국 달러와 1:1 연동을 목표로 발행되는 대표적 스테이블코인이다. 온체인 거래는 블록체인 상에서 실제로 기록되는 거래를 의미하며, 거래량 증가는 해당 토큰의 사용성과 수요가 증가하고 있음을 나타낸다. 예측시장은 특정 사건의 결과(예: 선거, 경제 지표 등)에 베팅하는 형태의 시장으로, 결과에 따른 배분이 스마트컨트랙트로 자동 집행되는 경우가 많다. 1
향후 전망과 투자 포인트
서클이 제시한 가이던스에 따르면, 회사는 USDC 유통량의 연평균성장률(CAGR) 40%를 다년간 목표로 제시했다. 또한 2026년 기타 수익(Other revenue)을 $150백만–$170백만으로 전망하면서, 비이자(Non-interest) 수익의 성장을 기대하고 있다. 이는 이전까지의 주 수익원인 현금·단기국채에서 발생하는 이자수익 의존도를 낮추는 변화로 볼 수 있다.
금융시장 관점에서 주목할 지표는 다음과 같다: USDC 유통량(총스택), 온체인 거래액, 기타 수익(Arc·플랫폼성장), 조정 EBITDA, 그리고 은행 허가의 진행상황이다. 이 지표들이 회사의 실적 개선 기대를 지속적으로 뒷받침하면 기업가치 재평가(valuation re-rating)의 재료가 될 수 있다. 반대로 규제 리스크, 스테이블코인 담보자산의 수익률 하락, 또는 암호화폐 시장 전반의 변동성 증가는 주가 하방 리스크로 작용할 수 있다.
시장 리스크와 불확실성
단기적으로 서클 주가는 비트코인과 암호화폐 시장 전반의 흐름에 민감하게 반응할 가능성이 있다. 실제로 기사에서 지적된 것처럼 2월 초순에는 비트코인 약세와 소프트웨어 섹터의 변동성에 동조해 주가가 하락하는 모습을 보였다. 또한 스테이블코인의 규제 환경, 은행권과의 관계(특히 신탁은행 설립 이후의 운영·감독 이슈), 그리고 이자수익 기반 비즈니스 모델의 변화가 실적과 밸류에이션에 중요한 영향을 미칠 수 있다.
전망 요약
중기적으로 볼 때, USDC 유통량과 온체인 거래의 지속적 성장은 서클의 매출·EBITDA 성장으로 연결될 가능성이 높다. 특히 예측시장과 같은 새로운 사용 사례의 확산은 결제·결제 인프라 수요를 견인할 수 있다. 다만 이러한 성장 기대가 주가에 완전히 반영되려면 기타 수익의 안정적 증대, 규제 리스크의 완화, 은행 인가 이후의 사업모델 확립이 병행되어야 한다.
투자 관점에서 실무적으로 주시할 항목은 매월 공개되는 USDC 유통 통계, 온체인 거래량 추이, Arc의 상용화 및 수익화 진행 속도, 분기별 조정 EBITDA 변동이다. 이들 지표의 개선이 지속될 경우 밸류에이션 프리미엄을 정당화할 근거가 마련될 수 있다.
참고 및 공시 : 원문 기사에 따르면 필자 Jeremy Bowman은 해당 종목에 대해 어떤 포지션도 보유하고 있지 않다. 모틀리풀(The Motley Fool)은 비트코인에 포지션을 보유하고 있으며, 관련 공시 정책이 존재한다.
