5월 만기 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 목요일 장에서 -114포인트(-3.32%) 하락 마감했고, 5월 만기 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)는 같은 날 -79포인트(-3.18%) 하락 마감했다.
2026년 3월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 서아프리카 지역에 내린 비로 인해 작황(개화) 개선 기대가 커지면서 목요일 급락했다. 기상 예보업체 Vaisala는 서아프리카 대부분 지역에 대한 강수(강우)가 다음 주까지 이어질 것으로 전망한다면서, 이는 코코아 개화(꽃피기)와 이후 수확 잠재력에 긍정적 영향을 줄 것으로 전망했다.
주요 지표: ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 목요일 기준으로 225만1,404자루(2,251,404 bags)로 7개월 최고 수준으로 상승했다.
재고 증가와 풍부한 공급은 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 한편, 뉴욕 코코아는 수요일에 3주 만의 고점을 기록한 바 있는데, 이는 로이터통신의 보도로 지난 화요일부터 현지 정제업체(그라인더·grinders)들이 중간(미드) 수확물용으로 아이보리코스트(코트디부아르)의 수출계약을 10일간 40만톤(400,000 MT) 이상 매수했다는 소식이 전해졌기 때문이다. 이 거래는 최근 코코아 가격 하락에 따른 수요 회복 징후로 해석됐다.
서아프리카 주요 산지의 가격정책 변화도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 재배연도 물량에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 3월에 시작된 미드크롭(중간 수확)에 대해 농가 지급액을 57% 삭감한다고 지난주 수요일 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 이상)을 차지하는 국가다.
또한, 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄(운항 차질)는 전 세계 해상운임·보험료·연료비를 끌어올리며 코코아 수입업체의 비용 구조를 악화시켰다. 이러한 비용 증가는 코코아 가격에 일부 지지요인으로 작용했다.
수출·물량 흐름 측면에서는 아이보리코스트 항구로의 코코아 반입이 둔화되는 점도 가격을 지지하는 요인이었다. 아이보리코스트의 누적 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일) 동안 농민들이 항구로 보낸 코코아는 135만톤(1.35 MMT)으로, 전년 동기(140만톤·1.40 MMT) 대비 -3.6% 감소했다.
수요 측면의 우려는 가격 하락을 촉발했다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리는 현상이 지속되며 제조사의 판매에 타격을 줬다. 세계 최대 벌크(대량) 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 1월 28일 발표했으며, 이는 “시장 수요 약세와 코코아 내 수익률이 높은 부문 위주로 물량 우선 배분”을 이유로 들었다.
분쇄(그라인딩) 통계도 수요 약화를 방증한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470톤로 집계되었고, 이는 시장의 예상(-2.9% y/y 감소)을 크게 밑돈 수치로 12년 만의 최저치라고 밝혔다. 아시아코코아협회는 같은 기간 아시아 분쇄량이 -4.8% y/y로 197,022톤에 그쳤고, 미국제과협회(National Confectioners Association) 발표에 따르면 북미 분쇄량은 겨우 +0.3% y/y 증가한 103,117톤이었다.
세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격 하방 압력으로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 +17% y/y 증가해 54,799톤을 기록했다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 추정치인 344,000톤에서 하향한 수치다.
공급 전망과 기관별 전망
아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 줄어 165만톤(1.65 MMT)에 그칠 것으로 발표했다. 글로벌 관점에서 Rabobank는 2025/26 시즌의 세계적 코코아 잉여(서플러스) 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 낮췄다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년도의 글로벌 잉여를 11월의 49,000톤에서 3월 2일에 75,000톤으로 상향 조정했으며, 2024/25년 전 세계 코코아 생산은 +8.4% y/y 증가해 470만톤(4.7 MMT)에 달했다고 추정했다. 선물시장 및 리서치업체 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 잉여를 287,000톤, 2026/27 시즌 잉여를 267,000톤으로 전망했다.
용어 설명
코코아 관련 기사에서 자주 등장하는 몇몇 용어의 의미는 다음과 같다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 그라인딩(grinding)은 원두 형태의 코코아를 가공해 분말 또는 액체 상태의 코코아 제품으로 만드는 공정으로, 산업 수요(초콜릿·제과·음료 등)의 실제 소비량을 가늠하는 핵심 지표다. ICE는 Intercontinental Exchange로, 뉴욕·런던 등 주요거래소의 상품선물 가격이 집계되는 거래소를 지칭한다. 기사에 표기된 선물코드(예: CCK26, CAK26)는 각각의 만기월을 나타내는 거래코드다.
시장에 미칠 영향과 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 서아프리카의 강수 지속에 따른 작황 개선 기대와 ICE 재고 증가라는 ‘공급-재고’ 지표가 가격을 압박할 가능성이 크다. 특히 재고가 7개월 만의 최고 수준으로 올라온 점과 나이지리아 등 제3의 생산국 수출 증가, 그리고 유럽·아시아 전반의 분쇄량(수요) 위축은 수요 측면의 회복이 뚜렷하지 않은 한 가격의 추가 약세를 촉발할 수 있다.
중장기적으로는 생산지(아이보리코스트·가나)의 농가 보상금 삭감이 농민의 생산 인센티브에 부정적 영향을 줄 수 있어, 향후 몇 년간 공급 감소 요인으로 작용할 수 있다. 예컨대 아이보리코스트의 지급 삭감(57%)과 가나의 약 30% 인하는 단기적인 수확량 축소 또는 품질 저하로 이어질 가능성이 있다. 이러한 정책 변화는 중장기적으로 공급을 제한해 가격을 지지할 수 있다.
또한 글로벌 해운비·보험료·연료비 상승(예: 호르무즈 해협 운항 차질로 인한 비용 상승)은 수입국의 총비용을 끌어올려 단기적으로는 수입가를 상승시키는 요인으로 작용한다. 그러나 이 비용 상승이 최종 소비자 수요에 전가될 경우 초콜릿 가격 인상으로 이어져 수요 둔화를 더욱 심화시킬 수 있다.
기관별 잉여 추정(예: Rabobank의 하향, ICCO의 상향 조정, StoneX의 중기 잉여 전망)은 분석 기관 간 시각 차이가 존재함을 보여준다. 결국 향후 가격 방향은 다음 요인들의 상호작용에 좌우될 전망이다: (1) 서아프리카의 기상 변화와 실제 수확량, (2) 아이보리코스트·가나의 농가 지원 정책 및 그에 따른 생산 반응, (3) 글로벌 수요회복 여부(분쇄량 개선), (4) 해운·물류 비용의 지속성 여부, (5) 주요 생산국의 수출 동향(특히 나이지리아·브라질 등).
정책·산업 참여자에 대한 시사점
국내외 초콜릿 제조사와 트레이더는 재고 수준과 분쇄(그라인딩) 데이터를 면밀히 모니터링해야 한다. 만약 분쇄량이 반등해 수요 회복 신호가 확실해질 경우, 현재의 재고 과잉 우려는 완화되며 가격이 반등할 수 있다. 반대로 분쇄량 부진과 재고 확대가 지속될 경우, 제조사들의 구매력은 약화되며 가격 약세가 심화될 가능성이 크다.
기사 출처 및 공시
이 기사는 2026년 3월 13일자 Barchart 보도(기사 작성자: Rich Asplund)를 바탕으로 작성되었다. 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다는 공시를 했다.
