5월 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 전일 대비 -62포인트(-1.9%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 -40포인트(-1.66%) 하락했다. 이날 코코아 가격은 하락세를 보이고 있으나 지난 금요일 기록한 2주 저점보다는 여전히 높은 수준이다.
2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 서아프리카의 풍작 전망이 가격 하락 압력의 주요 요인으로 작용하고 있다. 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 농민들은 지속적인 강우로 코코아 나무의 꼬투리(포드) 발달이 촉진되고 있다고 보고했다.
공급 측면의 부담도 코코아 가격을 압박하고 있다. ICE(인터컨티넨탈 익스체인지) 재고는 금요일 기준으로 2,326,443가방으로 집계돼 7.5개월 최고치를 기록했다. 이는 시장에 유통될 수 있는 물량이 충분하다는 신호로 작용한다.
지난달, 가나는 2025/26 재배 시즌 물량에 대해 농민에게 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이달 시작된 중간 수확분에 대해 농민 지급액을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들 국가의 정책 변화는 글로벌 시장에 큰 영향을 미친다.
운송비·보험비·연료비 상승도 일부 가격 지지 요인으로 작용했다. 보도에 따르면 호르무즈 해협의 봉쇄(closure)가 글로벌 해상 운임과 보험료, 연료비를 끌어올리면서 코코아 수입업자들의 비용 부담이 증가했다. 이러한 비용 증가는 최종 수입가격을 높이는 방향으로 작용해 가격 하방을 어느 정도 제약한다.
또한 항구로의 코코아 인도(도항·deliveries) 지연은 일부 가격을 지지하는 요인이다. 코트디부아르의 누적 데이터에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 22일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.39백만톤(MMT)으로 한 해 전 같은 기간의 1.43MMT보다 -2.8% 감소했다.
수요 약화 우려 또한 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레보트(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일로 끝난 분기에 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 이는 “시장 수요의 부진과 코코아 내 고수익 부문에 우선순위를 둔 결과“라고 설명했다.
코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3%로 304,470톤을 기록했다고 발표했으며, 이는 당초 예상치인 -2.9%보다 큰 감소폭으로 4분기 기준 12년 만의 최저치였다. 아시아코코아협회는 같은 기간 아시아의 4분기 그라인딩이 -4.8%로 197,022톤이라고 보고했으며, 미국과 캐나다를 포함한 북미의 경우는 4분기 그라인딩이 +0.3%로 103,117톤에 그쳤다.
수출 증가 요인도 가격을 추가로 압박하고 있다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출이 늘고 있다. 블룸버그는 2025년 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가해 54,799톤을 기록했다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 산출량이 -11% 감소한 305,000톤으로 전망하며, 이는 2024/25년의 예상치인 344,000톤에서 낮아진 수치라고 밝혔다.
공급·수요 전망과 전문기관의 추정
코트디부아르의 공식 추정에 따르면 2025/26년 코코아 생산량은 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT로, 2024/25년의 1.85MMT에서 줄어들 것으로 발표되었다. 반면 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전 세계 코코아 흑자(서프러스) 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 낮추었다.
국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 흑자 추정치를 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했다. 이는 지난 4년 만에 처음으로 흑자를 기록한 것으로, ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT라고 추정했다. 또한 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26년 글로벌 코코아 흑자 287,000톤, 2026/27년 267,000톤의 흑자를 전망했다.
용어 설명: 본문에서 사용된 “그라인딩(grinding)”은 코코아 원두를 제분·가공하여 코코아 매스나 분말 등 제조용 반제품으로 만드는 과정을 의미한다. “MMT”는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. ICCO는 국제코코아기구(International Cocoa Organization)의 약어이다.
종합적 분석(향후 가격 및 경제 영향)
단기적으로는 서아프리카의 풍작 기대와 ICE 재고 증가가 가격에 뚜렷한 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 공급 증가와 높은 재고는 선물시장에 매도 심리를 불러일으킬 수 있으며, 특히 가나와 코트디부아르의 농민 지불가격 인하는 생산자들의 소득을 낮춰 단기적 판매 압력을 강화할 수 있다.
그러나 중장기적 관점에서 몇 가지 상충되는 요인이 존재한다. 첫째, 운임·보험·연료비 상승은 수입업자의 비용을 증가시켜 수입단가를 높이는 요인이며, 이는 수입국의 제값(현물) 부담을 늘려 하방 압력을 일부 완화할 수 있다. 둘째, 항구 인도 지연과 같이 실제 물량 흐름의 병목이 발생하면 현물시장에서는 일시적 공급 부족을 야기할 수 있어 단기적인 가격 반등을 촉발할 수 있다.
수요 측면에서는 유럽과 아시아의 그라인딩 감소가 확인된 만큼 최종 소비재(초콜릿 등)에 대한 수요 회복이 동반되지 않는 한 가격의 구조적 상승 압력은 약하다. 다만 주요 원재료 가격 하락이 초콜릿 가격에 바로 반영되기까지는 유통·제조 과정의 마진 구조와 장기 계약 등이 영향을 미칠 수 있다.
정책·시장 참여자 관점에서는 다음과 같은 점을 주목할 필요가 있다. 생산국의 농민 가격 정책은 단기 현금흐름과 다음 시즌의 재배 의사결정에 영향을 미쳐 중장기 공급에 직결된다. 또한 국제기구와 민간 예측기관(Rabobank, StoneX, ICCO 등)의 공급·수요 추정치가 시장 심리에 미치는 영향이 크다. 예컨대 Rabobank의 흑자 축소는 상대적으로 시장에 대한 하방 시그널을 완화하지만, ICCO와 StoneX의 상반된 추정은 가격 변동성의 근거가 된다.
투자·거래 시사점으로는, 재고 수준과 계절적 수확 일정, 운송비용 변화, 그리고 그라인딩 통계와 소비자 수요 지표를 종합적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 단기 매매 관점에서는 풍작 전망과 재고 증가를 주된 하방 요인으로 보고 헤지 포지션을 고려할 수 있으며, 중장기 관점에서는 생산국의 가격정책 변화와 수요 회복 시점을 주목해야 한다.
참고: 본 기사는 Barchart의 2026년 3월 23일자 보도를 한국어로 번역·정리한 것이며, 기사 내 수치와 인용문은 원문을 기준으로 표기되었다. 기자는 본 기사에서 제시된 특정 금융상품에 대한 직접적 보유 여부를 표명하지 않는다.
