5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCK26)은 전일 대비 -4포인트(-0.13%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(심볼 CAK26)는 전일 대비 -2포인트(-0.09%) 하락했다. 코코아 가격은 이번 주의 손실을 이어가며 2.5주 만의 저점을 기록했다.
2026년 3월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 서아프리카(아이보리코스트·가나)의 풍부한 강우와 양호한 재배 여건이 코코아 생산을 촉진하면서 가격 하방 압력을 가하고 있다. 농민들은 꾸준한 강우로 코코아 나무의 꼬투리(pod) 발달이 개선되었다고 보고하고 있다.
공급 여건의 확대도 가격 하락을 부추기고 있다. ICE 재고는 수요일 기준으로 2,349,227자루로 집계되어 7.75개월 만의 최고 수준을 기록했다. 이런 재고 증가와 더불어, 서아프리카 주요 산지의 작황 개선 전망이 복합적으로 작용하고 있다.
용어 설명: 여기서 사용된 “grindings(그라인딩)”은 제분·가공을 의미하며, 코코아 원두를 분쇄·가공해 코코아 분말 또는 코코아 매스 등으로 만드는 물량을 가리킨다. ICE 재고는 국제선물거래소(ICE)에 보관 중인 물량을 뜻하며, 물리적 공급 여력과 가격에 직접적인 영향을 준다. 또한 “마케팅 연도(marketing year)”는 통상 작황과 출하시기를 기준으로 한 회계 기간을 의미하며, 본 기사에서 인용된 기간은 2025년 10월 1일~2026년 3월 22일이다.
정책·지급 변화와 생산 전망
정책 측면에서, 가나 정부는 2025/26 재배시즌에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하하기로 했다. 이에 더해, 아이보리코스트는 이번 달 시작된 중간 수확(mid-crop)부터 농민 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지하는 국가들이다.
반면 일부 기관들은 생산 감소를 전망하기도 한다. 아이보리코스트는 2025/26년 생산량이 전년 대비 10.8% 감소한 165만 미터톤(1.65 MMT)이 될 것으로 발표했다. Rabobank는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 25만톤(250,000 MT)으로 하향했다(이전 11월 전망 328,000 MT 대비 축소).
수요 약화와 가공(그라인딩) 지표
수요 측면에서는 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 거부 반응을 보이면서 코코아 수요가 둔화하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿업체인 바리칼레보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 끝난 분기 코코아 부문 매출량이 22% 감소했다고 보고했다. 회사는 이를 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분” 때문이라고 설명했다.
그라인딩 통계도 수요 둔화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 8.3% 감소한 304,470톤으로 집계되어 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 감소를 보였으며, 이는 최근 12년 중 가장 낮은 4분기 수치였다. 아시아 코코아협회는 12월 16일에 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 4.8% 감소한 197,022톤이라고 발표했고, 미국의 내셔널 컨펙셔너리 협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 간신히 0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 보고했다.
“소비자의 가격 민감성과 가공사들의 수요 재배치가 코코아 수요 약화로 이어지고 있다.”
기타 공급요인 및 지역별 동향
한편, 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출 증가가 가격 하락 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 17% 증가한 54,799톤이라고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 11% 감소한 305,000톤으로 전망해 지역별 생산 흐름은 엇갈리고 있다.
공급 차질·물류비 상승이 미치는 영향
단기적으로는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄로 비료 공급이 감소하고 글로벌 운임, 보험료, 연료비가 상승하면서 수입업자들의 비용 부담이 커져 코코아 가격에 일부 지지를 제공했다. 호르무즈 해협은 중동 원자재·비료 수송에 중요한 해상로로서, 이곳의 교란은 비료 수급과 운송비용에 민감한 농업 상품 가격에 직접적인 영향을 준다.
시장·경제적 영향 전망(분석)
전문가적 관점에서 향후 코코아 가격 방향은 다음과 같은 시나리오에 따라 달라질 것으로 보인다. 첫째, 서아프리카의 강우가 지속되어 실제 수확량이 예상보다 늘어날 경우 글로벌 재고는 추가로 확대되어 가격 하락 압력이 강화될 가능성이 높다. 이미 ICE 재고가 7.75개월 만의 최고를 기록한 점은 추가 하락 위험을 시사한다. 둘째, 반대로 아이보리코스트의 생산량 전망(전년 대비 10.8% 감소)이나 주요 생산국의 수확 둔화가 현실화되면, 공급 감소가 가격을 지지할 수 있다.
세부적으로 보면, 제조회사와 제과사들은 코코아 가격 하락 시 원가 개선과 마진 확대가 가능하다. 예컨대 원재료인 코코아 가격이 하락하면 허쉬(Hershey) 등 대형 제과업체의 영업이익률이 빠르게 개선될 수 있다. 반면 소비자 수요가 약화된 상태에서 가격 하락이 수요 회복으로 이어질지는 불확실하다. 즉, 가격 하락만으로 즉각적인 수요 증대로 연결되기보다는 소비자 심리와 소득 여건, 마케팅 전략 등에 따라 회복 속도가 달라질 것이다.
또한 물류·보험·연료비의 변동성은 단기간에 수입 원가를 흔들어 가격 변동성을 증대시킬 수 있다. 특히 호르무즈 해협 등 지정학적 리스크가 장기화되면 비료 공급 차질로 생산성 하락이 발생할 수 있어 장기적으로는 상방 리스크로 작용할 수 있다.
결론
요약하면, 2026년 3월 말 현재 코코아 가격은 서아프리카의 양호한 재배 여건과 높은 재고로 인해 하방 압력이 존재하지만, 비료 공급 차질·물류비 상승, 일부 산지의 생산 감소 전망 등으로 인해 단기적 변동성은 커질 전망이다. 시장 참여자들은 재고 수준, 서아프리카의 실제 수확량 데이터, 국제 운송비·보험료 동향, 그리고 분기별 그라인딩 통계를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
참고·공개: 이 보도는 2026년 3월 26일 기준 Barchart 기사 내용을 바탕으로 작성되었으며, 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 기사 공개 시점에 언급된 증권들에 대해 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 수치와 데이터는 기사 공개 시점 정보를 반영한 것이다.
