ICE 선물 기준 2026년 5월물 뉴욕 코코아(CCK26)는 3월 23일 월요일 종가 기준으로 -75포인트(-2.30%) 하락했고, 5월 런던 코코아(#7, CAK26)는 같은 기간 -46포인트(-1.91%) 하락 마감했다. 전반적으로 코코아 가격은 이날 하락세로 마감했으나 지난 금요일 기록한 2주 저점보다는 상회한 상태다.
2026년 3월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 서아프리카의 풍작 기대가 가격에 부담을 주고 있다. 코코아 주요 산지인 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 농부들은 지속적인 강우로 인해 코코아 나무의 꼬투리(팟) 발달이 개선되었다고 보고했으며, 이는 향후 수확량 증가 가능성을 시사한다.
공급 측면에서는 재고 증가가 가격 하락 압력을 강화하고 있다. ICE(인터콘티넨탈익스체인지)의 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 2,326,443백(가방)으로 집계되어 약 7.5개월 만의 최고치를 기록했다. 이러한 재고 증가는 즉각적인 시장 공급 증가를 의미하며 단기적으로 가격 하방 압력으로 작용한다.
또한, 서아프리카 주요 산지의 정책 변화도 시장에 영향을 주고 있다. 지난달 가나 정부는 2025/26 시즌에 대한 농민에게 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 중간 수확기부터 적용되는 농민 지급금액을 57% 삭감한다고 발표했다. 이들 두 나라는 전 세계 코코아 생산의 과반을 차지한다는 점에서 정책 변화는 글로벌 공급과 가격 기대에 직접적인 영향을 미친다.
물류·비용 측면에서는 최근 호르무즈 해협의 폐쇄 사태가 글로벌 운송비, 보험료 및 연료비를 끌어올리며 코코아 수입업자들의 비용을 증가시켜 가격에 일부 지지 요인이 되고 있다. 또한, 항구로의 코코아 반입 속도가 둔화되는 점도 가격 하방을 일부 제약하고 있다. 아이보리코스트의 누적 통계에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 22일) 동안 농가가 항구로 선적한 코코아는 1.39 MMT(메트릭톤)로 전년 동기(1.43 MMT) 대비 -2.8% 감소했다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.”
수요 측면에서는 소비자들의 초콜릿 가격 부담으로 인한 수요 위축이 관찰된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리 칼레보트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 앞의 인용문과 같은 수요 약화를 명확히 지적했다.
그라인딩(grindings, 코코아 가공량) 지표도 전반적인 수요 둔화를 보여준다. 유럽 코코아협회는 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470 MT를 기록했으며 이는 기대치(-2.9% y/y)를 크게 밑돌아 지난 12년간 4분기 중 최저 수준이었다. 아시아 코코아협회도 같은 기간 아시아의 그라인딩이 -4.8% 감소해 197,022 MT라고 발표했고, 북미는 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT를 보고했다.
한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 증대는 가격에 추가적인 하방 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그 보도에 따르면 2025년 12월 나이지리아의 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다. 반면 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 추정된다고 발표해 일부 공급 우려를 나타내기도 했다.
강세·약세 요인 정리
가격을 지지하는 요인으로는 호르무즈 해협 사태에 따른 운임·보험·연료비 상승과 항구 반입 지연, 일부 산지의 생산 감소 전망이 있다. 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년(1.85 MMT) 대비 -10.8% 하락한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했고, 금융기관인 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전세계 코코아 잉여량 전망을 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT으로 줄였다.
반대로 약세 요인으로는 국제코코아기구(ICCO)가 2026년 3월 2일에 발표한 자료에서 2024/25년 전세계 코코아 잉여량 추정치를 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정한 점이 있다. ICCO는 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 또한 시장조사업체 StoneX는 2025/26 시즌의 글로벌 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌을 267,000 MT로 예측해 단기적인 잉여 우려를 제기했다.
용어 설명: 여기서 사용된 ‘그라인딩(grindings)’은 코코아 콩을 페이스트, 파우더, 버터 등 가공제품으로 만드는 공정에서의 처리량을 의미하며, 업계 수요를 판가름하는 핵심 지표 중 하나다. 또한 ‘재고(inventories)’는 선물거래소에 예치된 물량과 물류 허브에 쌓인 공급 여력을 반영하는 지표로, 단기 가격 탄력성에 큰 영향을 준다.
시장 전망 및 영향 분석
종합하면, 현재 코코아 시장은 공급 증가(재고 상승 및 산지 생산성 개선)와 수요 약화(소비자 수요 둔화 및 그라인딩 감소)라는 복합적인 하방 압력에 놓여 있다. 단기적으로는 재고 급증과 유통 물량 확대에 따라 가격이 추가 하락할 가능성이 크다. 다만 해상 운임·보험·연료비 상승과 항만 반입 지연, 일부 산지의 생산 감소 전망은 가격 하락을 제한하는 요인으로 작용할 것이다.
산업적 관점에서는 코코아 가격 하락이 초콜릿·제과업체의 원가 부담을 낮춰 마진 개선에 기여할 수 있다. 반면 생산국의 농민 소득은 가격 하락과 정부의 지급금 삭감으로 악영향을 받을 가능성이 높아, 중·장기적으로는 산지 정책 변화나 생산 조정(재배면적 축소 등)으로 이어질 수 있다. 이러한 산지 측면의 구조적 변화가 발생할 경우 전세계 공급 밸런스가 재편되어 향후 가격에 큰 영향을 줄 수 있다.
투자자 측면에서는 재고·그라인딩·산지 생산지표를 주시하면서 물류비·보험비의 변동성, 산지 정책 변화(집단 보조금·가격 보장 등) 등을 종합적으로 고려할 필요가 있다. 특히 단기 트레이딩은 재고·선물 포지션·해상운임 지표를, 중장기 포지셔닝은 생산 전망과 소비 추세(특히 아시아·유럽의 그라인딩 회복 여부)를 중심으로 판단해야 한다.
기타 공시
기사 작성 시점의 공시로, 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치와 자료는 공개된 시장 데이터와 기관 발표에 근거한 정보이며 정보 제공의 목적으로만 제시된다.
