코코아 선물 가격이 하락했다. 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(심볼 CCK26)는 월요일 종가 기준으로 -75포인트(-2.30%) 하락했고, 5월 ICE 런던 코코아(심볼 CAK26)는 -46포인트(-1.91%) 하락했다.
2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 월요일 하락 마감했으나 지난 금요일 기록한 2주 최저치보다는 다소 높은 수준을 유지했다. 서아프리카에서의 풍작 전망이 가격에 부담으로 작용하고 있다. 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 농민들은 지속적인 강우가 코코아 나무의 꼬투리(팟) 발달을 촉진했다고 보고했다.
시장에 미치는 추가적인 하방 압력으로는 공급 과잉이 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 2,326,443자루로 집계돼 7.5개월 최고치를 기록했다. 또한, 정책적 요인도 가격에 영향을 주고 있다. 지난달 가나는 2025/26 재배연도에 대한 코코아 농민 지급 공식 가격을 약 30% 인하했고, 코트디부아르도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 적용되는 농민 지급을 57% 인하하겠다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
한편, 최근 3주간은 일부 상승 요인도 있었다. 호르무즈 해협의 봉쇄로 인해 글로벌 해상 운임, 보험료, 연료비가 상승하면서 코코아 수입업자들의 비용이 증가했고, 이는 일부 가격 지지로 작용했다. 또한 코트디부아르의 항구로의 코코아 인도 둔화는 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 코트디부아르의 누계 자료에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 22일) 동안 농민들은 1.39백만 톤(MMT)의 코코아를 항구로 출하했으며, 이는 전년 같은 기간의 1.43MMT보다 2.8% 감소한 수준이다.
수요 측면의 우려도 코코아 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 초콜릿 고가에 부담을 느끼면서 수요가 둔화되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레보트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 2025 회계연도 11월 30일로 종료된 분기의 코코아 부문 판매량이 22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로 “부정적 시장 수요 및 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량 우선 편성”을 지적했다.
코코아 산업의 가공(그라인딩) 지표들도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년동기대비 8.3% 감소한 304,470톤으로, 예상치(전년대비 -2.9%)보다 큰 폭의 감소였으며 지난 12년 중 4분기 기준 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 2025년 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년대비 4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 미국의 경우에는 전미제과협회(National Confectioners Association)가 발표한 4분기 북미 코코아 그라인딩이 전년대비 소폭 증가한 0.3% 증가한 103,117톤이었다.
수출 측면에서는 나이지리아의 증가가 코코아 가격을 하락시키는 요소로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년동기대비 17% 증가한 54,799톤이라고 전했다. 다만 나이지리아의 코코아협회는 2025/26년 코코아 생산량을 전년대비 11% 감소한 305,000톤으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 예상치인 344,000톤에서 줄어든 수치다.
한편, 생산 전망은 혼재되어 있다. 코트디부아르는 2025/26 연도의 코코아 생산이 전년대비 10.8% 감소해 1.65MMT가 될 것이라고 발표했다(2024/25년 1.85MMT에서 하락). 로스톡 뱅크인 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 전 세계 코코아 잉여 추정치를 기존 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 연도의 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했다. 이는 지난 4년 만에 처음으로 기록된 잉여 전망이었다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년대비 8.4% 증가한 4.7MMT에 달했다고 추정했다. 또한 시장 분석업체 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일에 2025/26 시즌에 전 세계 코코아 잉여가 287,000톤, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 보일 것으로 전망했다.
전문가적 관점 및 향후 영향 분석
단기적으로는 서아프리카의 풍작 기대와 높은 재고 수준, 그리고 주요 소비국의 그라인딩(가공) 둔화가 결합되면서 코코아 가격에 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. 특히 코트디부아르와 가나의 농민 지급 축소는 단기 수확자들의 판매 인센티브를 변화시켜 물량이 시장에 더 빠르게 유입될 수 있다는 점에서 가격 약세를 가속할 수 있다. 반면 호르무즈 해협 봉쇄와 같은 지정학적 리스크는 운임·보험·연료비 상승을 통해 수입 비용을 높여 일시적인 가격 지지 요인으로 작용할 수 있다.
중장기적으로는 생산 변동성(예: 강우 패턴, 병충해), 주요 생산국의 정책 변화, 그리고 세계 경기 및 소비자 수요 회복 속도가 핵심 변수가 될 것이다. 예컨대, 소비자 수요가 회복되고 초콜릿 소비가 정상화되면 재고 과잉 우려에도 불구하고 가격이 반등할 수 있다. 반대로 글로벌 경기 둔화나 소비자 구매력 약화가 지속되면 그라인딩 수요 회복이 지연돼 장기적으로도 약세를 초래할 수 있다.
용어 설명
여기서 사용된 주요 용어들은 다음과 같다. 그라인딩(grinding)은 코코아 빈을 가공해 코코아 매스·버터·분말 등을 생산하는 작업으로 실수요의 지표가 된다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)의 약자다. ICE는 국제 거래소인 Intercontinental Exchange를 의미하며, 코코아 선물의 주요 거래소 중 하나다. ICCO는 International Cocoa Organization(국제코코아기구)의 약자다.
기타 고지
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