5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 전일 대비 -2 포인트(-0.06%) 하락했고, 5월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 -7 포인트(-0.29%)로 소폭 내렸다. 코코아 가격은 이번 주 하락분을 소화하면서 소폭 약세를 보이고 있다.
2026년 4월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 아이보리코스트(코트디부아르)의 누적 선적 데이터가 코코아 가격에 부담을 주고 있다. 발표에 따르면 농민들이 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 4월 4일)에 항구로 선적한 코코아는 1.45 MMT(메가톤: 백만 미터톤)으로, 전년 동일 기간의 1.44 MMT보다 +0.7% 증가했다. 동시에 ICE(Intercontinental Exchange) 창고 재고는 수요일 기준 2,475,798 백(60kg)자루로 19개월 최고치를 기록해 공급 우려를 약화시키고 있다.
공급 확대 외에도 수요 둔화 징후가 코코아 가격을 끌어내리고 있다. Bloomberg Intelligence는 부활절 시즌과 같은 초성수기인 이번 기간 초콜릿 캔디 판매의 초기 추정이 전년 대비 약 -5% 감소할 것으로 집계된다고 전했다. 이는 가공·제조업체의 원료 코코아 수요 약화로 이어질 수 있다.
기상 변수도 가격 변동성을 유발하고 있다. 지난 수요일 뉴욕 코코아는 서아프리카 일대의 최근 강우가 아이보리코스트와 가나의 가뭄 우려를 완화하기에는 불충분하다는 우려 속에서 3주 내 고점을 기록했다. African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준으로 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 영향을 받고 있다.
시장 포지션 측면에서는 런던 코코아에서의 펀드(투자자)들의 과도한 쇼트(공매도) 포지션이 단기적 반등을 촉발할 수 있다. 3월 31일 마감 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 코코아에서 3,481계약을 추가해 순공매도 포지션을 33,827계약으로 늘렸다고 밝혔으며, 이는 8년여 만의 최대 수준이다. 과도한 숏 포지션은 포지션 청산(숏 커버링) 시 급격한 가격 반등의 불씨가 될 수 있다.
지정학적 요인도 코코아 시장에 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협의 일시적 차단은 비료 공급 축소, 해운비·보험비·연료비 상승을 통해 코코아 수입국의 비용을 끌어올리며 가격을 지지하는 요인으로 작용한다.
생산자(농민)에 대한 지원 정책 변화도 큰 파장을 내고 있다. 가나는 2025/26 재배시즌에 농민에게 지급하는 공시가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급액을 57% 삭감세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하기 때문에 이들 정책 변경은 전 세계 공급·가격 구조에 직접적인 영향을 준다.
수요 측면의 어려움은 이미 실적과 가공 통계에서도 확인된다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고했으며, 이는 ‘시장 수요 약화 및 수익성 높은 사업에 우선권 부여’를 원인으로 제시했다. 가공 단계의 수요 지표인 그라인딩(원두 제분) 통계도 부진을 보여준다. 유럽 코코아협회는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3%로 304,470MT에 그쳤고, 이는 관련 예상(-2.9%)보다 더 큰 감소이며 12년 만의 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회는 4분기 아시아의 그라인딩이 -4.8%로 197,022MT였고, 미국과 북미의 경우는 +0.3% 증가해 103,117MT에 머물렀다고 발표했다.
한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 확대도 가격에 하방 압력을 더했다. 블룸버그는 12월의 나이지리아 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT에 이르렀다고 2월 17일 보도했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량을 -11% 감소한 305,000MT로 전망했는데, 이는 2024/25 예상치 344,000MT에서의 하락이다.
강세 요인도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 추정한다고 발표했고, Rabobank는 2025/26년 전 세계 코코아 잉여량 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 낮췄다. 반면 International Cocoa Organization(ICCO)는 2024/25년 글로벌 잉여량을 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며 이는 4년 만의 첫 잉여라고 밝혔다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT라고 추산했다. 또한 StoneX는 2025/26 시즌에 전 세계 코코아 잉여가 287,000MT, 2026/27 시즌에는 267,000MT에 이를 것으로 예측했다(1월 29일 발표).
요약 인용: “공급 확대로 인한 재고 증가와 계절적 수요 약화가 가격에 하방 압력을 주고 있으나, 생산 차질 우려와 지정학적 리스크, 펀드의 과도한 숏 포지션은 단기적 변동성을 키울 수 있다.”
용어 설명
그라인딩(grindings): 초코릿 제조를 위해 원두를 분쇄·가공하는 과정을 의미하며, 산업용 원료 수요의 직접 지표다. 그라인딩 수치가 감소하면 제과·제조업체의 원료 수요가 약화되었음을 뜻한다.
ICE 재고: ICE(Intercontinental Exchange)에 등록된 창고의 코코아 재고로, 시장의 물리적 공급 여건을 보여주는 지표다. 재고가 증가하면 현물 공급 과잉 신호로 해석될 수 있다.
COT(Commitment of Traders) 보고서: 선물시장에서 투기자(펀드)·상업자 등의 포지션을 집계한 주간 보고서로, 투자자들의 매매 성향(롱·숏)을 파악하는 데 사용된다. 펀드의 대규모 순공매도는 역으로 숏 커버링(포지션 청산) 시 급등 위험을 내포한다.
시장 영향 및 전망(기술적·기초적 분석)
단기적으로는 공급 과잉 신호(아이보리코스트의 선적 증가, ICE 재고의 19개월 최고)와 수요 약화 징후(부활절 판매 감소, 그라인딩 감소, Barry Callebaut의 판매량 급감)가 가격을 압박할 가능성이 크다. 특히 가공업체의 원료 수요가 축소되면 현물 및 선물 가격의 추가 하락 압력이 이어질 수 있다.
그러나 중기적으로는 생산 차질 리스크와 지정학적 비용 상승(해운·연료·비료비 상승), 그리고 펀드의 과도한 숏 포지션에 따른 숏 커버링 가능성이 상존한다. 즉, 기본적(펀더멘털) 요인은 약세를 시사하지만 기술적·외생적 변수들은 급격한 반등을 유발할 수 있다. 시장 참가자들은 단기적 하락 흐름을 전제로 하되, 다음의 지표 변화를 모니터링해야 한다:
모니터링 포인트: 아이보리코스트·가나의 주간 선적 데이터, ICE 주간 재고, COT 보고서의 펀드 포지션 변화, 유럽·아시아·북미의 그라인딩 통계, 서아프리카의 강수·가뭄 지표, 호르무즈를 포함한 해운 리스크 관련 뉴스.
정책 측면에서는 농가 지원 축소(가나·아이보리코스트의 가격 인하)로 단기 공급은 늘어날 수 있으나, 농가 소득 악화가 장기 생산 감축으로 연결될 경우에는 중장기 공급 감소 요인으로 작용할 수 있다. 따라서 원자재·식품 제조업체와 투자자들은 단기적 가격 약세와 중장기적 공급 불확실성을 동시에 고려한 리스크 관리 전략이 필요하다.
시장 참여자별 시사점: 제과·제조업체는 재고·구매 스케줄을 탄력적으로 조정하고, 선물 헤지 전략을 재점검할 필요가 있다. 투자자와 트레이더는 COT의 포지션 과다 편중과 재고 지표를 통해 단기 반등 가능성을 대비한 리스크 관리(스톱로스·옵션 등)를 검토해야 한다. 농민과 생산국 정책 관계자는 가격 충격이 농가 소득과 장기 생산성에 미치는 영향을 평가해 보완 정책을 고려해야 한다.
공개 고지: 본 보도는 2026년 4월 9일 Barchart의 기사 내용을 바탕으로 작성되었으며, 기사 작성 시점의 공개된 수치와 기관 발표를 충실히 옮겼다. 원자료의 저자(Rich Asplund)는 기사에 언급된 특정 증권에 직접·간접적으로 포지션을 보유하지 않았음을 명시했다.
