코코아 선물가격이 서아프리카의 호조한 작황 소식에 힘입어 큰 폭으로 하락했다. 3월 인도네이터(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 종가 기준 -194포인트(-3.20%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 종가 기준 -129포인트(-2.95%) 하락했다. 코코아 가격은 금요일에 1주일 만의 최저 수준으로 밀려났고 전반적으로 크게 약세를 보였다.
2026년 1월 2일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 서아프리카의 기상 여건 개선이 코코아 가격 하락의 주요 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 금요일에 서아프리카의 호의적인 재배 조건이 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 2~3월 수확을 늘릴 것으로 예상한다고 발표했다. 농부들은 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(포드)를 보고하고 있다.
몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 포드(count)가 5년 평균보다 7% 높고 작년 작물보다 “실질적으로 더 많다(materially higher)”고 말했다.
아이보리코스트의 주력 수확은 이미 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적인 전망을 보이고 있다.
한편, 이전 주 초에는 항구로의 코코아 반입이 지연되면서 가격이 3주 최고치까지 반등하기도 했다. 아이보리코스트의 농민들은 12월 28일로 끝난 주간에 항구로 59,708톤(MT)의 코코아를 운송했는데 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치다. 누계 데이터는 이 새로운 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일) 동안 아이보리코스트의 항구 반입량이 1.029백만톤(MMT)으로 전년 동기(1.050MMT) 대비 -2.0% 감소했다고 나타낸다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
가격에 영향을 미치는 또 다른 요인으로는 지수 관련 매수 기대가 있다. 코코아 선물의 블룸버그 상품지수(BCOM) 신규 편입은 1월부터 시행될 예정이며, 시티그룹(Citigroup)에 따르면 이 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러 규모의 매수세가 유입될 가능성이 있다. 또한 ICE(인터컨티넨탈거래소)가 모니터링하는 미국 항구의 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105자루로 9.5개월 만의 최저 수준으로 떨어졌다. ICE 모니터링 재고는 항구에 적재된 물리적 재고(자루 단위)를 추적하는 지표로, 선물시장의 현물 수급을 가늠하는 중요한 변수다.
공급 전망과 관련해서는 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25년 글로벌 코코아 잉여(또는 흑자) 전망을 11월 28일49,000톤으로 대폭 하향 조정했다. ICCO는 같은 시기에 2024/25 전 세계 생산 추정치를 기존 4.84MMT에서 4.69MMT으로 낮췄다. 여기에 이어 라보뱅크(Rabobank)는 최근(지난 주 화요일) 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향했다. 이들 기관의 조정은 전 세계적 공급 여건이 타이트해질 수 있음을 시사한다.
과거 자료로는 ICCO가 5월 30일 발표한 2023/24년 전 세계 코코아 적자가 -494,000톤로, 이는 60년 만에 최대 적자 수준이었다는 점이 있다. ICCO는 당시 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 하락해 4.368MMT를 기록했다고 발표했다. 그러나 ICCO는 12월 19일에 2024/25년에는 전 세계 코코아가 다시 49,000톤의 흑자로 돌아서며 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT가 될 것으로 추정한 바 있다.
유럽연합의 산림파괴 규제(EUDR) 지연(1년 연기)도 코코아 공급에 영향을 미치는 요인이다. 유럽의회는 11월 26일 EUDR 시행을 1년 연기하는 안을 승인했는데, 이 규정은 대두·코코아 등 주요 원자재 수입과 관련된 산림파괴 문제를 해결하기 위한 것이다. 시행 연기는 당분간 EU 국가들이 산림파괴 우려 지역에서 생산된 농산물을 계속 수입할 수 있도록 허용함으로써 단기적으로 코코아 공급을 풍부하게 유지시키는 역할을 했다.
수요 측면에서는 전 세계적인 코코아 가공(그라인딩) 수요 약화가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 아시아 코코아협회는 3분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤이라고 10월 17일 발표했다. 유럽코코아협회는 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로, 이는 10년 만에 가장 낮은 3분기 수치라고 보고했다. 북미는 3분기 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤을 기록했으나 이는 보고 기업이 추가되면서 집계가 왜곡된 측면이 있다. 여기서 “그라인딩(grinding)”은 코코아 빈을 분쇄·처리해 코코아 매스, 버터, 분말 등 가공제품으로 생산하는 과정을 의미하며, 최종 소비(초콜릿·제과 등) 수요의 직접적 지표로 활용된다.
지역별 생산 동향으로는 나이지리아의 생산 감소 전망이 가격을 지지하는 요인으로 제시된다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤에 그칠 것이라고 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000톤 대비 축소된 수치다. 한편 나이지리아의 9월 코코아 수출은 14,511톤으로 전년 동기와 유사한 수준을 기록했다.
기사 작성자 관련 공시로는, 해당 기사 작성자 Rich Asplund는 (직접적 또는 간접적으로) 기사에 언급된 유가증권에서 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 또한 이 기사 내의 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공되며, 기사에 표현된 견해는 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 반영하지는 않는다고 명시했다.
용어 설명
BCOM(블룸버그 상품지수)은 여러 원자재 선물을 바스켓으로 구성해 투자자들이 상품시장에 간접 투자할 수 있도록 하는 대표적인 지수다. 지수 편입은 해당 선물 종목에 대한 패시브 자금 유입을 초래할 수 있다. ICE 모니터링 재고는 인터컨티넨탈거래소(ICE)가 추적하는 항구 및 창고의 물리적 코코아 자루(백) 재고를 의미하며, 현물 수급과 스팟프리미엄을 판단하는 데 활용된다. EUDR은 EU 산림파괴 규제로, 특정 원자재 수입과 관련된 산림파괴 리스크를 규제하는 법안이다.
시장전망 및 영향 분석
단기적으로는 서아프리카의 호조한 작황 소식과 몬델리즈의 포드 증가 보고가 가격에 즉각적인 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 2~3월 수확이 늘어나면 당분간 물량 증가로 인한 공급 과잉 우려가 커질 수 있다. 반대로 지수 편입에 따른 패시브 자금의 대규모 유입(시티그룹의 추정치 기준 최대 20억 달러)은 단기적인 가격 반등을 초래할 수 있어 상반된 요인이 충돌하고 있다.
중기적 관점에서는 ICCO와 라보뱅크의 공급 깍인 전망, 그리고 나이지리아 등 일부 생산국의 생산 감소 가능성이 가격의 하단을 지지한다. 수요 회복 여부가 관건인데, 유럽·아시아의 코코아 그라인딩이 회복세를 보이지 못하면 공급 증가가 가격에 지속적으로 부정적 영향을 미칠 수 있다. 특히 소비 경기 둔화나 초콜릿·제과류 수요 약화가 계속되면 가격 회복은 제한적일 전망이다.
산업 영향 측면에서는 코코아 가격의 하락이 초콜릿 제조사들에게는 원가 완화 요인이 될 수 있으나, 품질과 지속가능성 관련 규제(EUDR 등)의 불확실성, 그리고 물류·수급의 지역별 차이가 기업별 비용 구조에 차이를 만들 것이다. 또한 선물시장에서는 재고 지표와 항구 반입 데이터, 지수 편입에 따른 자금 흐름이 단기 변동성을 확대할 가능성이 크므로 리스크 관리가 중요하다.
결론
요약하면, 2026년 1월 초 코코아 시장은 서아프리카의 개선된 작황 신호로 인해 즉각적인 약세를 보였으나, 지수 편입 기대와 일부 공급 축소 전망 등 상반된 요인이 공존한다. 단기적으로는 수확 증가와 물량 공급 확대가 가격 하방 압력을 제공할 가능성이 크고, 중장기적으로는 수요 회복과 기상·정치적 리스크, 지수 자금 흐름이 향후 방향을 결정할 주요 변수로 작용할 전망이다.
