코코아 선물 가격이 하락세를 보였다. 2026년 3월 인도·상업거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCH26)은 금요일 종가 기준으로 -194 포인트(-3.20%) 하락 마감했다. 같은 만기인 3월 ICE 런던 코코아 #7(심볼 CAH26)도 -129 포인트(-2.95%) 하락 마감하며 주간 최저 수준으로 밀려났다. 시장 참가자들은 단기적으로 가격이 급락하며 거래 심리가 위축됐다고 평가했다.
2026년 1월 2일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 서아프리카의 작황 개선이 코코아 가격 하락의 주요 요인으로 지목됐다. Tropical General Investments Group은 금요일 발표에서 아이보리코스트(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 2~3월 수확을 늘릴 것으로 예상한다고 밝혔다. 농민들이 보고한 바에 따르면 현재의 꼬투리(pod)는 작년 동기 대비 더 크고 건강한 상태이며, 이는 수확량 증가 기대를 높이고 있다. 또한, 초콜릿 제조사인 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 집계가 5년 평균보다 7% 높다고 밝히며, 이는 지난해 수확보다 “현저히 높은(materially higher)” 수준이라고 전했다. 아이보리코스트의 주 작물(main crop) 수확이 이미 시작됐고 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고되고 있다.
한편, 단기 공급 우려로 인해 월요일에는 가격이 3주 최고까지 반등했다. 이는 아이보리코스트 항구로의 코코아 반입이 지연되면서 공급이 일시적으로 조여질 수 있다는 우려가 작용했기 때문이다. 통계에 따르면, 아이보리코스트 농민들은 12월 28일로 끝난 주에 59,708MT의 코코아를 항구로 인도했는데 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치이다. 또한, 누적 데이터로는 이번 새 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일) 동안 아이보리코스트에서 항구로 선적된 물량이 1.029MMT로, 전년 동기 1.050MMT 대비 -2.0% 하락했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
가격 모멘텀을 지지하는 요인으로는 지수 관련 수요가 있다. 시티그룹(Citigroup)은 코코아 선물이 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)에 1월부터 추가되면 NY 코코아 선물에 대해 최대 약 20억 달러의 매수세를 유인할 가능성이 있다고 분석했다. 또한, ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 금요일 기준으로 1,626,105자루로 집계되며 9.5개월 만의 저점을 기록해 재고 감소가 가격 지지 요인으로 작용하고 있다.
공급 전망 변화와 기관별 전망도 가격 형성에 영향을 미치고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 글로벌 코코아 잉여분 전망을 종전의 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정하고, 같은 기간 전 세계 코코아 생산량 추정치를 4.69MMT로 종전의 4.84MMT에서 낮췄다. 네덜란드계 은행인 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망을 11월 전망치인 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 한편, ICCO는 5월 30일에 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정해 60년 만에 최대 적자라고 발표했으며, 당시 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. 12월 19일 ICCO는 2024/25년 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69MMT에 달했다고 재차 밝혔다.
규제·정책 요인도 시장에 영향을 미쳤다. 유럽 의회는 11월 26일에 산림파괴 방지 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하는 안건을 승인했다. EUDR은 대두·코코아 등 특정 원자재의 수입 과정에서 발생하는 산림파괴를 통제하려는 규정이다. 이 규제 연기는 당분간 EU 국가들이 아프리카, 인도네시아, 남미 등 산림파괴가 있는 지역으로부터 농산물을 계속 수입할 수 있게 만들어 코코아 공급을 상대적으로 풍부하게 유지하는 효과를 냈다.
수요 측면에서는 약세 신호가 많다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 분쇄(그라인딩)가 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤이라고 보고했다. 이는 9년 만에 3분기 기준 최저 수준이다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 10월 16일에 3분기 유럽 코코아 분쇄가 전년 동기 대비 -4.8% 감소해 337,353MT에 그쳤다고 발표하며 10년 만에 3분기 최저치를 기록했다고 밝혔다. 북미의 경우 전국제과협회(National Confectioners Association)가 3분기 북미 코코아 분쇄가 전년 대비 +3.2% 증가해 112,784MT라고 보고했으나, 이는 신규 보고 기업의 포함으로 통계가 왜곡됐을 가능성이 있다고 덧붙였다.
지역별 특이사항으로는 나이지리아가 있다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 떨어질 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 추정치인 344,000MT에서의 하락을 의미한다. 관련해 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 동기와 동일한 14,511MT였다고 보고했다.
전문가적 분석 및 향후 전망
현재 상황을 종합하면 코코아 가격은 단기적·중기적 상충 요인에 노출되어 있다. 단기적으로는 서아프리카의 작황 호전 소식과 몬델레즈의 꼬투리 집계가 즉각적인 공급 기대를 높여 가격을 끌어내리고 있다. 또한 유럽의 EUDR 연기 조치가 당분간 수입 제약을 완화해 추가적인 공급 우려를 줄였다. 반면에, 지수 편입(BCOM 포함)으로 인한 수십억 달러 규모의 자금 유입 기대와 ICE 모니터링 재고의 저점, 그리고 ICCO와 라보뱅크 등 기관들의 공급 전망 조정은 가격 하단을 지지할 수 있는 요인이다.
시장 참여자들이 주목해야 할 주요 변수는 다음과 같다. 첫째, 서아프리카의 실제 수확량과 품질—농민들의 꼬투리 보고가 실제 선적으로 연결되는지 여부. 둘째, 아이보리코스트 항구로의 도착 물량(ports arrivals)과 그 추세—반입 지연이 재현될 경우 가격이 재상승할 여지가 있다. 셋째, ICE 보관 재고의 추가 변화—재고가 지속적으로 감소하면 물리적 부족 우려가 강화된다. 넷째, 글로벌 분쇄(그라인딩) 수요의 회복 여부—아시아와 유럽의 분쇄량이 반등하면 구조적 수요 회복으로 이어질 수 있다. 마지막으로, 지수 편입에 따른 자금 흐름—실제 자금 유입이 어느 시점, 어느 규모로 이뤄지는지가 향후 수급과 가격 변동성에 큰 영향을 미칠 것이다.
가격 시나리오로는 ① 작황 호전이 지속되며 선적 증가로 이어질 경우 추가 하락, ② 반대로 항구 반입 지연·재고 추가 감소·지수자금 유입이 동시 발생할 경우 중·고가 재평가로 반등이라는 양상으로 요약할 수 있다. 단기 관점에서는 작황 소식이 강하게 반영되어 하방 압력이 우세하지만, 중장기적으로는 재고와 지수 편입, ICCO의 연간 수급 전망 등 펀더멘털 변수들이 균형을 좌우할 전망이다.
용어 설명(간단 정리)
코코아 분쇄(그라인딩)은 초콜릿 등 가공용 원료로 투입하기 위해 원두를 분쇄·처리하는 과정을 의미하며, 분쇄량은 실제 제품 수요의 지표로 활용된다. BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스)은 다양한 원자재 선물 가격을 포괄하는 지수로, 지수에 특정 상품이 편입되면 관련 선물에 기관 자금의 유입 가능성이 커진다. ICE 모니터링 재고는 주요 항구에 보관된 물량을 집계한 수치로, 낮은 재고는 물리적 공급 부족 우려를 높여 가격을 지지하는 요인이다. 이들 용어는 시장 수급을 해석하는 데 핵심적이다.
발행 시점 기준으로 이 기사에 언급된 자료는 각 기관의 발표와 시장 거래 데이터를 바탕으로 정리했다. 기사에 인용된 수치와 날짜는 각 기관의 발표일과 마케팅 연도 기준(예: 10월 1일~12월 28일)을 엄밀히 반영했다.
