코코아 선물 가격이 하락해 1주일 만의 저가로 마감했다. 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 종가 기준 194포인트(-3.20%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)도 종가에서 129포인트(-2.95%) 떨어졌다. 이날 전체적으로 코코아 가격은 급락하며 한 주간의 약세를 굳혔다.
2026년 1월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 서아프리카의 기상 여건 개선이 코코아 가격 하락의 주된 배경으로 지목된다. Tropical General Investments Group은 금요일 발표에서 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 2~3월 수확이 호조를 보일 것이라며, 농업인들이 보고한 올해의 코코아 꼬투리가 작년 같은 기간보다 더 크고 건강하다고 전했다.
초콜릿 제조사인 Mondelez도 최근 발표에서, 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(팟) 수가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 “작년 작물보다 실질적으로 더 높다( materially higher )”고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확은 이미 시작되었고, 농가들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
한편, 지난주 월요일에는 아이보리코스트 항구로의 코코아 반입이 지연되면서 공급 우려가 일시적으로 가격을 끌어올려 3주 만에 최고치로 반등한 바 있다. 아이보리코스트 농민들은 12월 28일로 마감된 주간에 항구로 59,708톤(MT)의 코코아를 인도했는데, 이는 -27%로 전년 동기 대비 크게 줄어든 수치였다. 누적 기준으로는 10월 1일부터 12월 28일까지 항구로 선적된 물량이 1.029백만톤(MMT)으로 전년 동기의 1.050MMT에서 -2.0% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
가격 측면에서는 몇 가지 구조적·지표적 요인이 혼재하고 있다. 지수 관련 수요가 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용할 가능성도 있다. 시티그룹(Citigroup)은 코코아 선물이 2025년 1월부터 블룸버그 상품지수(BCOM)에 편입되면 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러(USD)의 매수세를 유인할 수 있다고 추정했다. 또한 ICE가 관찰하는 미국 항구의 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105자루로 약 9.5개월 만의 최저 수준을 보였다.
국제기구의 공급 전망 변경도 가격의 불확실성을 키우고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 세계 코코아 흑자(혹은 잉여) 추정치를 기존의 142,000톤에서 49,000톤으로 대폭 하향 조정했고, 2024/25년 전 세계 코코아 생산 추정치도 종전의 4.84MMT에서 4.69MMT으로 낮췄다. 이에 앞서 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년의 전 세계 코코아 잉여 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
반면 규제·정책적 요인은 공급을 상대적으로 풍부하게 만드는 요인으로 작용하고 있다. 유럽의회는 11월 26일에 산림파괴 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했는데, 이로 인해 아프리카, 인도네시아, 남미 지역에서 발생하는 산림파괴 이슈가 있는 지역으로부터의 농산물 수입이 당분간 계속 허용될 수 있게 되어 코코아 공급에는 하방 압력을 가할 수 있다.
수요 측면에서는 전 세계 코코아 소비(원두 분쇄, grindings)가 약한 흐름을 보이고 있다. 아시아 코코아협회는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년래 최저 수준이라고 보도했다. 유럽코코아협회도 10월 16일에 3분기 유럽의 분쇄량이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만에 가장 낮다고 밝혔다. 북미에서는 전국제과협회(National Confectioners Association)가 3분기 북미 분쇄량이 112,784톤으로 전년 대비 +3.2% 증가했다고 보고했으나, 이는 신규 보고 기업의 추가가 통계에 영향을 미친 것으로 해석된다.
지역별 생산 변화도 주목할 필요가 있다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 2025/26년 코코아 생산을 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망하고 있다(2024/25년은 344,000톤으로 추정). 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년 동기와 같은 14,511톤이었다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일에 2023/24년 글로벌 코코아 적자 규모를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 지난 60년 가운데 최대 규모의 적자라고 지적했다. ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT라고 집계했고, 이어 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로, 4년 만에 처음으로 49,000톤의 잉여로 돌아섰다고 발표했다.
전문가적 해석: 현재의 가격 흐름은 단기적으로는 서아프리카의 작황 호조와 EU 규제 연기에 따른 공급 우호적 요인이 가격을 누르는 반면, 재고 감소와 지수 편입 기대, 주요 기관의 생산 추정치 변동 등은 가격 하단을 지지하는 상반된 신호를 동시에 제공하고 있다.
용어 설명 — 독자 이해를 돕기 위해 주요 용어를 정리한다. BCOM은 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index)를 의미하며, 이 지수에 편입되는 상품은 관련 ETF나 지수 추종 자금의 매수 대상이 되어 가격에 영향을 줄 수 있다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 제당·제과 등 공정 전 원료 상태로 분쇄하는 양으로, 실질적 소비 수요를 나타내는 지표다. MMT는 백만톤(Million Metric Tons), MT는 톤(Metric Tons), 재고의 자루(bag) 단위는 전통적으로 코코아에서 사용되는 계량 단위다. ICE는 인터컨티넨털거래소(Intercontinental Exchange)를 의미한다.
향후 전망 및 영향 분석 — 단기적으로는 서아프리카의 작황 개선 신호와 Mondelez 등의 팟 카운트(꼬투리 수)에 따른 공급 증가는 가격을 압박할 가능성이 크다. 만약 2~3월 수확이 예상대로 양호하게 진행되어 항구 선적이 안정화될 경우, 1분기 중 코코아 선물은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 반대로, 항구 반입 지연이나 기상 악화, 또는 ICCO·라보뱅크 등 기관의 추가적인 공급 축소 전망이 나올 경우, 재고가 이미 낮은 상황을 고려하면 급격한 반등이 나타날 가능성도 존재한다.
중장기적으로는 두 가지 큰 흐름을 주시해야 한다. 첫째, 글로벌 수요(특히 아시아·유럽의 분쇄량 회복 여부)가 코코아 시장을 좌우할 것이다. 셋째, 정책·규제(예: EUDR)의 도입과 연기 여부는 무역 흐름과 공급량에 직접적 영향을 미친다. 지수 편입에 따른 패시브 자금의 유입 가능성(시티그룹의 추정치는 약 20억 달러)은 코코아 가격의 중장기적 상방 요인으로 작용할 수 있다.
투자자·산업 관계자 대상 시사점 — 재무·상업적 포지셔닝에 있어서는 단기적 기상·수확 리포트를 면밀히 모니터링하고, 항구 반입량·ICE 재고 데이터 변화를 주시해야 한다. 또한 BCOM 편입과 같은 지수 관련 변수는 기술적·펀더멘털적 분석과 병행해 중장기 포지션을 설정하는 데 중요하다. 제조업체 입장에서는 물량 확보 전략을 재점검하고, 원료 비용 변동성 대비 헤지(선물·옵션) 전략을 고려할 필요가 있다.
본 보도는 2026년 1월 2일 Barchart 보도와 각 기관의 발표 자료를 종합한 내용으로, 제시된 수치와 분석은 시장 상황에 따라 변동될 수 있다.
