코코아 선물, 서아프리카 작황 개선 기대에 약세
뉴욕 ICE 3월물 코코아(CCH26)는 화요일(현지시간) -101(-1.82%) 하락 마감했고, 런던 ICE 3월물 코코아 #7(CAH26)도 -57(-1.39%) 내렸다. 이는 서아프리카의 우호적인 기상전망이 향후 수확량과 공급 확대로 이어질 것이라는 기대가 가격을 압박한 결과다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코트디부아르와 가나의 농가가 비와 일조의 균형 있는 조합으로 코코아 나무의 꽃이 잘 피고 있다고 전했다. 특히 가나 농가들은 건기 특유의 하르마탄 계절을 앞두고도 규칙적인 강우가 나무와 꼬투리(팟) 생장에 도움이 되고 있다고 설명했다.
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라는 안내 문구가 함께 전해졌지만, 이날 시장의 관심은 전적으로 서아프리카의 기상 개선과 공급 전망에 집중됐다.
ICCO의 공급 전망 조정과 가격 반응
전일(월요일) 코코아 가격은 직전 금요일의 호재를 이어받아 2주 최고가를 기록한 바 있다. 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25 시즌 전 세계 코코아 잉여 추정을 당초 142,000톤에서 49,000톤으로 축소하고, 전 세계 생산량 전망도 484만 톤에서 469만 톤(4.69 MMT)으로 낮췄기 때문이다.
더불어 코트디부아르의 항만 도착 물량 감소도 가격을 지지했다. 정부 통계에 따르면, 새 마케팅 연도 시작 이후인 10월 1일부터 11월 30일까지 코트디부아르 농가가 항만으로 선적한 물량은 718,451톤으로, 전년 동기 734,026톤 대비 -2.1% 줄었다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고도 가격을 지지하는 요인이다. 화요일 기준 재고는 169만 3,561포대로 8.5개월 최저치를 기록했다.
공급 풍년 기대가 불러온 최근 약세와 농가 현장감
그럼에도 불구하고, 전반적인 글로벌 공급 증가 기대는 가격에 부담을 주고 있다. 11월 19일에는 서아프리카에서의 풍작 전망이 강해지며 코코아 가격이 근월물 기준 1.75년래 최저로 급락했다. 코트디부아르 농가들은 나무 상태가 양호하고, 최근의 건조한 날씨가 수확 후 원두 건조에 유리했다고 전했다. 가나 농가들도 우호적 날씨로 코코아 꼬투리가 빠르게 발달 중이라고 밝혔다.
초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 수가 5년 평균 대비 7% 많고, 작년보다
“실질적으로(materially) 높은”
수준이라고 밝혔다. 코트디부아르의 메인 크롭(주요 수확기) 수확은 이제 막 시작되었으며, 농가들은 품질에 대한 기대감을 나타내고 있다.
정책 변수: EU 산림훼손 규제(EUDR) 연기와 미 무역정책
추가로, 유럽의회가 지난주 수요일 산림훼손 규제(EUDR)의 1년 시행 연기를 승인하면서 코코아 공급 여건이 넉넉하게 유지될 수 있다는 인식이 확산했다. EUDR은 콩, 코코아 등 핵심 원자재의 EU 수입과 연계된 산림훼손 문제를 다루는 규제다. 시행 연기로 인해 EU 회원국들은 아프리카·인도네시아·남미 일부 지역에서 산림훼손이 발생하는 곳의 농산물 수입을 당분간 이어갈 수 있게 됐다.
11월 14일에는 트럼프 행정부가 미국 내에서 재배되지 않는 원자재(코코아 포함)에 부과하기로 했던 상호 10% 관세와, 브라질산 식품에 대한 40% 관세를 철회했다고 발표하면서 가격에 하방 압력이 더해졌다. 브라질은 세계 10대 코코아 생산국 중 하나다.
수요 지표: 핼러윈 실망과 지역별 그라인딩(분쇄) 통계
글로벌 수요 약세는 가격에 베어리시하게 작용하고 있다. 10월 30일 허쉬(Hershey) 최고경영자는 금년 핼러윈 시즌 초콜릿 판매가
“실망스러웠다(disappointing)”
고 말했다. 핼러윈은 2024년 미국 연간 캔디 매출의 약 18%를 차지했으며, 크리스마스 다음으로 큰 비중을 보였다.
아시아 코코아 협회에 따르면, 10월 17일 발표된 3분기 아시아 그라인딩은 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로, 9년 만의 최저 3분기 실적을 기록했다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일 발표에서 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로, 10년래 최저 3분기 수준이라고 밝혔다. 전미 제과협회는 북미의 3분기 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 보고했으나, 새로운 보고 기업의 추가 편입이 데이터를 왜곡시켰다는 점을 함께 언급했다. 한편, 리서치업체 서카나(Circana)에 따르면 9월 7일까지 13주 동안 북미 초콜릿캔디 판매량은 전년 동기 대비 -21% 이상 감소했다.
지역별 공급 변화: 나이지리아와 글로벌 밸런스
나이지리아(세계 5위 코코아 생산국)의 생산 감소 전망은 가격에 상방 요인으로 지목된다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 시즌 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 이를 것으로 예상했다(2024/25 시즌 전망치: 344,000톤). 관련해, 9월 나이지리아의 코코아 수출은 14,511톤으로 전년과 동일했다고 보고했다.
ICCO 장기 지표: 적자에서 소폭 잉여로
5월 30일 ICCO는 2023/24 시즌 전 세계 코코아 공급부족(적자)을 -494,000톤으로 수정했는데, 이는 60년 넘는 기간 중 최대 규모다. 같은 기간 전 세계 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 436만 8,000톤(4.368 MMT)으로 집계됐다. 또 재고/그라인딩 비율은 27.0%로 46년 만의 최저를 기록했다.
한편, 금요일 발표에서 ICCO는 2024/25 시즌 전 세계 코코아 잉여를 49,000톤으로 제시하며 4년 만의 첫 잉여 전환을 시사했다. 같은 시즌 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 469만 톤(4.69 MMT)으로 추정됐다ICCO.
용어·맥락 해설
하르마탄(Harmattan)은 서아프리카 건기의 계절풍으로, 건조하고 먼지가 많은 바람이 불어오는 현상을 뜻한다. 일반적으로 강우 감소와 습도 하락으로 이어져 병해 확산 위험 감소와 수확 후 건조에 유리할 수 있으나, 과도한 건조는 착과·생장을 저해할 수 있다. 이번 기사에서 가나 농가가 언급한 “규칙적 강우”는 이러한 하르마탄의 잠재 부작용을 완충하는 역할을 한다는 의미로 해석된다.
그라인딩(Grinding)은 코코아 원두를 분쇄해 코코아 리쿼, 버터, 파우더 등으로 가공하는 공정을 말한다. 지역별 그라인딩 수치는 실수요(초콜릿·제과 가공)의 간접 지표로 활용되며, 아시아·유럽·북미 지표 변화는 수요 사이클을 가늠하는 데 중요하다.
EUDR(EU 산림훼손 규정)은 EU 역내에 유통되는 특정 원자재·제품이 산림훼손과 연계되지 않았음을 기업이 입증하도록 요구하는 제도다. 이번 1년 연기로 단기적으로는 공급 차질 리스크가 완화되지만, 제도 시행 시에는 공급망 검증 비용 상승과 수입 제한 가능성이 다시 대두될 수 있다.
시장 해석과 전망
기상 호조와 정책 변수의 단기 완화(EUDR 연기, 미 관세 철회)가 결합되며, 단기적으로는 공급 증가 기대가 가격을 누르는 흐름이 뚜렷하다. 동시에 ICE 재고 감소와 나이지리아 생산 감소 전망은 하방 경직성을 제공한다. 수요 측면에서는 핼러윈 성수기 부진과 아시아·유럽의 그라인딩 감소가 부담으로 남아 있어, 단기간 가격 변동성 확대가 불가피해 보인다. 이는 트레이더에게는 헤지 전략과 만기 구조(커브) 점검의 중요성을 시사한다.
결국 가격의 다음 방향성은 서아프리카 강우 패턴의 지속성, 메인 크롭 실제 수확·품질, 그리고 연말연시 수요와 유럽의 규제 이행 타임라인에 좌우될 가능성이 크다. 현 단계에선 긍정적 기상과 완화된 정책 리스크가 단기 약세를 유도하되, 구조적 재고 타이트함(과거 적자와 낮은 재고/그라인딩 비율의 잔흔)이 하방을 제한하는 비대칭적 리스크 지형을 형성하고 있다.
기사 출처 및 고지
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