마감 시황: 2026년 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 -178 포인트(-2.93%) 하락했고, 2026년 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -129 포인트(-2.95%) 하락했다. 금일 코코아 선물은 급락하며 1주일 만의 저점을 기록했다.
2026년 1월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 서아프리카의 기상 개선과 생장(生長) 조건의 호전이 코코아 가격에 하방 압력을 가하고 있다. Tropical General Investments Group(TGI)은 이날 발표에서 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나에서 2월~3월 수확량 증가가 기대된다고 밝혔다. 농민들이 보고한 바에 따르면 올해 이 시기의 꼬투리(코코아 포드)는 전년 동기 대비 더 크고 건강한 상태를 보이고 있다.
모멜데즐(Mondelez)은 최근 서아프리카의 코코아 포드(코코아 열매) 수량이 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔으며, 이는 작년 수확보다 실질적으로 높은 수준이라고 평가했다. 아이보리코스트의 주 수확(메인 크롭) 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
한편 단기적 가격 변동은 지역별 물류 흐름에도 영향을 받았다. 지난 월요일 코코아 가격은 아이보리코스트 항구로의 코코아 반입 속도가 둔화되면서 2주일 만의 고점으로 올랐었다. 통계에 따르면, 아이보리코스트 농민들은 12월 28일로 끝난 주간에 항구로 59,708MT의 코코아를 인도했으며 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치다. 또한 누계(10월 1일~12월 28일) 기준으로 아이보리코스트의 항구 출하량은 1.029MMT로 전년 동기의 1.050MMT 대비 -2.0% 줄었다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
시장 구조적 요인: 코코아 가격은 지수 관련 자금 유입 기대에 따른 지지 요인을 보유하고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 코코아 선물이 Bloomberg Commodity Index(BCOM)에 1월부터 편입되면 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러 규모의 매수 유입을 유인할 수 있다고 분석했다. 이러한 수요 기대는 가격을 하방 경직화시키는 요인으로 작용한다.
또한 ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터링하는 미국 항구 보관 재고는 지난 금요일 기준 1,626,105자루로 9.5개월 최저 수준으로 떨어졌다. 재고 감소는 단기적으로는 상승 압력 요인이지만, 현재의 현물·재배 여건 개선과 수요 부진이 이를 상쇄하고 있다.
공급 전망 변화: 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 흑자(잉여) 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 발표에서 2024/25 전세계 코코아 생산량 추정치를 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 이에 더해 네덜란드계 은행 라보뱅크(Rabobank)은 2025/26 글로벌 코코아 흑자 추정치를 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 이들 기관의 하향 조정은 공급 전망의 타이트니스(긴축) 신호로 작용한다.
반면 유럽연합은 11월 26일 유통규제(EUDR, EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하기로 유럽 의회가 승인하면서 단기적으로는 EU의 수입 제한 완화로 코코아 공급 부담이 다소 완화되는 효과가 발생할 수 있다. EUDR은 콩류·코코아 등 주요 농산물의 공급망에서 발생하는 삼림훼손을 규제하기 위한 법안이다. 해당 규제의 연기 결정은 당분간 EU 측의 수입을 통한 공급 유지에 기여할 가능성이 있다.
수요 지표: 글로벌 수요 측면에서는 약한 신호들이 확인된다. 코코아 아시아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(grindings, 산업용 원두 가공량)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤이라고 밝혔고, 이는 최근 9년 중 3분기 기준 최저치다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 10월 16일 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353MT로, 10년 만에 3분기 기준 최저치를 기록했다고 보고했다. 북미는 National Confectioners Association 집계에서 3분기 그라인딩이 전년 동기 대비 +3.2% 증가한 112,784MT를 기록했으나, 보고 항목에 신규 업체가 포함되면서 수치의 해석에 주의가 필요하다.
지역별 이슈: 세계 5위 생산국인 나이지리아의 코코아 생산 축소 전망도 주목된다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 하락한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25 예상치인 344,000MT에서의 감소다. 또한 나이지리아의 9월 수출은 전년 동기와 동일한 14,511MT로 보고됐다.
과거 추세와 국제기구의 결론: ICCO는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 적자 수준이라고 표기했다. ICCO는 당시 2023/24 전세계 생산량이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT라고 밝혔다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년에는 전세계 코코아가 49,000MT 흑자로 전환될 것으로 추정했으며, 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT가 될 것으로 추산했다.
전문적 분석 및 전망: 현재 시장은 공급·수요 양측에서 상충하는 신호를 받고 있다. 단기적으로는 서아프리카의 생장 여건 개선과 모회사·다국적 제과업체의 포드 증가 보고가 현물 공급 우려를 완화해 가격을 끌어내리는 주된 요인이다. 반면 중기적·구조적 관점에서는 재고 감소(ICE 모니터링 기준 1,626,105자루, 9.5개월 최저)와 국제기구의 생산 추정치 하향, 일부 주요 생산국의 생산 감소 전망(예: 나이지리아)이 가격 상방 요인으로 작용하고 있다.
시장 참여자들은 다음과 같은 포인트를 주시해야 한다: 첫째, 서아프리카의 기상 패턴과 포드 품질 변화가 실제 수확량으로 이어지는지 여부. 둘째, 항구와 물류의 포지셔닝(예: 아이보리코스트 항구 반입 속도)이 계절적 공급에 미치는 영향. 셋째, BCOM 편입에 따른 지수 자금의 실제 유입 규모(시티그룹의 최대 약 20억 달러 추정)와 그로 인한 선물시장 수급 변화. 넷째, 유럽 EUDR 연기 등 정책적 변수로 인해 단기적 수입 흐름이 어떻게 변화하는가이다.
종합하면, 향후 몇 주 동안에는 서아프리카의 수확 상황과 항구 반입 속도, ICE 재고 움직임이 단기 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수로 작용할 전망이다. 만약 서아프리카 수확량 증가가 확인되고 항구 반입이 원활해지면 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 반대로 기상 악화나 물류 병목이 발생하면 재고 부족 우려가 재차 부각되어 상승 반전할 가능성도 존재한다.
용어 설명: 코코아 ‘그라인딩(grindings)’은 제과·초콜릿 제조 등 산업용으로 원두를 갈아 처리한 양을 의미하며 소비 수요의 직접적 척도로 활용된다. BCOM은 Bloomberg Commodity Index의 약자로 주요 원자재 선물을 포트폴리오화해 시가총액·유동성 기준으로 편입·조정되는 지수다. EUDR은 EU의 산림훼손 규제 법안으로, 농산물 공급망에서 발생하는 삼림 파괴 여부를 수입국이 확인하도록 요구한다.
관련 공시: 본 보도일 기준으로 본 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 가지고 있지 않다고 명시되었다. 모든 정보는 보도 시점의 자료를 근거로 한 것이며, 투자 판단은 개별 투자자가 신중히 검토해야 한다.
