요약: 5월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물은 상승했고, 런던 코코아 선물은 소폭 하락했다. 서아프리카의 심각한 가뭄이 코코아 가격을 지지하는 주요 요인으로 작용하고 있으나, 초콜릿 수요 둔화와 풍부한 재고, 주요 산지의 가격정책 변화 등 상반된 요인도 동시에 존재해 향후 시장 변동성이 클 것으로 전망된다.
5월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCK26)은 수요일 종가 기준 +45 포인트(+1.36%) 상승 마감했다. 반면 5월 ICE 런던 코코아 선물(심볼 CAK26)은 같은 날 -17 포인트(-0.68%) 하락 마감했다.
2026년 4월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 서아프리카에서의 건조한 기상이 코코아 가격을 지지하고 있다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 최근 강수량은 가뭄 우려를 해소하기에 충분하지 못하며, African Flood and Drought Monitor에 따르면 3월 29일 기준 아이보리코스트의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄이 전개되고 있다.
시장 수급과 매매 포지션: 런던 시장에서의 펀드(자금)들의 과도한 숏(매도) 포지션은 숏 커버(공매도 청산) 랠리를 촉발할 수 있는 요인이다. 지난 금요일 공개된 Commitment of Traders(COT) 주간 보고서에서는 펀드들이 런던 코코아에 대해 순공매도 포지션을 2,077계약 늘려 총 30,375계약으로, 이는 4년 이상 만에 가장 큰 규모라고 기록됐다. 한편, 호르무즈 해협의 봉쇄는 비료 공급을 축소시키고 전 세계 해상 운임, 보험비용 및 유가를 상승시켜 코코아 수입국의 비용 구조를 악화시키며 가격상승을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
항만 출하량과 재고 동향: 아이보리코스트의 누계 집계에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 기준 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.43 MMT(백만미터톤)으로 집계돼 전년 동기간의 1.44 MMT 대비 -0.7% 감소했다. 반면 ICE에 등록된 코코아 재고는 수요일 기준 2,365,789자루로 집계돼 8.25개월치 수준의 고점을 기록했다. 즉, 항만으로의 실제 물량 공급은 다소 둔화되고 있으나 거래소 등록 재고는 여전히 풍부한 상태다.
수요 측 압력: 수요 둔화 우려는 코코아 가격을 하방압력으로 작용했다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 이번 부활절(이스터) 시즌 초콜릿 캔디 판매의 초기 추정치는 전년 대비 약 -5% 감소할 것으로 보인다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조회사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고했으며, 이는 시장 수요 약화를 직접적으로 반영한다.
갈아먹기(grindings)의 약세: 원료 수요의 바로미터로 여겨지는 코코아 그라인딩(제분·가공) 데이터도 약세를 보였다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)의 자료에 따르면 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 -8.3%(-304,470 MT) 감소해 12년 내 최저 수준을 기록했다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 같은 기간 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8%(197,022 MT) 감소했다고 보고했다. 북미에서는 National Confectioners Association가 4분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +0.3%(103,117 MT)에 그쳤다고 발표했다.
주요 통계 요약: 5월 뉴욕 코코아 +45(+1.36%), 5월 런던 코코아 -17(-0.68%), 아이보리코스트 출하 1.43 MMT(10/1/2025~3/29/2026), ICE 재고 2,365,789자루(8.25개월치), 런던 펀드 순공매도 30,375계약(최근 4년 최대).
공급 측 요인과 산지 정책: 지난달 가나는 2025/26 작물에 대한 농민 지급 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작된 중간 수확분부터 농민 지급을 57% 인하하기로 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들 두 국가의 가격정책 변화는 전 세계 공급과 농민 행동에 중요한 영향을 미칠 수 있다.
기타 산지 동향: 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 수출이 증가해 가격 하방 압력을 가했다. 블룸버그의 2월 17일 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다. 한편 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25의 예상치인 344,000 MT에서 줄어드는 수치다.
시장 전망에 대한 기관별 평가: 낙관적·비관적 전망이 혼재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -10.8% 줄어 1.65 MMT가 될 것으로 발표한 반면, 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 흑자(잉여) 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT로 줄였다. 이에 반해 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 흑자 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했으며, 2024/25년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT으로 추정된다고 밝혔다. 선쿡(StoneX)은 2025/26 시즌 글로벌 흑자를 287,000 MT, 2026/27 시즌은 267,000 MT로 전망했다.
용어 설명: 기사 본문에 사용된 일부 전문용어와 약어를 설명하면 다음과 같다.
MMT는 “million metric tons”의 약자로 백만 미터톤(또는 백만 톤)을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 트레이더 유형별(상업·비상업·개인 등) 포지션 분포를 보여주는 자료로, 시장 참여자들의 매수·매도 성향을 파악하는 데 쓰인다. Grindings(그라인딩)은 원두나 생과(코코아빈)를 제분·가공해 초콜릿 원료로 사용하는 물량을 말하며, 제분량은 가공업체의 원료 수요를 반영하는 수요 지표로 해석된다.
향후 영향과 전망(분석): 단기적으로는 서아프리카의 가뭄과 항구 출하 둔화, 비료 공급 차질 우려가 가격을 지지할 가능성이 크다. 특히 농작물 생산성 저하와 관련해 아이보리코스트가 생산 감소(전년 대비 -10.8%)를 발표한 점은 공급 축소 시나리오를 뒷받침한다. 반면 중기적으로는 유럽·아시아의 그라인딩 감소와 소비 둔화, ICE 등록 재고의 높은 수준, 나이지리아 등 일부 산지의 수출 증가가 가격을 억압할 요인이다.
시장 참가자 관점에서 보면, 런던 시장의 과도한 순공매도 포지션은 변동성을 확대할 수 있다. 수급 불균형(공급 우려)이 현실화되면 숏 포지션의 청산(숏 커버링)이 급격한 랠리를 촉발할 수 있으나, 수요 약화가 지속되면 그러한 랠리는 제한될 가능성도 있다. 또한 해상 운임·보험비·유가 상승은 수입국의 코코아 비용을 증가시켜 최종제품인 초콜릿의 소비자 가격을 높일 수 있으며, 이는 장기적으로 수요 둔화를 재차 촉발할 위험이 있다.
정책적 리스크: 산지 정부의 가격정책(가나의 약 30% 가격인하, 아이보리코스트의 57% 인하)은 농민의 소득을 즉각적으로 압박할 뿐만 아니라 장기적으로 생산 의욕과 재투자(비료·관리·재식재 등)에 영향을 미칠 수 있다. 이는 몇 년 차의 공급 감소 요인으로 이어질 수 있으므로 시장은 단기적 평균치뿐 아니라 중장기적인 농민 반응을 주시해야 한다.
결론: 종합하면, 서아프리카의 가뭄은 단기적으로 코코아 가격에 상방 압력을 가하고 있으며, 공급 측 불확실성은 가격 변동성을 키우는 요인이다. 그러나 전 세계적 수요 약화와 높은 거래소 재고, 일부 산지의 수출 증가는 하방 요인으로 작용해 상반된 힘이 충돌하고 있는 상황이다. 향후 가격은 기상(강수량) 변화, 산지의 실제 수확량, 그라인딩·소비 흐름, 펀드 포지션 변화 및 운임·연료·보험비의 추가 변동 여부 등에 따라 큰 폭으로 움직일 가능성이 높다.
보도 시점 기준으로 이 기사에 인용된 원자료와 통계는 Barchart 보도 및 관련 기관(ICC O, Rabobank, StoneX, 각국 코코아협회 등) 자료를 기반으로 집계한 것이다.
