요지: 5월 인도차지(ICE) 뉴욕 코코아 선물(심볼 CCK26)은 수요일 +45포인트(+1.36%) 상승으로 마감한 반면, 5월 ICE 런던 코코아(심볼 CAK26)는 같은 날 -17포인트(-0.68%) 하락으로 마감했다. 전반적으로 서아프리카의 건조한 기상 상황이 코코아 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다.
2026년 4월 1일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)의 자료를 인용해 3월 29일 기준으로 코트디부아르(아이보리코스트)의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2에 걸쳐 가뭄 상태가 지속되고 있다. 이 같은 과도한 건조는 현지 수확과 생산성에 부정적 영향을 미칠 가능성이 높아 코코아 가격을 지지하는 요인으로 분석된다.
수급·시장 반응: 다만 런던 시장에서는 초콜릿 수요 둔화 우려가 커지며 코코아 가격이 상승폭을 제한했다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 집계에 따르면, 부활절(Easter) 기간의 초콜릿 판매 초기 추정치는 전년 대비 약 -5%의 하락을 보이고 있다. 또한 자금(펀드)의 과도한 숏 포지션은 향후 쇼트커버링(숏 포지션 청산) 시 급등을 부추길 수 있는 위험 요인으로 작용할 수 있다.
포지션·보고서: 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 코코아에서 순쇼트 포지션을 2,077계약 증가시켜 총 30,375계약의 순쇼트를 기록했다. 이는 4년 넘게 가장 많은 수준이다.
지정학적 요인: 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄는 비료 공급 감소, 국제 해상운임 상승, 보험료 및 연료비 상승을 초래해 코코아 수입업체들의 비용을 증가시켰다. 이로 인해 코코아 가격에는 추가적인 상방 압력이 발생하고 있다.
생산·선적 동향: 코트디부아르의 누적 선적 자료에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.43 MMT(백만 메트릭톤)으로, 전년 동기간의 1.44 MMT 대비 -0.7% 감소했다. 한편 ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 창고 재고는 수요일 기준으로 2,365,789 백(가방)을 기록하며 8.25개월치 수준의 최고치를 보였다.
정책·가격 변화: 가나는 2025/26 작물 시즌에 대한 코코아 농민에 대한 공식 지급가격을 거의 -30% 인하했으며, 코트디부아르는 이번 달 시작된 중간 수확(미드크롭)부터 농민 지급액을 -57% 인하한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 절반 이상을 차지하는 주요 산지이다.
수요·가공(그라인딩) 지표: 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 저항하면서 수요 우려가 지속되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 베리칼리보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “부정적 시장 수요와 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분”을 이유로 들었다. 그라인딩(코코아 원두 가공) 지표도 약세를 보였다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y로 304,470 MT(메트릭톤)을 기록해 기대치(-2.9% y/y)를 크게 밑돌았고, 이는 최근 12년 중 가장 낮은 4분기 수치였다. 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% y/y로 197,022 MT를 기록했다고 보고했으며, 미국의 경우 내셔널 컨펙셔너리 어소시에이션의 자료에서 4분기 북미 그라인딩은 +0.3% y/y로 103,117 MT에 그쳤다.
다른 산지의 동향: 나이지리아(세계 5위 생산국)는 수출 증가가 코코아 가격을 하방 압박하는 요인이었다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 +17% y/y로 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 -11% y/y로 305,000 MT에 그칠 것으로 전망했으며, 이는 2024/25 예측치인 344,000 MT 대비 감소한 수치다.
전망·공급 전망: 코트디부아르는 2025/26 생산량이 -10.8% y/y로 1.65 MMT에 그칠 것으로, 2024/25의 1.85 MMT에서 감소할 것이라고 발표했다. 농업·금융기관의 전망도 엇갈린다. 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전 세계 코코아 잉여분(서플러스) 추정치를 11월의 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 전 세계 2024/25 코코아 잉여분 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT로 상향 조정했으며, 2024/25 전 세계 생산량이 +8.4% y/y로 4.7 MMT에 달했다고 발표했다. 시장분석업체 StoneX는 1월 29일 전망에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌에는 267,000 MT의 잉여가 발생할 것으로 예측했다.
시장 영향 요약: 단기적으로는 서아프리카의 건조와 항로·물류비 상승이 코코아 가격의 상방 요인으로 작용하나, 글로벌 수요 약세와 일부 지역의 수출 증가, 대규모 재고 수준(ICE 재고 2,365,789 백)은 하방 압력으로 작동하고 있다. 또한 펀드의 대규모 순쇼트 포지션은 단기적인 변동성을 높일 소지가 있다.
용어 설명
COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참여자(상업적 거래자, 비상업적 거래자 등)의 포지션 변화를 주간 단위로 집계한 보고서로, 시장의 포지셔닝과 잠재적 리스크를 파악하는 데 사용된다.
그라인딩(Grinding)은 코코아 원두를 분쇄·가공해 코코아 고형분과 버터 등을 생산하는 공정의 총량을 의미하며, 이는 실제 초콜릿 및 제과류 제조에 투입되는 수요를 가늠하는 대표적 수요 지표다.
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻하는 단위로, 국제 곡물·상품 통계에서 사용된다.
호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 페르시아만과 오만만을 잇는 전략적 해상 통로로, 이곳의 폐쇄나 통행 제한은 글로벌 에너지·운송 비용에 큰 영향을 미친다.
향후 전망 및 시사점
현재 시장은 상충하는 요인 사이에서 방향성을 찾고 있다. 단기적으로는 서아프리카의 건조와 항로 리스크로 인한 비용 상승이 공급 부담을 가중시키며 코코아 가격을 지지할 가능성이 높다. 반면 수요 측면의 약화(유럽·아시아의 그라인딩 악화, 초콜릿 판매 둔화)와 높은 재고 수준은 가격 상단을 제약할 것이다. 특히 펀드의 과도한 순쇼트 포지션은 정책 변경, 기상 악화, 물류 차질 등 예상치 못한 쇼크가 발생할 경우 급격한 쇼트커버링을 유발해 변동성을 증폭시킬 수 있다.
중장기적으로는 산지별 생산량 전망과 글로벌 수요 회복 여부가 핵심 변수다. 코트디부아르와 가나의 지급가격 인하는 농민의 생산 인센티브와 장기 생산성에 영향을 줄 수 있어 다음 시즌 공급 전망을 불확실하게 만든다. 금융·리스크 관리 관점에서 시장 참가자들은 기상 데이터, 선적·재고 지표, 그라인딩 통계, 그리고 펀드 포지셔닝 변화를 주기적으로 점검해야 한다.
참고 및 공시: 본 기사에 사용된 자료에는 ICE 선물 시세(심볼 CCK26, CAK26), 아프리카 홍수·가뭄 모니터, 블룸버그 인텔리전스, 유럽코코아협회, 아시아코코아협회, 나이지리아 코코아협회, 라보뱅크, ICCO, StoneX 등의 보고서와 발표가 포함된다. 기사 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 공개일(게재일)은 2026-04-01이다. 공개 시점에 저자(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
