코코아 선물 가격이 급등했다. 미국 ICE 5월 인도분 뉴욕 코코아(CCK26)는 오늘 +131포인트(+4.15%) 상승했고, 영국 런던 5월 인도분 코코아(CAK26)는 오늘 +120포인트(+5.09%) 상승했다.
2026년 3월 31일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 1주일 만의 고점, 런던 코코아는 2주일 만의 고점을 기록했다. 이번 급등의 주요 배경은 서아프리카(특히 코트디부아르와 가나)의 강수 부족이다. 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)에 따르면 2026년 3월 29일 기준, 코트디부아르의 절반 이상 지역과 가나의 약 3분의 2 지역이 가뭄 상태에 놓여 있다.
통화와 포지션 요인도 가격 상승을 촉진했다. 영국 파운드화(GBP/USD)가 4개월 저점으로 하락하면서, 스털링으로 표시되는 런던 코코아 수요가 상대적으로 강세를 보였다. 또한 펀드(자금)들이 런던 코코아에서 과도한 숏(매도) 포지션을 보유하고 있어 숏커버링(매도 포지션 청산) 랠리 가능성이 존재한다. 지난주 공개된 위클리 커밋먼트 오브 트레이더스(COT) 보고서는 펀드가 런던 코코아의 순숏포지션을 2,077계약 증가해 총 30,375계약으로 늘렸으며, 이는 4년여 만의 최대 규모라고 밝혔다.
해상·비료 공급 영향을 주는 지정학적 요인도 가격 지원 요인으로 작용했다. 호르무즈 해협의 폐쇄는 비료 공급을 축소시키고 전 세계 해상 운임과 보험비용, 연료 가격을 상승시켜 코코아 수입업자들의 비용을 늘렸다.
수급 지표 측면에서 보면, 코트디부아르의 항구 집계는 2025년 10월 1일부터 2026년 3월 29일까지의 현 마케팅 연도에 농민들이 항구로 선적한 코코아가 1.43 MMT(백만 미터톤)으로, 전년 동기간의 1.44 MMT에서 -0.7% 감소했다고 밝혔다. 반면 재고 측면에서는 ICE 코코아 재고가 월요일 기준 2,361,005백(가방)으로 집계돼 8.25개월분의 고점 수준으로 상승해 여전히 충분한 물량 부담도 존재한다.
가격 변동의 이력을 보면, 코코아 가격은 최근 3주 동안 하락 압력을 받아 지난 목요일 3주 저점을 기록한 바 있다. 당시 시장은 서아프리카의 풍작 기대를 반영했었다.
생산자·정책 변화도 가격에 영향을 미쳤다. 가나는 2025/26 생산연도(시즌)에 대한 농민 지급 가격을 거의 30% 인하했으며, 코트디부아르는 이달 시작된 중간 작황(미드크롭)부터 농민 지급액을 57% 인하과반을 차지한다는 점에서 이들 국가의 정책은 글로벌 공급과 가격에 중대한 영향을 준다.
수요 측 지표는 약세 신호를 보이고 있다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 세그먼트로의 물량 우선 배분”
을 들었다.
코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 나타낸다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 -8.3% y/y 감소해 304,470MT를 기록했으며 이는 12년 만의 분기 최저치 수준이었다. 아시아 코코아협회는 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 -4.8% y/y로 197,022MT에 그쳤고, 북미의 경우 National Confectioners Association은 4분기 북미 코코아 그라인딩이 +0.3% y/y 증가한 103,117MT로 집계됐다고 발표했다.
한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 확대도 가격 하방 압력을 제공했다. 블룸버그는 2월 17일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 +17% y/y 증가해 54,799MT에 달했다고 보도했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 -11% y/y 감소해 305,000MT가 될 것으로 전망했고 이는 2024/25의 예상치인 344,000MT에서 하락한 수치다.
전망 및 시장 영향 분석
공급 측면에서는 서아프리카의 가뭄 영향과 항구 출하지연이 가격을 지지할 가능성이 크다. 코트디부아르의 2025/26 생산량은 전년대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT로 발표되었고, 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT으로 하향했다. 이러한 수치들은 향후 추가적인 공급 긴축 리스크를 시사한다.
반면 수요 및 재고 지표는 상방을 제한한다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 75,000MT로 상향 조정했으며 이는 4년 만의 잉여 전환이었다. 또한 StoneX는 2025/26 시즌에 287,000MT, 2026/27 시즌에 267,000MT의 글로벌 잉여를 각각 전망했다. ICE 재고의 상승(2,361,005백 가방, 8.25개월분)은 단기적 물량 부담으로 작용할 수 있다.
금융·투기적 요인도 단기 변동성을 키울 수 있다. 런던 시장에서의 과도한 순숏 포지션과 통화 약세는 급격한 숏커버링을 촉발해 가격을 빠르게 끌어올릴 수 있으며, 반대로 수급 지표 개선 시 급락 역시 가능하다. 해상 운임·보험료·연료비 상승은 수입비용을 높여 중장기적으로는 코코아 제품 가격의 상승 압력으로 작용할 전망이다.
시장 참가자에 대한 실용적 시사점
상품 트레이더와 식품업체는 다음 요소들을 면밀히 관찰해야 한다. 첫째, 서아프리카의 강수 상황 및 코트디부아르·가나의 출하 데이터(특히 중간 작황의 실적). 둘째, ICE와 각 지역의 재고 변화 및 그라인딩(가공) 통계. 셋째, 통화 변동성(특히 파운드화)과 펀드 포지션 변동성이다. 넷째, 비료 공급 차질과 해상 물류비 상승에 따른 비용 전가 가능성이다. 이러한 지표들이 단기적으로는 가격 급등락을 야기할 수 있으나, 중장기적으로는 수요 약화(그라인딩 감소 등)와 잉여 전망이 상방을 제한할 가능성도 높다.
용어 설명: 위 기사에서 사용된 주요 용어에 대해 간단히 정리하면, COT(Commitment of Traders)는 선물시장의 주요 참가자 포지션을 집계한 보고서이며, 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 가공(분쇄)해 코코아 제품으로 만드는 양을 뜻한다. 단위 표시는 MT가 메트릭톤(톤), MMT는 백만 메트릭톤을 의미한다. 또한 순숏(net short)은 매도 포지션이 매수 포지션보다 많은 상태를 가리킨다.
작성·면책
기사 원문은 Rich Asplund가 작성했으며, 게재일 기준 작성자는 보도된 증권에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 기재되어 있다. 본 보도는 제시된 자료와 통계를 바탕으로 한 정보 제공을 목적으로 한다.
