ICE 선물시장에서 9월물 뉴욕 코코아(CCU25)는 전일 대비 2.52% 오른 톤당 8,330달러에, 9월물 런던 코코아(CAU25)는 2.66% 상승한 톤당 5,470파운드에 각각 마감했다. 서아프리카의 강수량 부족과 고온 현상이 주된 배경이다.
2025년 7월 27일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 유럽중기예보센터(ECMWF)는 최근 보고서에서 “올해 코트디부아르와 가나의 누적 강수량이 과거 30년 평균을 크게 밑돌고 있다”고 지적했다. 이에 따라 10월 시작되는 메인 크롭(main crop) 착과·성숙 과정이 지연될 가능성이 커졌다는 설명이다.
수급 요인도 가격을 밀어 올렸다. 전날 장에서는 2주 최고가가 형성됐는데, 이는 코트디부아르의 수출 속도 둔화가 직간접적 촉매로 작용했다. 현지 정부 자료에 따르면 10월 1일 이후 7월 20일까지 항만 반출량은 174만t으로 전년 동기 대비 6.1% 증가했으나, 연초 35% 증가세에 비하면 급격히 둔화된 모습이다.
런던 시장에서는 상품(CTA) 펀드의 순쇼트 포지션이 8,265건(7월 22일 기준)으로 2년 만에 최대치를 기록했다. 숏 포지션이 과도해지면 쇼트 커버링 랠리가 일어날 여지가 커진다는 점이 투자심리를 자극했다.
“초콜릿 소비가 예상보다 약해 마진 압박이 심화되고 있다.” — 린트&슈프룽글리(Lindt & Spruengli) 경영진
초콜릿 수요 부진은 가격 하락 요인이지만, 현물·선물 시장에서는 공급 차질 변수에 더 무게가 실렸다. 린트&슈프룽글리는 상반기 매출 감소를 이유로 연간 이익률 전망을 하향했고, 바리 캘러보(Barry Callebaut) 역시 3개월 새 두 차례 판매량 가이던스를 낮췄다.
지난주 뉴욕 코코아는 8개월래 최저치, 런던 코코아는 17개월래 최저치를 찍은 바 있다. 유럽코코아협회(ECA)에 따르면 2분기 유럽 그라인딩(분쇄) 물량은 전년 대비 7.2% 줄어든 33만1,762t, 아시아는 16.3% 감소한 17만6,644t으로 집계됐다.
반면 미국 ICE 등록 창고 재고는 7월 22일 기준 236만8,141포대(10.5개월 만의 최고)로 늘어나 공급 과잉 신호를 보내고 있다.
생산 전망도 엇갈린다. 가나코코아위원회는 2025/26년 생산량을 전년 대비 8.3% 늘어난 65만t으로 예상했다. 그러나 코트디부아르 미드 크롭(mid-crop)의 품질 저하가 심각하다는 현지 가공업계 불만이 잇따르고 있다. 트럭 1대 분량당 5~6%가 불량으로 판정돼 지난해 메인 크롭(1%대)보다 크게 악화된 모습이다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정했다. 재고/분쇄 비율도 27.0%로 46년 만의 최저다. 다만 2024/25 시즌에는 14만2,000t 흑자 전환과 7.8% 생산 회복을 전망했다.
용어 해설
① 그라인딩(grinding)은 원두 상태의 코코아를 분쇄해 ‘코코아 리커’를 만드는 과정으로, 실제 소비 수요를 가늠하는 대표 지표다.
② 쇼트 커버링은 매도 포지션을 청산하기 위해 매수로 전환하는 행위로, 가격 급등을 유발할 수 있다.
전문가 시각
시장 참여자들은 “기상 리스크와 펀드 포지션이 맞물리면 변동성 확대가 불가피하다”는 데 의견이 모이고 있다. 특히 엘니뇨·라니냐 전환 주기에 따른 서아프리카 강수 패턴이 올 하반기 최대 변수로 지목된다. 본보 취재를 종합하면 4,000달러 이상에서 발생한 공급 쇼크 프리미엄이 수요 둔화와 충돌할 가능성이 높아 중장기 박스권(7,000~8,500달러)이 형성될 수 있다는 분석도 나온다.
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