코코아 선물 가격이 다시 한 번 급등세를 보였다. 9월물 ICE 뉴욕 코코아(CCU25)는 전 거래일 대비 +252달러(+2.96%) 오른 8,766달러·t당에 마감됐고, 9월물 ICE 런던 코코아(CAU25)도 +293파운드(+5.34%) 상승하며 6주 최고치를 나타냈다.
2025년 8월 12일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 서아프리카의 극심한 건조 현상이 코코아 작황에 타격을 줄 수 있다는 우려가 가격을 밀어 올리고 있다. 유럽중기기상예보센터(ECMWF)는 올 시즌 아이보리코스트와 가나의 강수량이 30년 평균치에 못 미치고, 고온 현상까지 겹치면서 오는 10월 시작되는 메인 크롭의 꼬투리 발달에 중대한 리스크가 발생했다고 진단했다.
“최근 몇 주간 해당 지역에는 거의 비가 내리지 않았다. 꽃과 체렐(어린 꼬투리)의 형성이 지연돼 수확량 감소가 불가피하다”는 현지 트레이더들의 전언이 이어지고 있다.
재고·수출·품질 삼중 악재
재고 측면에서도 공급 우려가 뚜렷하다. ICE가 모니터링하는 미국 항만 재고는 2,267,555포대로 2개월 만의 최저치를 기록했다. 이는 단기적으로 현물 시장을 더 긴장시키는 요인으로 분석된다.
아이보리코스트 정부 자료에 따르면 10월 1일~8월 10일까지 누적 수출 물량은 178만t으로 전년 동기 대비 6.6% 증가했으나, 지난해 12월의 35% 급증과 비교하면 증가 폭이 크게 둔화됐다. 여기에 4~9월 수확되는 ‘미드 크롭’의 품질 저하까지 겹쳤다. 가공업체들은 트럭 한 대분의 원두 중 5~6%가 불량이라며 반품 사례가 속출하고 있다고 전했다(메인 크롭 불량률은 1%). 올해 미드 크롭 예상 생산량은 40만t으로 전년 대비 9% 감소할 전망이다.
세계 5위 생산국 나이지리아도 악재다. 나이지리아코코아협회는 2025/26년 생산량이 30만5,000t으로 전년 대비 11% 감소할 것으로 내다봤다. 반면 가나는 2025/26년 생산량이 65만t으로 8.3% 늘어날 것이라는 전망을 유지했지만, 전체 공급 불안 심리를 해소하기에는 역부족이라는 평가다.
수요 부진이 맞서는 양면 장세
코코아 가격의 펀더멘털을 둘러싼 또 다른 축은 ‘수요 둔화’다. 초콜릿 제조업체 린트&스프렝글리(Lindt & Spruengli)는 7월, 상반기 판매 부진을 이유로 연간 이익률 가이던스를 하향 조정했다. 글로벌 1위 원료업체인 바리 칼레보(Barry Callebaut)도 같은 달 올해 두 번째로 판매량 전망치를 내렸다. 3~5월 판매량은 전년 동기 대비 9.5% 감소해 10년 만의 최대 분기 감소를 기록했다.
지역별 ‘그라인딩(분쇄) 지표’도 위축됐다. 유럽코코아협회(ECA)는 2분기 분쇄량이 331,762t으로 전년 대비 7.2% 줄었다고 발표했다. 아시아코코아협회(CAA)에 따르면 아시아 분쇄량은 176,644t으로 16.3% 급감해 8년 만의 최저치였다. 북미는 101,865t으로 2.8% 감소하는 데 그쳤지만 여전히 수요가 회복되지 못하고 있음을 시사한다.
글로벌 재고·흑자·적자 전망
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 시즌 공급 부족 규모를 49만4,000t으로 상향 조정해 60년 만의 최대치를 예고했다. 같은 기간 세계 생산량은 4,380만t으로 13.1% 감소했고, 재고 대비 분쇄 비율은 27.0%로 46년 만의 최저치로 떨어졌다. 다만 ICCO는 2024/25 시즌에는 14만2,000t의 흑자 전환과 함께 생산량이 7.8% 늘어난 4,840만t에 이를 것이라고 내다봤다.
용어 설명: ‘ICE’는 미국 인터컨티넨털 거래소(Intercontinental Exchange)로, 농산물·에너지 선물을 포함한 글로벌 파생상품 거래소다. ‘MMT’는 Million Metric Ton(백만t)을 의미한다. 체렐(cherelle)은 꽃이 지고 난 뒤 형성되는 어린 코코아 꼬투리로, 이 단계에서 기상 조건이 악화되면 수확량이 급감할 수 있다.
전문가 시각·시장 전망
“올해 남은 기간 기상 패턴이 얼마나 개선되느냐가 핵심 변수다. 서아프리카 지역에 정상 수준의 우기가 찾아오지 못하면 2024/25 시즌 ICCO가 전망한 흑자도 물거품이 될 수 있다.”
필자는 현재 신규 매수 진입보다는 조정 국면을 이용한 분할 매수 전략을 권고한다. 선물 스프레드(근월·원월차) 확대와 옵션 변동성 상승이 동반되는 가운데, 현물·선물간 베이시스가 불안정해 단기 변동 폭이 과도하게 확대될 가능성이 높기 때문이다.
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본 기사 작성 시점에 원문 저자인 Rich Asplund는 해당 증권에 대해 직·간접적인 포지션을 보유하지 않았다. 본 문서는 정보 제공만을 목적으로 하며, 투자 자문에 해당하지 않는다.
