뉴욕선물 코코아(2026년 5월 인도분)은 오늘 +60포인트(+1.82%) 상승한 반면, 런던선물 코코아(2026년 5월 인도분)은 오늘 -12포인트(-0.48%) 하락했다. 두 시장의 움직임은 엇갈리고 있으나, 뉴욕 코코아는 최근 2주 최고치를 기록했다.
2026년 4월 1일, Barchart의 보도에 따르면, 서아프리카의 건조한 기상 조건이 코코아 가격을 지지하고 있다. 최근 강수량은 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에 충분하지 않았으며, 아프리카 홍수·가뭄 모니터(African Flood and Drought Monitor)의 3월 29일 자료 기준으로 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄 상황이 광범위하게 퍼져 있다.
시장 상황 개요
코코아 가격의 추가 상승 폭은 제한적이다. 수요 우려로 인해 런던 코코아는 하락 전환했으며, 이는 특히 계절적 수요가 집중되는 부활절 시기 초과(이스터) 초콜릿 소비가 약화된 데 따른 것이다. 블룸버그 인텔리전스의 초기 추정에 따르면 이번 부활절 기간의 초콜릿 캔디 판매는 작년 대비 약 5% 감소하는 것으로 추적되고 있다.
자금(펀드) 포지션과 잠재적 쇼트커버링
런던 코코아에서는 펀드들의 과도한 공매도(숏) 포지션이 단기적 급락 시 반대 매매를 촉발할 가능성이 있다. 지난주 공개된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 코코아의 순공매도를 2,077계약 더 늘려 총 30,375계약을 기록했으며, 이는 4년여 만에 최대 수준이다. 여기서 COT 보고서는 선물시장 참가자의 포지션(롱·숏)을 집계해 공개하는 자료로, 대형 자금의 축적된 포지션이 가격 급변의 신호가 될 수 있다.
해상 물류·비료 공급 차질 영향
호르무즈 해협의 일시적 폐쇄는 비료 공급을 감소시키고, 글로벌 해상 운임, 보험비용 및 연료비를 상승시켜 코코아 수입국의 비용 부담을 높였다. 이러한 비용 상승은 코코아 가격에 상방 압력을 제공하는 요인이다.
아이보리코스트 항구로의 출하 둔화
또한 아이보리코스트 항으로의 코코아 인도(선적) 둔화도 가격을 지지하는 요소다. 아이보리코스트의 누적 데이터에 따르면, 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 29일) 동안 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.43 MMT(메트릭톤)으로 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다.
재고·공급 요인
반면, 공급 과잉 신호도 존재한다. ICE(인터컨티넨털익스체인지) 코코아 재고는 화요일 기준 2,362,668자루로 8.25개월치 수준의 최고치를 기록했다. 이 같은 높은 거래소 재고는 가격 하방 요인으로 작용한다.
지난 3주 동안 코코아 가격은 약세를 보이며 지난 목요일 3주 최저치를 기록했는데, 이는 서아프리카의 풍작 기대가 반영된 결과였다.
농가 지급가격 인하
공급 측의 비용 구조도 가격에 영향을 미친다. 가나는 2025/26 수확기를 위한 농민 지불 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트도 이번 달 시작한 중간수확부터 적용되는 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 담당한다.
수요 약화 지표
소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하면서 수요 우려가 코코아 가격을 압박했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 베리칼레보트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일(분기 종료일 11월 30일 기준) 코코아 부문 판매량이 -22% 하락했다고 보고하면서 “부정적 시장 수요와 코코아 내부의 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배정”을 하락 원인으로 지목했다.
분쇄(grinding·그라인딩) 통계도 수요 둔화를 보여준다. 유럽 코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3%로 304,470MT에 그쳤다고 보고했으며, 이는 12년 만에 최저의 4분기 수치이자 시장 기대치(-2.9%)를 크게 밑돌았다. 아시아 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 -4.8% 감소해 197,022MT를 기록했다고 발표했고, 북미의 경우 National Confectioners Association은 4분기 그라인딩이 +0.3% 상승해 103,117MT에 그쳤다.
나이지리아 수출 증가와 생산 전망
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가는 하방 압력으로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 발표에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT를 기록했다고 보도했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 추정치인 344,000MT에서 낮아진 수치다.
생산 전망 및 초과공급·과잉 전망
한편 강세 요인으로서, 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다(2024/25: 1.85 MMT). 로버뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 전세계 코코아 잉여량 추정치를 11월 전망치 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
반면 국제코코아기구(International Cocoa Organization, ICCO)는 3월 2일 2024/25 전세계 코코아 잉여량 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 첫 잉여 전망이었다. ICCO는 또한 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 전망 기관 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 2025/26 시즌에 전세계 코코아 잉여가 287,000MT, 2026/27 시즌에 267,000MT의 잉여를 기록할 것으로 예측했다.
기타 정보
기사 작성일 현재 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 추가적인 투자 조언을 제공하기 위한 것은 아니다.
용어 설명
MMT는 메트릭 톤(Metric Ton, 메트릭톤) 단위이며, 1MMT는 1,000,000메트릭톤을 의미한다. COT 보고서는 선물시장에서 투자자(상업·비상업·자금 등)들의 포지션(롱·숏)을 집계해 공개하는 자료로서, 대형 투자자의 포지션 변화는 가격 변동성의 신호가 될 수 있다. 그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 가공해 코코아 매스·분말·버터 등으로 전환하는 공정을 의미하며, 통상 산업 내 수요를 가늠하는 지표로 사용된다.
전망 및 분석
단기적으로는 서아프리카의 가뭄, 항구 출하 둔화, 호르무즈 해협 상황으로 인한 물류·비용 상승이 가격을 지지하는 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 아이보리코스트의 생산 감소 전망(-10.8%)과 로버뱅크의 잉여 추정치 하향 조정은 공급 긴축 우려를 강화한다. 그러나 한편으로는 ICE 재고의 사상적(또는 최근) 증가와 유럽·아시아의 코코아 그라인딩 부진, 글로벌 수요 약화(베리칼레보트의 -22% 판매량 감소 등)는 가격의 상방을 제한하는 핵심 하방 요인이다.
중기적 시나리오에서, 만약 서아프리카의 강수가 개선되어 수확량이 빠르게 회복되면 공급증가로 가격은 하락 압력에 직면할 수 있다. 반대로 가뭄이 지속되거나 해상 운임·연료비·보험료 상승이 장기화되면 수입단가 상승으로 인해 코코아 가격은 추가 상승 여지를 갖는다. 자금(펀드)들의 과도한 숏 포지션은 불균형을 초래해 단기적 쇼트커버링(숏 포지션 청산) 랠리를 유발할 수 있으나, 그 랠리의 지속성은 실물 수요 회복 여부에 달려 있다.
투자자 및 산업 참여자들이 주의해야 할 핵심 변수는 다음과 같다: 서아프리카(특히 아이보리코스트·가나)의 강수 패턴 및 출하량, ICE와 기타 주요 거래소의 재고 추이, 주요 초콜릿 제조사들의 판매량 동향(계절적 수요 포함), 그리고 해상 물류 비용 변화다. 이들 요소가 결합돼 단기·중기 가격 방향을 결정할 것이다.
실용적 시사점
초콜릿 제조업체와 원료 수입업체는 선물·옵션 등 헤징 수단을 통해 가격 변동 리스크를 관리할 필요가 있으며, 농가 지불가격 변동과 환율, 운송비 상승을 감안한 비용 구조 재검토가 요구된다. 거래자들은 COT 보고서와 그라인딩 데이터, 아이보리코스트·가나의 출하 통계를 주기적으로 모니터링해 리스크 관리와 포지션 조정에 활용해야 한다.
