주요 선물 종목 마감: 5월 인도 분 ICE 뉴욕 카카오 선물(CCK26)은 수요일 종가 기준 +45포인트(+1.36%) 상승 마감했으며, 5월 인도 분 ICE 런던 카카오 선물(CAK26)은 같은 날 -17포인트(-0.68%) 하락 마감했다.
2026년 4월 1일, Barchart의 보도에 따르면 서아프리카의 건조한 기상 여건이 카카오 가격을 지지하는 주요 요인으로 작용하고 있다. 최근 강수량 수준은 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 가뭄 우려를 해소하기에 부족하다고 평가된다. African Flood and Drought Monitor의 집계에 따르면 3월 29일 기준 코트디부아르의 절반 이상과 가나의 약 3분의 2 지역에 가뭄 상태가 광범위하게 퍼져 있다.
수요 측면의 약세: 런던시장의 카카오 강세는 제한적이었다. 이는 초콜릿 수요 우려 때문인데, 특히 부활절(봄철의 대표적인 초콜릿 소비 성수기)을 맞아 초콜릿 캔디 판매에 대한 초기 추정치가 지난해 대비 약 -5% 감소할 것으로 블룸버그 인텔리전스는 집계했다. 수요 둔화는 제조사와 원재료 소비에 직접적인 부담으로 작용한다.
투기 포지션과 단기 급등 가능성: 런던 카카오에 대한 펀드의 과도한 숏(매도) 포지션은 쇼트커버링(숏 포지션 청산) 랠리를 촉발할 소지가 있다. 최근 공개된 위클리 Commitment of Traders(COT) 리포트에 따르면 지난 금요일 기준으로 펀드의 런던 카카오 순숏 포지션이 2,077계약 증가하여 30,375계약이 되었으며, 이는 4년 만에 최대 수준이다.
지정학적·운송 이슈의 영향: 호르무즈 해협의 일시적 폐쇄는 비료 공급 차질, 글로벌 해상 운임 상승, 보험료 및 연료비 상승을 유발해 카카오 수입자들의 비용을 높였다. 이러한 물류 및 비용 상승은 원가 전가(가격 인상) 압력으로 작용해 카카오 가격을 지지하는 요인이 된다.
출하 및 재고 동향: 코트디부아르 항구로의 카카오 출하가 둔화되는 점도 가격 지지 요인이다. 코트디부아르의 누적 자료(월요일 기준)는 2025년 10월 1일~2026년 3월 29일 현재 농가가 항구로 선적한 카카오가 1.43 MMT(백만 미트릭톤)로 집계되어 전년 동기(1.44 MMT) 대비 -0.7% 감소했다. 반면 ICE 창고(물류 기반) 재고는 수요일 기준으로 2,365,789자루로 집계되며 8.25개월치에 해당하는 높은 수준까지 증가했다.
가격 압박 요인: 공급 과잉 및 수요 약화
최근 3주간 카카오 가격은 하방 압력을 받아 지난주 목요일에는 3주 최저치를 기록하기도 했다. 이는 서아프리카의 풍작 기대감에 따른 것이다. 공급 측면에서는 나이지리아의 수출 증가도 가격을 억제하는 요인으로 작용한다. 블룸버그의 보도(2월 17일)에 따르면 나이지리아의 12월 카카오 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT를 기록했다.
한편, 일부 주요 산지의 정책 변화도 주목된다. 가나는 2025/26 재배 시즌 공급에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 코트디부아르는 이달 시작한 중간 수확분부터 농가 지급액을 57% 삭감한다고 발표했다. 두 국가는 전 세계 카카오 생산량의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이러한 가격정책은 글로벌 원가와 공급에 영향을 미친다.
수요 데이터: 제분(grinding) 및 제조사 실적
수요 지표 역시 약세를 시사한다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 끝난 분기 카카오 부문 판매량이 전년 대비 -22% 감소했다고 보고했다. 유럽 및 아시아의 카카오 제분(Grinding) 통계도 부진을 나타냈다. 유럽카카오협회는 4분기 유럽 카카오 제분이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계됐으며 이는 12년 만에 Q4 최저치였다. 아시아카카오협회는 4분기 아시아 제분이 -4.8% 감소한 197,022MT를 보고했고, 북미(전미과자협회)는 같은 기간 카카오 제분이 소폭 +0.3% 증가한 103,117MT를 기록했다.
공급 전망 및 기관별 잉여(서플러스) 전망
공급측면의 불확실성은 혼재한다. 코트디부아르는 2025/26 생산이 전년 1.85 MMT에서 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것이라고 발표한 반면, 국제카카오기구(ICCO)는 2024/25 시즌의 전 세계 잉여를 75,000MT로 상향 조정하며(11월의 49,000MT에서 상향) 네 시즌 만에 처음으로 잉여를 전망했다. ICCO는 또한 2024/25 전 세계 카카오 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT라고 추정했다.
시장 예측 기관들 간에도 시각 차가 존재한다. 예컨대 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 전 세계 잉여 추정치를 11월 예측치 328,000MT에서 250,000MT로 낮췄다(2월 10일). 반면, 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 보고서에서 2025/26 시즌 전 세계 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌을 267,000MT로 전망해 여전히 공급 여유가 존재할 가능성을 제기했다.
용어 설명: MMT는 ‘백만 미트릭톤(Million Metric Tons)’을 의미하며, 원자재 국제 통계에서 사용되는 중량 단위다. COT(Commitment of Traders) 리포트는 선물시장에서 주요 참여자들의 포지션(롱/숏)을 집계한 보고서로, 시장의 수급 균형과 투기적 포지션 변화를 파악하는 데 중요하다. Grinding(제분)은 원두(커피)와 달리 카카오빈을 가공해 코코아 매스·버터·분말 등을 생산하는 공정으로, 제분량은 실수요를 보여주는 핵심 지표다.
시장 영향 분석 및 전망
단기적으로는 서아프리카의 건조한 기상과 코트디부아르의 출하 둔화, 물류 비용 상승 등 공급 제약적 요인이 카카오 가격을 지지할 가능성이 높다. 특히 런던 시장의 큰 규모 순숏 포지션은 숏커버링을 통한 급등 가능성을 내포한다. 즉, 기상악화나 출하 차질 등 공급 우려가 확산될 경우 단기간에 가격이 빠르게 반등할 여지가 존재한다.
중기·장기 관점에서는 수요 둔화와 높은 재고 수준이 상방을 제한할 것으로 보인다. ICE 재고가 8.25개월 수준의 높은 지표를 보이는 점, 주요 소비지의 제분량이 대체로 감소한 점, 그리고 주요 수입국의 원가 부담 증가가 소비 위축으로 이어질 가능성은 가격에 하방 압력을 가한다. 또한 나이지리아 등 일부 국가의 수출 증가는 글로벌 공급 여유를 확대할 수 있다.
정책적 리스크도 주목해야 한다. 코트디부아르와 가나의 농가 지급액 대폭 인하가 농민의 생산 인센티브를 약화시켜 향후 생산 감소로 귀결될 경우 이는 중장기적으로 가격 상승 요인이 된다. 반대로 가격 하락이 장기화되면 농가의 생산 조정(재배 면적 축소 등)도 발생할 수 있어 공급 구조가 다시 재편될 가능성이 있다.
시나리오별 요약: (1) 강세 시나리오 — 서아프리카 가뭄 심화, 출하 지연, 쇼트커버링 발생 시 단기 급등 가능성. (2) 약세 시나리오 — 글로벌 수요 부진 지속 및 높은 재고, 나이지리아 등 수출 증가로 가격 하락 압력 지속. (3) 중립/변동성 시나리오 — 공급과 수요 지표가 엇갈리며 변동성 확대, 정책(농민 보조금·지급정책) 변화가 전환점 역할.
투자자·업계에 대한 시사점
거래자와 업계 관계자는 기상 모니터링, 코트디부아르·가나의 출하 및 지급정책 변화, 글로벌 제분 통계, 그리고 COT 리포트의 포지션 변화를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 단기적인 가격 급변에 대비한 리스크 관리(헤지 전략)와 함께, 소비 트렌드 변화에 따른 수요 구조 분석도 병행해야 한다.
참고: 본 보도에 언급된 수치와 날짜는 Barchart의 원문 기사 및 공개된 기관 자료(예: African Flood and Drought Monitor, ICCO, Rabobank, StoneX, 각종 제분·수출 통계)에 근거한 것이다.
기사 출처: Barchart, 작성자 Rich Asplund, 게시일 2026-04-01 20:45:49 (UTC)
