마감가 요약: 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 계약(CCH26)은 월요일 종가 기준 +147포인트(+3.50%) 상승했으며, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7 계약(CAH26)은 +73포인트(+2.43%) 상승했다.
2026년 1월 27일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 달러 약세와 함께 서아프리카 주요 생산국들이 저가격에 대한 불만으로 공급을 제한하고 있다는 소식에 힘입어 상승했다. 아이보리코스트(코트디부아르) 농민들은 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 1월 25일까지) 기준 항구로 총 120만 톤(1.20 MMT)의 코코아를 선적했으며, 이는 전년 같은 기간의 124만 톤(1.24 MMT)에서 -3.2% 감소한 수치다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
시장 배경과 재고 상황
국제코코아기구(ICCO)는 지난 금요일 2024/25 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 110만 톤(1.1 MMT)에 이르렀다고 보고했다. 이러한 재고 증가는 코코아 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 반면, 공급 측면에서는 서아프리카의 수확 호조와 일부 국가의 공급 제약이 혼재하고 있어 시장의 방향성을 복잡하게 만들고 있다.
수요 부진 신호
최근 소비자의 고가 초콜릿 기피로 수요 우려가 코코아 가격을 압박했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하면서 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”라고 밝혔다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”
원료 가공(그라인딩) 지표
가공(그라인딩) 통계도 수요 약세를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 하락해 304,470톤을 기록했으며, 이는 기대치(전년 대비 -2.9%)보다 큰 폭의 감소로 12년 만에 최저 수준의 Q4 수치였다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8%로 197,022톤을 기록했다고 발표했고, 북미의 경우 내셔널 컨펙셔너스 협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 +0.3%로 103,117톤을 기록했다고 보고했다.
생산 여건과 수확 기대
그러나 생산 여건은 전반적으로 유리하다는 평가가 나온다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 재배 여건이 호조를 보여 2~3월 아이보리코스트와 가나의 코코아 수확을 늘릴 것으로 예상한다고 전했다. 몬데lez(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 포드(열매) 계수가 5년 평균보다 7% 높고 전년 대비 “실질적으로 더 높다”고 밝혔으며, 아이보리코스트의 주작물(main crop) 수확이 시작돼 농민들이 품질에 대해 낙관하고 있다고 보도했다.
창고 재고와 물류(ICE 모니터링)
한편, ICE에서 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일 1,626,105백(백단위: bags)으로 10.25개월 저점을 기록한 이후 반등해, 최근 목요일 기준 1,752,451백으로 2개월 최고 수준으로 상승했다. 이는 가격에 대해 추가적인 하방 요인으로 작용한다. 여기서 ‘bags’는 전통적으로 코코아 무역에서 쓰이는 표준 단위로, 일반적으로 1백은 60kg 내외의 코코아 원두를 의미한다.
국가별 상황: 나이지리아
세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 축소는 가격에 일부 지지를 제공한다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 작황을 305,000톤으로 전망하며 전년(2024/25) 예상치 344,000톤보다 -11% 감소할 것으로 예측했다.
국제 기관들의 공급 전망 변화
공급 전망은 점차 타이트해지는 쪽으로 수정되고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 2024/25년 전 세계 생산 추정치도 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 한편, ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했는데, 이는 60년 이상 만에 가장 큰 적자라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 전 세계 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT였다고 집계했으며, 2024/25년에는 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT로 추정된다고 발표했다.
용어 설명(독자 참고)
ICE(Intercontinental Exchange): 미국을 중심으로 한 국제 거래소로 곡물·원자재 선물거래를 포함해 다양한 선물·옵션 상품을 상장·운영한다. 기사에서 사용된 “nearest-futures”(근월물)는 만기가 가장 가까운 선물 계약을 의미하며, 시장의 단기 수급과 심리를 반영하는 지표로 사용된다. ‘그라인딩(grinding)’은 코코아 원두를 분쇄·가공하여 반제품(코코아 매스, 버터 등)으로 전환하는 공정으로, 실제 초콜릿 제조에 투입되는 수요를 가늠하는 중요한 지표다.
전문가 분석 및 향후 전망
단기적으로 코코아 가격은 달러 약세와 서아프리카 생산자들의 공급 제한에 의해 상승 압력을 받을 가능성이 높다. 그렇지만 ICCO가 집계한 재고 증가와 배리칼레보 등 주요 제조업체의 판매량 감소, 그리고 유럽·아시아의 그라인딩 위축은 수요 측면에서 명확한 약세 신호다. 두 요인이 충돌하는 상황에서 가격은 높은 변동성을 보일 것으로 예상된다.
중기적으로는 생산 지표와 기상 여건, 주요 소비국의 경기 및 초콜릿 소비 패턴이 가격 향방을 결정할 것이다. 만약 서아프리카의 실제 수확량이 몬데lez와 TGI의 전망처럼 5년 평균을 상회하고 품질이 양호할 경우, 공급 우려는 완화돼 가격 상승 폭은 제한될 수 있다. 반대로 나이지리아 등 일부 국가의 생산 둔화와 ICCO·라보뱅크의 잉여 축소 전망이 현실화되면 중장기적으로는 가격이 상승 압력을 받을 여지가 있다.
투자 및 산업적 시사점
원자재 트레이더와 초콜릿 제조업체는 재고·그라인딩·수출 데이터와 함께 달러 환율, 서아프리카의 기상 예보, 주요 기업들의 분기 실적 발표를 주의 깊게 모니터링해야 한다. 제조업체는 원재료 가격의 단기 변동성에 대비해 헤지 전략을 검토할 필요가 있고, 트레이더는 수급의 비대칭(일시적 공급 축소 vs. 구조적 수요 약화)에 따라 포지션을 유연히 조정하는 것이 바람직하다.
참고: 본 기사는 바차트(Barchart)의 시장 보도 내용을 바탕으로 작성했으며, 기사 내 수치와 인용은 원문 자료를 충실히 번역·정리한 것이다.
