3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 1월 26일(월) 종가 +147(+3.50%)로 마감했고, 3월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 같은 날 종가 +73(+2.43%)로 마감했다.
2026년 1월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 최근 2주간의 급락으로 인해 지난 금요일 뉴욕 코코아는 근월물 기준 2년 만의 저점으로, 런던 코코아는 약 2.25년 만의 근월물 저점으로 하락한 이후 코코아 가격이 월요일에 반등했다.
코코아 가격은 월요일에 달러 약세의 영향을 받아 상승했다. 또한 서아프리카 생산자들이 저가격을 이유로 물량을 억제하고 있다는 소식이 가격을 지지했다. 집계된 자료에 따르면, 아이보리코스트(코트디부아르) 농민들은 현재 마케팅연도(2025년 10월 1일~2026년 1월 25일) 동안 항구로 1.20 MMT(백만 메트릭톤)의 코코아를 선적했으며, 이는 전년 같은 기간의 1.24 MMT에 비해 -3.2% 감소한 수치다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
한편, 국제코코아기구(ICCO)는 지난 금요일(원문 발표일 기준) 2024/25년 전세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1 MMT에 달했다고 보고했다. 재고 증가는 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다.
수요 측면의 약세도 최근 코코아 가격 하락을 부추겼다. 소비자들이 초콜릿의 높은 가격에 부담을 느끼면서 수요가 둔화됐다. 세계 최대 대량 초콜릿 제조업체인 배리 칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매 물량이 -22% 감소했다고 밝혔으며, 그 배경으로 “부정적 시장수요와 코코아 내 고수익 구간으로의 물량 우선 배정”을 들었다.
코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 시사한다. 12월 15일 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩(가공) 물량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT를 기록했다고 발표했으며, 이는 시장 예상치(-2.9% y/y)보다 큰 폭의 하락이고 12년 만의 최저 수준의 4분기였다. 12월 16일 아시아코코아협회는 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 -4.8% y/y로 197,022 MT였다고 보고했다. 북미에서는 전국제과업협회(National Confectioners Association)가 4분기 코코아 그라인딩이 +0.3% y/y로 103,117 MT에 그쳤다고 발표했다.
생산 측의 계절적·지역적 요인도 가격에 복합적으로 작용하고 있다. 트로피컬 제너럴 인베스트먼트 그룹(Tropical General Investments Group)은 서아프리카의 기상 여건이 호조를 보이며 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 코코아 수확을 증대시킬 것으로 전망했다. 농가들은 전년 동기 대비 크고 건강한 꼬투리(pods)를 보고 있다.
초콜릿 제조사인 몬델레즈(Mondelez)도 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수(코코아 포드 카운트)가 5년 평균을 7% 웃돌며 작년 생산보다 실질적으로 높다고 평가했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 이미 시작됐고 농민들은 품질에 대해 낙관적이라는 보도가 이어졌다.
창고 재고 움직임도 주목할 필요가 있다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 내 코코아 재고는 2025년 12월 26일 근월물 기준 10.25개월 저점인 1,626,105 bags를 기록한 이후 반등해, 목요일에는 1,752,451 bags로 2개월 만의 고점에 도달했다. 이 같은 재고 증가는 가격에 대한 추가적인 하방 요인이다. 여기서 ‘bags’는 거래소 및 무역 통계에서 쓰이는 재고 표기 단위이며, 국가·거래소별 표준 중량은 다를 수 있으므로 단순 비교 시 주의가 필요하다.
다만 일부 국가의 공급 축소는 가격을 지지하고 있다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 11월 코코아 수출은 35,203 MT로 전년 대비 -7% 감소했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망하고 있는데, 이는 2024/25년의 예측치 344,000 MT에서 낮아진 수치다.
공급 전망 및 통계 조정은 코코아 시장의 중기적 흐름을 판단하는 데 중요하다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전세계 2024/25 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존의 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했다. 동시에 2024/25년 전세계 코코아 생산 추정치는 이전의 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 이어서 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전세계 코코아 잉여 추정치를 11월 예측치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
참고로 ICCO는 2023/24년 전세계 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 만의 최대 적자로 기록됐다. ICCO는 2023/24년 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계했고, 2024/25년에는 전세계 코코아 생산이 +7.4% 증가해 4.69 MMT에 달했다고 12월 19일 추정치를 발표했다.
용어 설명 및 배경
MMT은 million metric tonnes의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. 국제코코아기구(ICCO)는 코코아 시장의 통계·분석을 제공하는 국제 기구이며, ICE(Intercontinental Exchange)는 뉴욕 및 런던 선물시장의 거래와 재고 모니터링 정보를 제공하는 주요 거래소다. 또한 ‘그라인딩(grindings)’은 가공업체가 원두 코코아를 갈아 코코아 파우더·버터 등으로 전환하는 가공(수요의 대리 지표) 활동을 의미한다.
시장에 주는 시사점과 전망
현재 코코아 시장은 단기적으로 달러 약세와 서아프리카 생산자의 출하 지연으로 인해 반등을 보이고 있으나, 중기적으로는 수요 부진과 일부 지역의 풍작, 그리고 ICE 재고의 반등 등 상충하는 요인들이 공존한다. 수요 측면에서 대형 초콜릿 제조업체들의 판매물량 감소와 유럽·아시아의 그라인딩 감소는 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 반면, 나이지리아 등 일부 생산지의 공급 감소 전망과 ICCO·라보뱅크의 잉여 추정치 하향 조정은 가격의 하단을 제한하는 요인이다.
정책 및 산업적 관점에서 볼 때, 가격 변동성 증가는 원재료 조달 비용과 초콜릿 제조사의 마진에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 예컨대 코코아 가격이 하락하면 대형 제과업체의 원가 부담은 낮아져 마진 개선으로 이어질 수 있으나, 소비자 수요가 회복되지 않는 한 제조업체들은 추가적인 판매 확대를 기대하기 어렵다. 반대로 생산지의 기상 악화나 정치·유통 차질이 발생하면 단기 급등 위험이 존재한다.
투자자·업계 관계자에 대한 실용적 정보
단기 트레이딩 관점에서는 달러 환율, 서아프리카 출하 데이터(특히 아이보리코스트·가나), ICCO 재고·생산 통계, 주요 가공업체의 분기별 판매물량 발표, 그리고 ICE의 항구 재고 변동을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다. 중장기적으로는 기후 조건(수확 시즌), 병충해 및 농업 인프라, 그리고 주요 수입국의 소비 동향(특히 유럽·북미·아시아의 그라인딩 추세)이 가격 방향을 좌우할 가능성이 크다.
저자 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공됐다. (원문에 밝힌 바에 따름)
