연준 금리 인하 논의 재점화…메리 데일 총재, 12월 회의서 완화 지지
샌프란시스코 연방준비은행(연은) 총재 메리 데일(Mary Daly)이 12월 연방준비제도(연준) 회의에서 기준금리 인하에 찬성한다고 밝혔다. 그는 노동시장의 급격한 악화 가능성을 우려하며 완화 조치의 필요성을 강조했다.
2025년 11월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 데일 총재는 월스트리트저널(WSJ)과의 인터뷰에서 “노동시장과 관련해 우리가 선제적으로 대응할 수 있을지 확신이 서지 않는다”고 말했다. 그는 현재의 고용 여건이 충분히 취약해 “비선형적 변화가 발생할 위험이 있다”고 지적했다.
“노동시장에 관해, 우리가 앞서 나갈 수 있다는 자신감이 들지 않는다. 지금은 충분히 취약해 비선형적 변화가 일어날 위험이 있다.” — 메리 데일, WSJ 인터뷰
데일 총재의 입장은 의미가 작지 않다. 그는 통상 제롬 파월 연준 의장과의 견해 차이를 좀처럼 보이지 않는 인사로 알려져 있으며, 파월 의장은 12월 9~10일 예정된 연준의 금리결정위원회 회의에서 위원들 간 이견을 조정하는 핵심 역할을 맡게 될 전망이다.
데일은 연준이 인플레이션을 2% 목표로 되돌리면서도 실업률을 높이지 않고 달성할 수 있다고 강조했다. 그러면서 만약 이를 해내지 못한다면 “그것은 정책 실패에 해당한다”고 말했다.
그는 최근 경제가 “채용도, 해고도 낮은 (low-hiring, low-firing)” 균형 상태에 있었지만, 부정적 전환의 위험이 커졌다고 진단했다. 데일은 “그런 상태가 지속되는 가운데 추가적인 해고가 더해지거나, 기업들이 ‘생산이 예상만큼 늘지 않는다’며 고용을 줄이기 시작하면, 우리는 그 충격에 매우 취약해질 것”이라고 설명했다.
반면, 일부 연준 당국자들은 추가 금리 인하에 반대하고 있다. 이들은 관세의 영향을 받는 재화와 국내 서비스에서의 높은 물가상승률을 우려하며, 금리 인하를 너무 빨리 단행할 경우 내년 경제가 가속될 때 정책 여지를 제약할 수 있다는 점을 지적한다.
이에 대해 데일은 지금의 금리 인하를 미루는 것은 바람직하지 않다고 반박했다. 그는 “내년 우리의 손이 묶여 추가 인하가 불가능하다거나, 필요하다면 금리 인상이 불가능하다고 가정할 생각이 없다”며, 정책 경로의 유연성을 강조했다.
“지금 인하를 늦춰야 한다는 주장은, 훗날 되돌릴 수 없다는 가정에 서 있다. 나는 내년에 우리의 손이 묶여 더 낮추거나, 필요하다면 올릴 수 없다고 가정하지 않겠다.” — 메리 데일
데일은 또 연준 내부의 견해 차이는 기능 부재가 아니라, 현 경제 여건이 갖는 진정한 불확실성을 반영한 결과라고 평가했다.
용어 해설: ‘비선형 변화’, ‘low-hiring·low-firing’, 관세 민감 재화
비선형 변화란 경제 변수가 서서히가 아니라 임계점을 넘기며 갑작스럽고 큰 폭으로 움직이는 상황을 뜻한다. 노동시장에서는 기업 심리가 꺾이거나 수요가 둔화될 때, 한동안 버티던 채용 축소와 해고 확대가 동시에 빠르게 나타나는 경우가 여기에 해당한다.
‘low-hiring, low-firing’은 채용도, 해고도 낮다는 뜻으로, 팬데믹 이후 일부 기간 동안 나타난 특징적 균형을 말한다. 기업들은 숙련 인력 확보의 어려움과 불확실성 탓에 공격적 채용을 피하면서도 기존 인력을 쉽게 감원하지 않는 행태를 보였다. 데일 총재는 이 균형이 해고 증가로 기울 경우, 고용시장 악화가 급격히 전개될 수 있음을 경고한 것이다.
관세의 영향을 받는 재화는 수입품 가운데 관세 부과로 가격 상승 압력을 크게 받는 품목을 가리킨다. 반면 국내 서비스는 임금·임대료 등 국내 비용 요인이 가격을 좌우한다. 일부 연준 인사들이 보는 위험은, 이런 재화·서비스 물가가 여전히 높은 상태에서 완화가 너무 빠르면 물가 재가속을 부를 수 있다는 점이다.
의미와 파장: 12월 9~10일 회의의 선택지
데일 총재의 메시지는 연준이 물가 2% 목표를 추구하면서도 고용 최대화라는 책무 사이의 균형을 면밀히 점검하고 있음을 보여준다. 특히 그는 고용시장의 급변 리스크를 정책 시차와 결합해 평가하면서, 선제적 완화의 필요성을 제시했다. 이는 “너무 늦게 움직이는” 비용이 “되돌림의 비용”보다 클 수 있다는 점을 시사한다.
동시에 데일은 정책 유연성을 강조했다. 만약 인하가 물가에 예상 밖의 압력을 준다면, 연준은 다시 인상할 수 있으며, 반대로 성장과 고용이 더 둔화한다면 추가 인하도 가능하다는 입장이다. 이는 “지금의 결정이 내년 선택지를 묶는다”는 일각의 우려에 대한 반론이자, 데이터 의존적(data-dependent) 접근을 재확인한 셈이다.
결국 12월 회의는 분열된 금리 시각을 조율하는 자리가 될 전망이다. 파월 의장이 중재하는 가운데, 고용의 급경사 위험과 서비스 중심의 잔존 인플레이션 사이에서 어느 쪽 리스크에 더 높은 가중치를 둘지가 결정의 핵심이다. 데일 총재의 발언은 이 논의에서 고용 리스크에 보다 무게를 두는 시각을 분명히 보여준다.
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