뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 오늘 상승했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 선물인 NY world sugar #11 (SBH26)는 전일 대비 +0.08포인트(+0.53%) 올랐고, 3월물 런던 ICE 백설탕 white sugar #5 (SWH26)도 +2.00포인트(+0.47%) 상승했다. 이번 주 들어 설탕 가격은 상승세를 이어가며 1주일 최고치를 기록했다.
2026년 1월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 시장 참가자들은 상품지수의 연례 리밸런싱을 앞두고 지수 관련 매수가 설탕 선물 가격을 밀어올리고 있다고 본다. 시장 조사와 분석에 따르면, 세계에서 가장 큰 두 개의 상품지수인 Bloomberg Commodity Index(BCOM)와 S&P GSCI가 지수 재조정 과정에서 향후 일주일 동안 설탕 선물 계약에 약 $12억(미 달러) 규모의 자금 유입을 보낼 것으로 추정된다.
“BCOM과 S&P GSCI가 다음 주 지수 재조정을 위해 설탕 선물에 약 12억 달러의 유입을 기록할 것”
이 같은 지수 재조정(index rebalancing)은 보유 비중을 목표비율로 맞추기 위해 기초상품을 대량으로 매수하거나 매도하는 과정이다. 지수 추종 자금은 특정 품목의 비중 증가가 필요할 경우 단기간에 상당한 현물 또는 선물 매수를 일으킬 수 있어 가격 변동성을 증폭시키는 경향이 있다. BCOM과 S&P GSCI는 각각의 구성종목 가중치에 따라 리밸런싱 시 대규모 포지셔닝 변화를 초래할 수 있다.
또한, 금융시장 외적 요인도 가격 상승을 지지하고 있다. 최근 브라질 헤알(브라질 통화)의 강세가 지속되면서 수출 의욕이 둔화될 가능성이 커졌고, 이는 국제 시장의 공급 축소 가능성을 시사한다. 관련 통화지표로 표기되는 ^USDBRL 환율은 화요일 달러 대비 1개월 최고치 수준으로 움직였다.
한편, 공급·수요 기초여건은 지역별로 상반된 신호를 보인다. 지난주 월요일에는 브라질의 향후 설탕 공급이 축소될 것이라는 전망으로 뉴욕 설탕 선물이 2.5개월 만에 최고치를 기록했다. 컨설팅업체인 Safras & Mercado는 2026/27 시즌(회계연도 기준) 브라질 설탕 생산량이 전년 예상치 4,350만 톤에서 -3.91% 감소한 4,180만 톤으로 줄어들 것으로 전망했고, 브라질의 수출량은 -11% 감소한 3,000만 톤 수준으로 예상했다.
반면 인도와 태국 등에서는 생산 증가 신호가 관측되며 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 지난 금요일에는 인도의 생산 증가 소식으로 설탕 가격이 2주 저점까지 하락했다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월1일~12월31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 25% 증가한 1,190만 톤으로 집계됐다고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 연간 생산 전망을 종전 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향 조정했고, 에탄올용 설탕 사용량은 7월 전망치 500만 톤에서 340만 톤으로 축소했다. 이로 인해 인도가 수출 여력을 더 확보할 수 있다는 관측이 제기된다.
국제기구들의 최신 전망도 엇갈린 신호를 준다. 브라질의 관측 기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산량을 종전 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향 조정했고, 브라질 산업단체인 Unica는 2025-26 시즌 센터-사우스 지역의 누적 생산량이 11월 기준 39.904 MMT(백만 메트릭톤)으로 전년 대비 +1.1% 증가했다고 밝혔다. 원당(사탕수수)에서 설탕으로 전환되는 비율(당량 비율)도 2025/26에 51.12%로 상승해 전년의 48.34%보다 높아졌다.
국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 세계 설탕 공급이 수요를 웃돌아 162만5천 톤의 잉여를 기록할 것으로 예측했고, 2024-25년의 약 291만6천 톤 적자에서 흑자 전환할 것으로 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 진단했다. 또한 상품 중개업체 Czarnikow도 2025/26 세계 설탕 잉여 전망치를 9월의 750만 톤에서 870만 톤으로 상향 조정했다.
태국 역시 2025/26 시즌 생산 증가가 예상된다. Thai Sugar Millers Corp는 태국의 2025/26 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤으로 늘어날 것이라고 발표했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)가 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 세계 2025/26 설탕 생산량이 전년 대비 +4.6% 증가한 1.89318억 톤(189.318 MMT)으로 사상 최대를 기록할 것으로 전망됐다. 같은 보고서는 전 세계 인간용 설탕 소비량이 전년 대비 +1.4% 증가한 1.77921억 톤(177.921 MMT)에 달할 것으로 봤고, 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 톤(41.188 MMT)으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 2025/26 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤, 인도 생산이 +25% 증가한 3,525만 톤, 태국 생산은 +2% 증가한 1,025만 톤에 이를 것으로 전망했다.
시장 영향 면에서 단기적으로는 지수 재조정에 따른 매수 유입이 가격을 끌어올리는 주된 요인이다. 그러나 중장기적으로는 지역별 생산 증가 전망, 특히 브라질의 기록적 생산 추정치와 인도의 생산 증가 가능성이 가격 하방 압력을 강화할 소지가 크다. 또한 인도의 수출 정책 변화(정부의 추가 수출 허용 가능성)와 에탄올용 설탕 배분 변화는 글로벌 공급 흐름을 빠르게 바꿀 수 있는 변수다.
트레이더와 산업 참가자 관점에서 보면, 지수 관련 매수는 종종 일시적 자금 흐름을 동반하므로 포지션 관리가 중요하다. 리밸런싱이 종료된 이후에는 펀더멘털(생산·수출·소비 지표)이 가격 방향을 결정할 가능성이 크다. 설탕 시장은 계절성, 작황, 통화변동, 정책 변수(수출쿼터 등)에 민감하므로, 단기적으로는 변동성이 확대될 수 있지만 중장기적 추세는 생산과 재고 지표의 향방에 달려 있다.
전망 및 시사점: 지수 리밸런싱으로 인한 매수 유입은 즉각적인 가격 상승을 초래할 수 있으나, 브라질·인도·태국의 생산 증가 전망과 국제기구의 잉여 전망은 중장기적으로 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도의 에탄올 사용 감소와 그로 인한 수출 여력 증대는 단기간 내 공급 확대 요인으로 작용할 수 있다. 반면 브라질 통화의 강세는 수출을 억제해 공급을 줄이는 요인으로 작동해 가격을 지지할 수 있어, 향후 가격 경로는 이러한 상충 요인이 어떻게 균형을 이루느냐에 달려 있다.
참고 및 공시: 이 보도는 Rich Asplund의 기사 내용을 바탕으로 정리한 것으로, 게재 당시 작성자는 기사에서 언급한 관련 증권에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치와 예측은 해당 기관 및 보고서의 발표를 기반으로 한 정보다.
