뉴욕 설탕 선물 3월물(SBH26)은 이날 +0.08달러(+0.53%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물(SWH26)은 +2.00달러(+0.47%) 올랐다.
2026년 1월 9일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이번 주 초반의 상승세를 이어 1주일 만의 최고치를 경신했다. 시장에서는 상품 지수의 연례 리밸런싱을 앞두고 지수 관련 매수가 나올 것이란 기대가 단기 매수를 촉발하고 있다.
시티그룹(Citigroup)의 분석은 세계에서 가장 큰 두 개의 상품지수인 BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스)과 S&P GSCI(스탠더드앤드푸어스 글로벌 상품지수)가 지수 구성 비중을 재조정하는 과정에서 향후 일주일 동안 설탕 선물 계약에 약 12억 달러의 자금 유입이 발생할 것으로 추정한다고 밝혔다.
지수 리밸런싱(재조정)이란 특정 시점에 지수의 구성 종목과 비중을 조정하는 과정이다. 이 과정에서 지수에 편입되는 종목이나 비중이 확대되는 품목에는 지수 연동 자금이 매수로 유입되며, 이는 기초자산의 가격을 단기적으로 밀어올릴 수 있다. BCOM과 S&P GSCI는 원자재 투자에서 추종 자금이 많은 대표적 벤치마크로, 이들 지수의 리밸런싱은 관련 선물시장에 큰 영향을 미친다.
설탕 시장에는 지수 유입 외에도 여러 기초적 요인들이 얽혀 있다. 최근 브라질 헤알화(USDBRL) 강세는 브라질 수출업자들의 해외 매력을 낮춰 수출 판매를 억제할 수 있어 공급 축소 요인으로 작용한다. 보도에 따르면 헤알화는 화요일에 달러 대비 한 달 만의 고점으로 상승했다.
한편 생산 측면에서는 상반된 신호가 공존한다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 4,180만 톤(MMT)으로 전망했다(2025/26년 예상치 4,350만 톤에서). 이 회사는 같은 기간 브라질의 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤에 이를 것으로 예상했다(12월 23일 발표 기준).
그러나 다른 기관들의 전망은 생산 증가를 가리키기도 한다. 브라질 농업관측기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 종전 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향 조정했고(11월 4일), 산업 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 중남부 누적 생산량이 11월 기준 전년 대비 +1.1% 증가한 3,990.4만 톤이라고 집계했다. 또한 당초 원료로 사용되는 사탕수수 중 설탕용 비율(압착 비율)이 48.34%에서 51.12%로 상승했다고 보고했다.
인도는 최근 강한 공급 신호를 보이며 설탕 가격에 하방 압력을 가한 주요국이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 25% 증가한 1,190만 톤으로 집계됐다고 보고했다. ISMA는 또한 11월 11일 발표에서 2025/26년 인도 연간 생산 전망을 종전 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 약 +18.8%의 증가다. ISMA는 에탄올용 당(설탕 유통 가운데 에탄올 전환량) 예상치를 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄는데, 이는 국내 사용 물량이 줄어 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 열어주었다.
인도 정부도 수출 허용 정책을 통해 국제 공급을 확대할 가능성을 시사했다. 보도에 따르면 인도 식품 당국은 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용을 검토 중이며, 이전에 2025/26 시즌에 1.5백만 톤의 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제기구들의 통계도 엇갈린 전망을 제시한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26년에 162.5만 톤(1.625 MMT)의 공급 과잉을 전망하며, 이는 2024-25년의 291.6만 톤 적자에서 변동한 것이다. ISO는 인도와 태국, 파키스탄의 생산 증가가 과잉의 주요 원인이라고 분석했으며, 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,180만 톤에 이를 것으로 예측했다. 또 다른 설탕 무역업체인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 9월 전망치 750만 톤에서 상향 조정해 870만 톤으로 제시했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 요인으로 작용한다. 태국 설탕가공업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 1억8,931.8만 톤에 달할 것으로 전망했고, 인간용 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤으로 예측했다. USDA는 2025/26년 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 톤이 될 것으로 보았다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 3,525만 톤으로, 태국은 전년 대비 +2% 증가한 1,025만 톤으로 각각 전망했다.
시장 관측에 따르면, 단기적으로는 지수 리밸런싱에 따른 자금 유입이 설탕 선물 가격을 끌어올릴 가능성이 크다. 특히 지수 연동 자금은 유동성이 크고 포지션 규모가 큰 특성이 있어 단기간 수급 불균형을 심화시킬 수 있다. 다만 중장기적으로는 브라질과 인도, 태국 등의 생산 증가 전망과 국제기구들의 잉여 예측이 가격 상승의 상한을 제한할 요인으로 작용한다. 또한 브라질 헤알화의 강세가 수출을 억제해 공급 요인으로 작용할 수 있으나, 통화 동향은 변동성이 있어 장기적 영향은 관측에 따라 달라진다.
실무적 관점에서 보면, 트레이더와 리스크 관리 담당자는 지수 리밸런싱 기간 동안 포지션 변동성과 유동성 변화를 면밀히 관찰해야 한다. 설탕은 선물시장에서 계절성, 통화, 정책(수출 허용·쿼터), 작황 리스크(예: 우기·가뭄) 등 복합 요인에 민감하므로 단기 매수 신호와 중장기 펀더멘털을 함께 고려하는 전략이 필요하다. 시장 참여자들은 지수 관련 매수로 인한 단기급등이 발생할 수 있다는 점, 그리고 각국의 생산 전망과 수출 정책 변화가 향후 가격을 좌우할 핵심 변수라는 점을 유념해야 한다.
한편 원문 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 게재 시점에 보도 내용에 언급된 어떤 증권에도 직접·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 보도 자료의 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 기사 말미의 공시문은 원문에 따라 게재된다.
용어 설명
BCOM은 블룸버그 커머디티 인덱스(Bloomberg Commodity Index)를 의미하고, S&P GSCI는 스탠더드앤드푸어스의 글로벌 상품지수다. 두 지수는 원자재(에너지·금속·농산물 등)에 투자하는 벤치마크로서 지수 구성 비중 변화는 관련 선물시장에 큰 자금 흐름을 유도한다. ICE는 인터컨티넨털거래소(Intercontinental Exchange)로 런던 화이트 설탕 선물이 거래되는 주요 거래소 중 하나다. MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons)을 뜻하며, 국제 곡물·설탕 통계에서 사용되는 무게 단위다.
