코코아 선물 가격이 급등했다. 2026년 3월 인도상업거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 목요일 마감 기준 +162 포인트(+2.74%) 상승했고, 2026년 3월 ICE 런던 코코아 #7 선물(CAH26)은 같은 기간 +109 포인트(+2.56%) 상승했다.
2026년 1월 8일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 수요일에 기록한 한 달 최저에서 반등해 1주일 최저(1-week highs) 수준으로 급등했다. 시장은 상품지수의 연례 리밸런싱에 따른 지수 연동 매수(index-related buying)가 임박했다는 전망을 반영해 매수세가 유입된 것으로 분석된다. Peak Trading Research는 향후 1주일 내 상품지수 리밸런싱으로 약 37,000건의 코코아 선물 계약 매수가 발생할 수 있으며, 이는 전체 미결제약정(aggregate open interest)의 거의 31%에 달한다고 추정했다.
시장 배경과 수급 요인
수요일에는 서아프리카(아이보리코스트·가나)에서의 양호한 생산 여건 소식으로 코코아 가격이 한 달 최저로 급락했다. Tropical General Investments Group은 지난 금요일 발표에서 서아프리카의 재배 여건이 호전되어 2월~3월의 코코아 수확이 증가할 것으로 예상한다고 밝혔고, 농민들은 작년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리(팟)를 보고 있다고 전했다.
초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 집계가 5년 평균 대비 7% 높은 수준이며 작년 수확보다 “실질적으로 높다“고 평가했다.
아이보리코스트의 주된 작물 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해졌다. 한편 코코아 가격은 아이보리코스트에서의 공급이 줄어들 것이라는 신호로부터도 지지를 받고 있다. 집계 자료에 따르면, 이번 신규 마케팅 연도(10월 1일~1월 4일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 출하한 코코아 물량은 1.073 MMT(백만미터톤으로 표기된 메트릭톤)로, 전년 동기(1.11 MMT)에 비해 -3.3% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
지수 편입 및 재고 동향
코코아 가격 상승에는 지수 관련 매수 기대도 한몫했다. 코코아 선물이 이달부터 블룸버그 상품지수(BCOM)에 편입될 예정이라며, 이에 따라 시티그룹은 뉴욕 코코아 선물에 대해 최대 20억 달러 수준의 매수세가 유입될 수 있다고 전망했다. 이 같은 대규모 수요 유입 기대는 선물가격을 단기적으로 크게 끌어올릴 수 있다.
미국 항구에 보관된 ICE(국제거래소) 기준 코코아 재고는 12월 26일 기준 1,626,105자루로 9.75개월 최저치를 기록했으나 이후 회복되어 목요일 기준 1,658,056자루로 3.5주 최고치에 도달했다. 재고 수준의 변동은 가격 변동성을 확대시키는 요인이다.
공급 전망
글로벌 공급 전망은 가격을 지지하는 방향으로 조정되고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 흑자(잉여) 전망을 종전 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 2024/25년 세계 코코아 생산량 전망을 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 농업금융인 랩뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 흑자 전망을 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향했다.
반면 작년 11월 26일 유럽의회가 산림파괴 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하기로 승인한 결정은 일시적으로 공급을 풍부하게 만들어 가격을 압박한 바 있다. EUDR은 대두와 코코아 등 주요 농산물의 수입과 관련한 산림파괴를 통제하려는 규정이다.
수요 측면
글로벌 수요는 약화 기조를 보이고 있어 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일 발표에서 3분기(7~9월) 아시아의 코코아 그라인딩(grindings: 가공·제분)량이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413 MT로, 최근 9년 중 3분기 기준 최저였다고 밝혔다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일 3분기 유럽의 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353 MT로 10년 만의 최저를 기록했다고 보고했다. 북미의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 그라인딩이 전년 동기 대비 +3.2% 증가한 112,784 MT를 기록했다고 발표했으나, 새로 보고 체계에 포함된 기업들의 추가로 자료가 왜곡되었을 가능성도 함께 지적되었다.
개별 생산국 동향
나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로서 생산 감소 전망이 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치 344,000 MT에서 줄어든 수치다. 또한 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년 동기와 동일한 14,511 MT로 보고됐다.
과거 통계와 장기적 맥락
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표한 바 있으며, 이는 60년 만에 최대 적자 수준이었다. ICCO는 2023/24년 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 발표했다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년 글로벌 코코아 흑자를 49,000 MT로 추정하면서 4년 만에 처음으로 흑자를 기록할 것으로 전망했고, 동 기간 전 세계 코코아 생산량이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT가 될 것으로 예측했다.
전문적 분석 및 단기·중기 영향 전망
단기적으로는 상품지수 편입과 리밸런싱에 따른 대규모 수급 쇼크 가능성이 가격 급등을 촉발할 수 있다. 37,000계약(약 31%의 미결제약정 비중)이라는 수치는 실제 현물 및 선물시장에서의 유동성을 크게 흡수할 수 있어 변동성을 증대시킬 수 있다. 또한 CICCO 및 랩뱅크의 공급 전망 하향과 아이보리코스트의 출하 감소 신호는 기본적(펀더멘털)으로 가격을 지지하는 요인이다.
반면 수요 측면의 약화(특히 아시아·유럽의 그라인딩 감소)는 중기적으로 가격 상승을 제한할 여지가 있다. 또한 유럽연합의 산림파괴 규제(EUDR) 시행 연기와 같은 정책 변수는 수입 수요를 유지시켜 단기적으로 재고 부담을 완화할 수 있다. 따라서 향후 몇 주간은 지수 리밸런싱에 의한 기술적 수급 압력과 펀더멘털(생산·재고·가공 수요)의 충돌이 가격을 결정할 가능성이 크다.
장기적으로는 기후 변화, 생산국의 농업 투자, 병해충 및 노동력 문제 등이 공급 리스크로 남아 있어 가격에 상방 리스크를 제공한다. 만약 BCOM 편입으로 실제 자금 유입이 20억 달러 수준으로 실현될 경우, 단기적으로는 코코아 선물과 연계한 금융상품의 레버리지 확대가 시장 변동성을 증폭시킬 수 있다. 반대로 글로벌 경기 둔화나 초콜릿·제과 수요 약화가 지속될 경우, 장기적 가격 회복은 제한될 수 있다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충 설명)
미결제약정(open interest)은 특정 선물 계약에서 아직 청산되지 않은 총 계약 수를 말한다. 이 수치가 크다는 것은 그만큼 거래 참여자와 포지션이 많아 유동성이 높지만, 대규모 자금 이동이 발생하면 가격에 큰 영향을 미칠 수 있다.
그라인딩(grindings)은 코코아 빈(원두)을 가공하여 코코아 매스·분말 등을 생산하는 과정을 말하며, 가공량은 실수요를 보여주는 핵심 지표다.
MMT(메트릭톤)은 백만 미터톤 단위로, 국제곡물·원자재 통계에서 사용하는 무게 단위이다.
투자자·업계에 대한 시사점
무위험 투자전략은 없지만, 단기 트레이더는 지수 리밸런싱 일정을 주시하고 유동성 급변 시 손절·리스크 관리를 철저히 해야 한다. 중장기 투자자는 생산지(아이보리코스트·가나·나이지리아 등)의 기상·생산지표와 ICCO·랩뱅크 등 기관의 공급 전망 변화를 지속적으로 관찰해야 한다. 또한 재고 지표(미국 항구 재고 등)와 그라인딩 통계는 수요·공급 균형을 판단하는 중요한 자료가 된다.
참고: 이 기사는 시장 데이터와 기관 발표를 종합해 작성한 것으로, 기사 내 수치와 전망은 보도일 기준의 공개 자료에 근거한다.
작성자: Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 자료의 출처 및 공시사항은 원문을 참조할 수 있다.
