뉴욕·런던 설탕 선물, 소폭 상승 마감
3월 인도네시아(또는 뉴욕) 세계 설탕 11호 선물(SBH26)은 화요일 종가 기준 +0.05 포인트(+0.34%) 상승 마감했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26)는 같은 기간 +3.90 포인트(+0.92%) 상승 마감했다. 이들 지표는 설탕 시장의 단기 수급 심리를 반영하며, 특히 이번 주 예정된 상품지수의 연례 리밸런싱에 따른 포지션 변화가 가격 형성에 영향을 미친 것으로 보인다.
2026년 1월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 상품지수 리밸런싱을 앞두고 설탕 선물에 대한 지수 관련 매수 수요가 발생할 것으로 예상된다. 시티그룹(Citigroup)의 추정치에 따르면 세계 최대 상품지수인 BCOM과 S&P GSCI 두 지수가 설탕 선물에 대해 합계 약 12억 달러($1.2 billion) 규모의 자금유입을 보일 것으로 전망된다. 이러한 자금 유입은 단기적으로 설탕 가격에 상방 압력을 제공하는 요인으로 작용했다.
생산·수급 전망: 주요 산지별 상반된 신호
브라질의 생산 증가는 전반적인 설탕 가격에는 약세 요인으로 작용하고 있다. 브라질 중남부 연합(UNICA)은 2025-26 시즌(중부-남부 기준) 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 톤)으로 집계됐다고 발표했다. 또한 원문에 표기된 연도 표기(2025/36) 기준으로 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율이 50.91%로 상승했으며, 전년의 48.19%에 비해 늘어났다고 보고했다.
반면 일부 기관은 향후 브라질의 설탕 공급이 감소할 것이라는 전망을 제시하고 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산량이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로, 2025/26에 예상된 43.5 MMT보다 줄어들 것이라고 분석했으며, 수출도 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 이 같은 전망은 중장기적으로 설탕 가격에 상승 요인으로 작용할 수 있다.
인도와 태국의 공급 확대 신호
인도의 생산 증가는 가격에 대한 하방 압력으로 작용하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 시즌(10월1일~12월31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT으로 집계됐다고 1월 1일 보고했다. ISMA는 또한 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 더불어 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 가정하면 인도가 에탄올 전용으로 사용하던 물량을 수출용으로 돌릴 여지가 생긴다는 의미로 해석될 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국도 2025/26 시즌 설탕 생산 증가를 전망하고 있다. 태국 설탕제분업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
글로벌 공급 과잉 신호와 기관별 전망
국제기구 및 민간기관의 전망은 전반적으로 2025/26 시즌에 글로벌 공급이 증가하면서 공급 과잉 우려를 제기하고 있다. Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향했으나, 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025-26 시즌에 162.5만 MT(1.625 MMT)의 흑자를 전망하며, 이는 전년(2024-25 시즌)의 291.6만 MT 적자에서 변동한 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가가 흑자 요인이라고 진단했고, 전 세계 설탕 생산이 +3.2% 늘어난 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 상업적 설탕 거래 회사인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 흑자 전망을 8.7 MMT로 제시해 9월의 7.5 MMT에서 상향조정했다.
한편 브라질의 작황기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)은 12월 16일 공개한 반기보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 예측했으며, 인간용 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다.
수출정책 변화와 시장 영향
인도 정부의 수출 허용 확대 가능성은 세계 설탕 시장에 즉각적인 하방 변동성을 제공하고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 비로 생산이 감소하자 수출 할당제(quota)를 도입했으나, 재고가 쌓이고 가격이 약세를 보이자 추가 수출을 허용하는 방안을 검토하고 있다. 이 같은 정책 전환은 단기적으로 세계 공급을 늘려 가격을 낮출 수 있다.
용어 설명
본 기사에서 자주 등장하는 용어에 대한 간단한 설명은 다음과 같다.
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 톤을 의미한다. BCOM은 블룸버그(Bloomberg)의 상품 지수를, S&P GSCI는 S&P가 산출하는 상품 지수를 의미하며, 두 지수 모두 원자재(곡물, 에너지, 금속 등)의 가격 변동을 반영하는 대표적 벤치마크다. ICE는 인터컨티넨털 거래소(Intercontinental Exchange)를, 화이트 설탕은 정제된 백설탕을 의미한다. 또한 사탕수수의 분쇄 비율은 전체 분쇄된 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 사용된 비율을 말한다.
전망 및 시장 영향 분석
종합적으로 보면 단기적으로는 상품지수 리밸런싱에 따른 대규모 자금 유입이 설탕 가격에 지지 역할을 했으나, 중기적으로는 각국의 생산 증가 전망과 일부 기관의 흑자 전망이 하방 압력을 제공하는 요인이다. 브라질의 단기 생산 증가는 가격 하락 압력으로 작용하지만, Safras & Mercado가 제시한 2026/27년도의 생산 감소 전망은 중장기적으로 공급 축소 기대를 높여 가격을 지지할 수 있다. 인도의 생산 증가와 수출 확대 가능성은 즉각적인 공급 증가 요소로 작용해 가격 하방 압력을 강화할 수 있다.
투자자 관점에서는 지수 리밸런싱에 따른 일시적 수요와 실물 공급 전망(브라질·인도·태국 등 주요 산지)을 함께 고려해야 한다. 만약 인도의 수출 확대가 현실화되고 글로벌 흑자폭이 확대되면 가격은 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 반대로 브라질의 생산 감소가 현실화되거나 기상 리스크로 인해 생산 차질이 발생하면 가격은 빠르게 재상승할 가능성이 있다. 또한 설탕은 에탄올 수요와도 연결돼 있어, 연료용 수요 변동(정책 변화, 유가 수준 등)이 설탕 가격에 추가적인 영향을 미칠 수 있다.
실무적 시사점
설탕 관련 기업(제당업체, 수출업체)과 가공업체는 단기적으로 지수 리밸런싱에 따른 가격 변동성을 염두에 두고 선물·헤지 전략을 재검토할 필요가 있다. 정책 리스크(예: 인도의 수출 허가 변화)와 기상 리스크(브라질·태국의 작황)는 가격 방향을 좌우할 수 있으므로 재고관리와 계약 전략을 유연하게 운영해야 한다. 또한 금융투자자는 지수 재조정의 타임라인과 기관별 포지셔닝을 면밀히 관찰해 단기 매매 기회를 포착하는 한편, 중장기 공급 전망을 반영한 포트폴리오 리스크 관리에 주의해야 한다.
기타 정보
기사 작성 시점에 본 기사 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적이며 투자 판단의 유일한 근거가 되어서는 안 된다.
