설탕 선물 가격이 컨설팅업체 사프라스앤메르카도(Safras & Mercado)의 2026/27 시즌 전망에 따른 지지를 받고 있다+0.09 포인트(+0.59%)로 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5 선물(SWH26)은 +3.30 달러(+0.76%) 상승 마감했다.
2025년 12월 24일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 컨설팅업체 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27년 설탕 생산을 전년 예상치 43.5 MMT(백만 메트릭톤)에서 3.91% 감소한 41.8 MMT으로 전망했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27 수출이 연간 기준으로 -11% 감소해 30 MMT에 이를 것으로 예측했다.
지난 목요일에는 인도의 설탕 수출 가능성 확대 소식에 설탕 가격이 5주 최저치로 하락했다. 인도 식품사무관이 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 밝힌 데 따른 것이다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 쿼터제를 도입했다.
인도와 브라질의 생산 신호가 시장에 미치는 영향
세계 2위 생산국인 인도에서의 생산 증가 징후는 가격을 압박하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 11월 11일 발표에서 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰, 그만큼 설탕 수출 여력이 커질 가능성을 제시했다. 아울러 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 기간(10월 1일~12월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT를 기록했다고 보고했다.
브라질의 생산 호조와 관련 기관 통계
브라질의 기록적 생산 전망 역시 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향했다. 또한 업계단체 Unica는 12월 16일 발표에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 2025-26 누적 설탕 생산이 11월 기준으로 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율도 48.34%에서 51.12%로 상승했다.
국제기구와 민간업체의 수급 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년에 설탕 공급 초과량이 1.625 MMT에 이를 것으로 전망하며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자 이후의 변화라고 분석했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등 주요국의 생산 증가를 초과의 주된 원인으로 제시했다. 한편 원자재 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 잉여량 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국 생산 증가 전망
세계 3위 생산국이자 2위 수출국인 태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담이다. 태국 설탕제조사협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서는 12월 16일 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 전 세계 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 연간 기준 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
“시장 상승 요인과 하락 요인이 공존하는 상황이다.”
전문용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 ‘백만 메트릭톤’을 의미한다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 일컫고, NY 세계 설탕 #11(Sugar #11)과 런던 백설탕 #5(White Sugar #5)는 각각 원물(원당)과 제당(백설탕) 선물 계약을 가리킨다. Conab, Unica, ISMA, Czarnikow, ISO 등은 모두 작황, 생산 또는 무역 데이터를 발표하는 기관이나 민간 분석업체로, 시장의 기대치와 실제 통계가 가격 변동에 큰 영향을 준다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재 설탕 시장은 단기적 가격 상승 요인(사프라스의 브라질 생산 하향 전망 등)과 중기적·구조적 하방 압력(인도·태국·파키스탄의 생산 증가, 국제예측의 잉여 전환)이 복합적으로 작용하고 있다. 사프라스의 브라질 생산 감소 전망은 수급 관점에서 가격 상방 요인이지만, 인도에서의 생산 증가와 ISMA의 에탄올용 설탕 감소 전망은 수출 여력을 확대해 가격을 누르는 요인이 된다. ISO와 Czarnikow의 잉여 전망, USDA의 기록적 생산 전망은 중기적으로는 가격을 제약할 가능성이 크다.
투자자 관점에서는 단기적 이벤트(예: 수출 쿼터 변경, 기상 악화, 가공비율 변화)에 민감하게 반응할 전망이다. 예컨대 인도가 수출 쿼터를 추가로 허용하거나 에탄올용 전환을 줄이는 정책을 지속하면 즉각적인 공급 확대가 발생할 수 있다. 반대로 브라질의 생산성 하락이나 주요 수출항의 물류 문제, 혹은 기상이 급변할 경우 공급 차질이 발생해 가격이 상승 압력을 받을 수 있다.
정책 리스크와 기상 변수, 그리고 주요 생산국의 작황 업데이트가 향후 가격 변동성의 핵심 변수다. 현재 공개된 각 기관의 수치(Conab 45 MMT, Unica 39.904 MMT, ISMA 31 MMT, USDA 189.318 MMT 등)를 종합하면 단기적 상승 여지는 있으나 중기적으로는 공급 증가로 인한 하방 압력이 더 우세할 가능성이 크다. 따라서 리스크 관리 차원에서 헤지(선물·옵션 전략)와 기본 수급 지표의 지속적인 모니터링이 요구된다.
기술적·상업적 시사점
상업 참가자(무역상, 정제업자, 식품기업)와 투자자는 다음 요소를 주시해야 한다. 첫째, 인도의 수출 정책 변화와 에탄올 관련 정책의 추가 발표, 둘째, 브라질의 센터-사우스 지역 생산 및 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율 변동, 셋째, 태국의 수확 전망 및 기상 상황, 넷째, 국제기구(ISO)와 민간업체(Czarnikow)의 업데이트된 수급 추정치이다. 이들 지표에 따라 단기적 포지셔닝과 중장기 계약 전략을 조정하는 것이 바람직하다.
기자 주
이 기사에 인용된 수치와 전망은 Barchart 보도와 공개된 기관 발표를 근거로 정리한 것이다. 기사 작성 시점(2025년 12월 24일) 기준의 수치와 기관별 발표치를 충실히 반영했으며, 향후 발표되는 공식 통계와 현장 데이터에 따라 전망은 수정될 수 있다.
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원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 발표 시점에 해당 증권에 대한 보유 포지션이 없었음을 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적으로 정리했으며 투자 판단의 최종 근거로 삼기 전에 추가 검증을 권고한다.
