3월물 뉴욕 월드 설탕(#11, SBH26)은 전일 대비 +0.12(+79%) 상승했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)은 +3.30(+0.76%)로 마감했다.
2025년 12월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 컨설팅회사인 Safras & Mercado가 발표한 전망이 설탕시장의 추가적인 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. Safras는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26년 예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT에 그칠 것으로 예상했으며, 이로 인해 브라질의 2026/27년 설탕 수출도 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 추정한다고 밝혔다.
이와 같은 Safras의 전망은 브라질 생산 축소 가능성을 반영해 단기적으로 가격에 상승 압력을 가하는 반면, 글로벌 공급 측면에서는 여전히 상반된 신호가 존재한다. 최근 인도와 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 이어지면서 가격 모멘텀은 지역별·시기별로 크게 엇갈리고 있다.
지난주 목요일에는 인도 정부의 수출 허용 가능성 제기 이후 공급 과잉 우려로 설탕가격이 5주 최저치까지 하락했다. 인도 식품 담당 비서가 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 영향이다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 이래 수출 규제가 주요 변수로 작용하고 있다.
인도 설탕 산업의 공급 증가 신호도 가격 하락 압력으로 작용했다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올 전용 물량이 줄어들 경우 수출 가능한 잉여 공급이 늘어날 수 있음을 시사한다. 한편 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 시즌의 10월 1일부터 12월 15일까지 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다.
브라질의 기록적 산출 전망은 가격에 대해 상반된 영향을 준다. 브라질 농산물 생산 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 산업 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 누계 산출량이 11월 기준으로 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 밝혔다. 또한 같은 발표에서 사탕수수의 설탕 전용 가공 비중은 2025/36년 ※ 원문 표기에 51.12%로 집계되었고 이는 전년(2024/25년) 48.34%에서 상승한 수치였다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 마케팅연도에 전 세계적으로 1.625 million MT의 설탕 공급 과잉을 전망했다.
ISO는 2024/25년의 2.916 million MT 적자에서 2025/26년으로 전환되는 배경에 대해 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가를 원인으로 지목했다. ISO는 8월에는 2025/26년을 231,000 MT의 적자로 전망했으나 추정치를 상향 조정했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 million MT에 달할 것으로 예측했다. 설탕 무역업체인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 공급 과잉 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했는데 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 설탕업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인류의 설탕 소비량도 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT에 달할 것으로 봤고, 인도의 2025/26년 생산은 우호적인 몬순과 재배면적 증가로 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT에 이를 것으로 예측했다. 태국의 2025/26년 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
설탕 시장의 향후 흐름에 대한 종합적 시나리오는 다음과 같다. 우선 Safras의 브라질 생산 감소 전망은 단기적으로 가격을 지지할 가능성이 크다. 브라질은 세계 최대의 설탕 생산국이자 수출국이므로 브라질 출하량 감소 전망은 즉각적인 시장 반응을 촉발할 수 있다. 그러나 인도·태국 등 다른 주요 생산국의 생산 증가와 ISO·Czarnikow·USDA 등의 상향된 공급 추정치는 중기적으로 가격 상방을 제약하는 요인이다.
특히 인도의 수출 정책과 에탄올 전용(ethanol diversion) 여부는 단기적인 공급 변동성의 핵심이다. 인도가 에탄올용 전용량을 줄이면 수출 가능 물량이 늘어나 세계 시장 공급이 급증할 수 있고, 이는 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다. 반대로 인도가 수출 쿼터를 유지하거나 수출을 제한하면 글로벌 공급 빡빡함이 재연돼 가격이 다시 상승할 여지가 있다.
또한 사탕수수의 가공 방식(에탄올 전용 비중 vs 설탕 전용 비중), 기상 리스크(몬순·엘니뇨·라니냐), 환율 변동, 바이오연료 정책 변화 등이 가격에 중요한 영향을 미칠 것이다. 시장 관찰자 입장에서는 단기적 이벤트(예: 수출 쿼터 발표, 주요 생산국의 기상 이상, 정책 변화)에 민감하게 반응하면서도, 중장기적으로는 세계적인 재고 증가 가능성으로 인해 상방 여지가 제한될 것이라는 점을 염두에 둘 필요가 있다.
요약하면, Safras의 브라질 생산 감소 전망은 단기적인 가격 지지 요인으로 작용하지만, 인도·태국 등지의 증산 전망과 국제기구들의 상향된 공급 추정치는 중기적으로 가격을 제약할 가능성이 크다. 투자자와 업계 관계자들은 수출 정책, 에탄올 전용량, 기상 변수 및 국가별 생산지표를 면밀히 관찰해야 한다.
용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 톤)을 의미한다. ICE는 Intercontinental Exchange의 약자이고, ISO는 International Sugar Organization(국제설탕기구), FAS는 USDA의 Foreign Agricultural Service(해외농업국)이다. Conab는 브라질의 농산물 생산예측 기관이며, Unica는 브라질의 설탕·에탄올 업계 단체, ISMA는 India Sugar Mill Association(인도 설탕공장 연합), Czarnikow는 국제 설탕 거래 및 리서치를 수행하는 무역업체이다.
공시: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 특정 투자 조언을 의미하지 않는다.
