설탕 선물 가격이 반등했다. 2026년 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 화요일 장중 종가 기준으로 +0.21(+1.40%) 상승 마감했으며, 2026년 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 +5.60(+1.31%) 오르며 거래를 마감했다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 컨설팅업체 Safras & Mercado가 발표한 2026/27 마케팅시즌에 대한 전망이 설탕 시장에 지지 요인으로 작용했다. 사프라스는 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년(2025/26) 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 또한 같은 기간 브라질의 수출은 연간 기준 -11% 감소해 30 MMT 수준에 그칠 것으로 전망했다.
최근의 가격 변동은 공급 전망의 변화에 민감하게 반응하고 있다. 지난 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성으로 인해 설탕 가격이 5주 최저 수준까지 하락했다. 당시 인도 식품부 장관급 인사는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 앞서 정부는 2025/26 시즌에 대해 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 쿼터 제도를 도입했는데, 이는 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 부족해진 데 따른 조치였다.
인도 공급 확대 신호도 가격 하락을 유도했다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산에 사용되는 설탕 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이 조정은 에탄올 전용 전환분이 줄어듦에 따라 수출 여력이 커질 가능성을 시사한다. 한편 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025/26 시즌의 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다.
브라질의 공급전망도 가격 형성에 중요한 변수다. 브라질의 농산물 예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 민간단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 시즌 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산(11월까지)이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀다고 밝혔다. 또한 설탕용으로 압착한 사탕수수의 비중이 전년의 48.34%에서 상승해 약 51.12%를 기록했다는 점도 보고되었다.
국제기구들의 수급 전망 요약
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26 마케팅시즌에 1.625 million MT의 설탕 흑자를 전망했으며, 이는 2024/25의 2.916 million MT 적자에서 흑자로 전환되는 것이다. ISO는 이 흑자가 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가에 기인한다고 분석했다. 한편 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26 설탕 흑자 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했다(9월 추정치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT).
태국과 미국 농무부의 전망도 주목된다. 태국 설탕산업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 미국 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 내다봤다. 같은 보고서에서 전세계 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상되며, 2025/26말 전세계 잔여재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망됐다.
USDA 산하 외국농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도는 35.25 MMT로(전년 대비 +25%) 각각 전망했으며, 태국의 2025/26 생산은 10.25 MMT로 예측했다. 이러한 기관별 전망 차이는 시장의 불확실성을 키우며 가격 변동성을 유발하는 요인으로 작용한다.
전문가적 시각과 향후 영향
사프라스의 브라질 생산 둔화 전망은 단기적으로 설탕 가격에 상승 압력을 제공한다. 브라질은 세계 최대의 설탕 생산국이자 수출국으로서 공급 감소 신호가 현실화되면 전세계 물량 공급에 즉각적인 영향을 미칠 수밖에 없다. 그러나 동시에 USDA와 ISO, Czarnikow 등 주요 기관들의 전망은 여전히 전반적인 글로벌 생산 증가와 일부 기관의 대규모 흑자를 지적하고 있어, 단순한 일시적 상승이 중장기 추세로 전환될지 여부는 확정적이지 않다.
시장 참여자들이 주목해야 할 관전 포인트는 다음과 같다: 첫째, 브라질의 실제 수확량·압착 비율과 가공(설탕 대 에탄올 전환) 비중 변화, 둘째, 인도의 수출 허용량 확대 여부와 그에 따른 실제 수출 선적 속도, 셋째, 태국과 파키스탄 등 아시아 주요 생산국의 수확·수출 동향, 넷째, 주요 통화(예: 브라질 헤알)의 환율 변동성과 국제 에너지 가격(에탄올 수요에 영향)이다. 이러한 변수들은 단기적인 가격 급등락을 유발할 수 있으며, 특히 브라질의 수출이 예상보다 더 크게 줄어들 경우 글로벌 재고가 빠르게 흡수돼 가격이 상방으로 재조정될 가능성이 있다.
한편, 산업적 측면에서는 설탕 가격의 변동이 에탄올 생산 의사결정에 영향을 주며, 이는 다시 사탕수수 농가의 수익성, 원·부재료 가격 및 관련 농업투자에 파급된다. 소비자 측면에서는 국제 설탕 가격 상승이 정제당 및 가공식품 가격에 점진적으로 반영될 수 있어 물가 측면의 리스크로도 연결된다. 정책당국과 무역업체는 수출 규제·쿼터·재고 정책 등을 통해 시장 충격을 완화하려는 유인을 가질 것이다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만미터톤(메트릭톤)을 의미한다. Ending stocks는 회계연도 말에 남는 재고량을 가리키며, 수급균형과 가격의 중요한 지표다. ICE는 인터콘티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)의 약자로 주요 상품선물 거래소를 의미하며, SBH26, SWH26 등은 특정 만기의 선물 계약 코드를 뜻한다. Conab은 브라질의 국가농업공급기관, Unica는 브라질의 사탕수수·설탕 산업 대표 단체, ISMA는 인도의 설탕공장협회다. ISO는 국제설탕기구, Czarnikow는 설탕 전문 무역·분석업체, FAS는 USDA의 외국농업국이다.
공개·면책 : 해당 기사에 인용된 원문 작성자 Rich Asplund는 기사 게재일 현재 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 제시된 모든 숫자와 데이터는 보도 시점의 공개 자료에 근거한 정보이며 참고용으로만 제공된다.
시장 참가자들은 향후 브라질의 공식 수확 통계, 인도의 수출 실행 여부, 국제기구의 업데이트 발표 및 계절·기후 요인을 면밀히 관찰할 필요가 있다. 이러한 변수들이 단기간 내 급격히 재조합될 경우 설탕 시장의 방향성은 빠르게 전환될 수 있다.
