비트코인 약세 베팅이 옵션 시장에서 확대되면서, 연말 가격이 $90,000 아래에서 마감할 확률이 50%로 뛰었다고 Derive.xyz가 밝혔다. 트레이더들이 세계 최대 가상자산의 추가 하락에 대비한 헤지를 강화한 결과다.
2025년 11월 20일, 로이터 보도에 따르면, 옵션 시장은 한편으로 2025년 말 비트코인이 $100,000 이상에서 마감할 확률을 30%로 책정했다. 이는 중장기 상방 기대가 남아 있으나, 단기적으로는 하방 위험을 더 크게 평가하는 현재의 포지셔닝을 반영한다.
현지시간 목요일 비트코인(BTC)은 4.2% 하락한 $86,681.41에서 거래를 마감했으며, 장중에는 7개월 최저치까지 밀렸다. 비트코인은 10월 초 사상 최고가 $126,223.18을 기록한 뒤 조정을 거듭했고, 연초 이후로는 7% 이상 하락해 2022년 이후 처음으로 연간 기준 하락세가 유력해졌다.
분석가들에 따르면 비트코인은 50일·200일 이동평균선을 모두 하향 이탈했으며, 이에 따라 추세 추종형 투자자들 사이에서 선호도가 떨어졌다. 이동평균선 이탈은 기술적 관점에서 추세 둔화를 시사하며, 시스템 트레이딩 자금의 리스크 감소를 촉발하기 쉬운 신호다.
호주 캔버라에 있는 Derive.xyz 리서치 총괄 션 도슨(Sean Dawson)은 “현재 BTC 가격은 매우 불안정하며 하방 쏠림이 뚜렷하다”고 말했다.
도슨은 이어 “그간의 완화적 금리 등 강세 요인이 힘을 잃으며 상승 모멘텀이 멈췄다”며 “단기간 긍정적 재료가 거의 보이지 않는다”고 평가했다. 그는 최근 30일 동안 가상자산 시장에서 롱·숏 포지션을 합쳐 $8.25 billion 규모의 강제 청산(liquidation)이 발생한 것으로 추정했다.
SIZEABLE CONCENTRATION OF BITCOIN PUTS — 풋옵션 집중
비트코인 약세의 직접적 촉매 중 하나로는 일부 연준(Fed) 인사들의 덜 완화적(less dovish) 발언이 지목된다. 이들은 추가 기준금리 인하에 대해 신중론을 제시하고, 여전히 높은 인플레이션을 이유로 들었다. 이에 따라 시장의 다음 달 금리 인하 기대가 약화되며, 비트코인과 주식 등 위험자산 전반에 하방 압력이 가중됐다.
도슨은 또 “기술주 밸류에이션의 변동성 화약고가 터질 경우, 연말 전 비트코인이 $75,000까지 밀릴 수 있다”면서도 “그 가격대에서는 빠른 반등이 뒤따를 수 있다”고 전망했다.
Derive.xyz는 12월 26일 만기에 $85,000 행사가격으로 비트코인을 팔 수 있는 권리를 부여하는 풋옵션이 약 13,800 계약으로 집중되어 있다고 밝혔다. 풋옵션은 보유자가 특정 행사가격에 자산을 팔 권리(의무는 아님)를 갖는 파생상품이다.
이 같은 거래 흐름은 비트코인이 $85,000 아래로 내려갈 경우에 대비한 하방 보호 수요가 커지고 있음을 반영한다.
다만, 반전 가능성이 머지않았다고 보는 시각도 있다. Fundstrat의 디지털 자산 전략 책임자인 션 패럴(Sean Farrell)은 최신 노트에서 “단기 위험/보상이 이제는 보다 균형적으로 보인다”고 평가했다. 그는 설령 반등이 지속 불가능하더라도, 현 국면은 비트코인의 급반등이 나올 수 있는 조건을 갖췄다고 분석했다.
패럴은 비트코인이 $90,000 아래로 내려가며 7개월 신저가를 새긴 뒤 과매도 시그널이 점등되기 시작했다고 지적하고, 이 구간을 “잠재적 가치 구간”으로 표현했다. 또한 최신 급락으로 지난주의 강제·동기부여 매도세가 시장에서 상당 부분 정리됐다고 덧붙였다.
OPTIONS VOLATILITY SPIKES — 옵션 변동성 전반 급등
그럼에도 다른 옵션 지표들은 약세 신호를 강화하고 있다. 비트코인의 이른바 콜-풋 스큐(call-put skew)가 큰 타격을 받았다. 스큐는 콜옵션(살 권리)과 풋옵션(팔 권리) 간 내재변동성의 차이를 의미하며, 일반적으로 시장 심리를 가늠하는 지표로 쓰인다. 현재 스큐는 풋에 대한 수요 우위를 시사한다.
30일 풋 스큐는 -2.9%에서 -5.3%로 더 하락했다. 이는 가격이 약세를 이어가는 가운데, 트레이더들이 하방 보험에 더 높은 프리미엄을 지불하고 있음을 뜻한다.
Derive.xyz의 도슨에 따르면, 옵션 변동성도 전반적으로 급등했다. 30일 내재변동성(IV)은 불과 2주 만에 41%에서 49%로 뛰었고, 장기(180일) 변동성도 46%에서 49%로 상승했다. 이러한 변동성 급등은 비트코인의 경로 불확실성을 부각시키며, 시장의 일부 약세 견해와 맥을 같이한다.
잭 야나시에비츠(Jack Janasiewicz) Natixis Investment Managers Solutions 포트폴리오 매니저 겸 수석 전략가는 비트코인의 유틸리티와 대중적 채택 문제를 들어 약세 시각을 유지한다고 밝혔다. 그는 기관의 수용 확대를 인정하면서도 다음과 같이 말했다.
“동네에서 정말 비트코인으로 콜라를 살 수 있나? 물론 포트폴리오의 1%~2%를 비트코인에 배정해 100만 달러에 갈 가능성에 대비할 수는 있다. 하지만 제로가 되더라도 1%~2% 배정이면 손실은 크지 않다.”
핵심 수치와 구조적 포인트 요약시장 체크포인트
• 연말 $90,000 하회 확률 50% — Derive.xyz 추정.
• 2025년 말 $100,000 상회 확률 30% — 중장기 상방 기대는 제한적.
• 현물가격: 목요일 기준 $86,681.41 (-4.2%), 7개월 최저치 하회.
• 연초 이후 수익률: -7% 이상 — 2022년 이후 첫 연간 하락 유력.
• 기술적 위치: 50일·200일 이평 하회 — 추세 추종 자금의 비중 축소 압력.
• 포지션 청산: 최근 30일 $8.25 billion 롱·숏 합산 청산 추정.
• 풋옵션 집중: 12/26 만기, $85,000 스트라이크, 약 13,800 계약.
• 옵션 스큐: 30일 풋 스큐 -2.9% → -5.3%로 하락.
• 내재변동성: 30일 41% → 49%, 180일 46% → 49%.
용어 해설초보 투자자 참고
• 풋옵션(Put): 정해진 가격(행사가격)에 자산을 팔 권리. 가격 하락 시 가치가 상승해 하방 보호 수단으로 쓰인다.
• 콜옵션(Call): 정해진 가격에 자산을 살 권리. 가격 상승 시 이익을 얻는다.
• 콜-풋 스큐(Skew): 콜과 풋의 내재변동성 차이. 음(-)의 풋 스큐 확대는 하락 방어 수요가 커졌음을 의미한다.
• 내재변동성(IV): 옵션 가격에 내재된 기대 변동성. 급등은 향후 가격 변동 폭 확대에 대한 시장 기대를 반영한다.
• 이동평균선(MA): 일정 기간 평균 가격. 50일·200일은 대표적 추세선으로, 하향 이탈은 약세 신호로 해석되는 경우가 많다.
• 강제 청산(Liquidation): 레버리지 포지션의 증거금 부족으로 거래소가 포지션을 강제로 정리하는 것. 급락·급등 국면에서 변동성 증폭의 원인이 된다.
맥락과 시사점
현재 금리 재인하 기대 약화와 기술주 밸류에이션 변동성이 겹치며 비트코인의 가격 경로는 하방으로 기울어진 저울에 가깝다. $85,000 부근의 풋옵션 오픈 이익(Open Interest) 집중은 그 가격대가 단기 피벗 존으로 기능할 수 있음을 시사한다. 동시에, 과매도 신호와 강제·동기부여 매도의 소진 가능성은 탄력적 반등의 여지도 남긴다. 결과적으로 단기 구간은 리스크/보상의 미세한 균형 위에 놓여 있으며, 변동성을 전제로 한 포지셔닝과 엄격한 리스크 관리가 요구된다.
실무적으로는 손익비를 명확히 한 포지션 크기 조절, 손절 기준과 목표가 사전 설정, 변동성 확대로 인한 슬리피지 리스크 감안이 중요하다. 옵션을 활용하는 투자자의 경우, 풋옵션 매수 또는 콜스프레드 등 비대칭적 보호 구조가 유효할 수 있으나, 프리미엄과 체결 유동성, 만기 구조에 대한 세심한 점검이 선행돼야 한다.
