요약: 글로벌 해상 통항 차질로 인한 비료 공급 우려이 서아프리카의 파종기(planting season)를 앞두고 코코아 선물의 공매도(숏) 커버링을 촉발하면서 2026년 3월 24일 코코아 선물 가격이 상승했다. 이번 보도는 물류 차질과 재고, 생산 전망, 수요 둔화 등 복합적 요인이 결합된 결과를 상세히 전한다.
2026년 3월 24일, 나스닥닷컴의 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 5월 인도분 ICE 뉴욕 코코아 선물(티커 CCK26)은 전일 대비 +29 포인트(+0.91%) 상승, 5월 인도분 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAK26)은 전일 대비 +17 포인트(+0.72%) 상승했다.
코코아 가격은 이날 경미한 숏 커버링(공매도 포지션 청산)으로 상승했다. 가격 상승의 직접적 배경으로는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 통항 봉쇄 가능성으로 인한 서아프리카 지역의 비료 부족 우려가 제기된 점이 꼽힌다. 중동 걸프(Gulf) 지역은 전 세계 비료 수출의 주요 공급원 중 하나이며, 전 세계 비료 공급량의 약 30%가 호르무즈 해협을 통과한다는 사실이 가격 민감도를 높이고 있다.
한편, 지난 금요일 코코아 가격은 2주 저점으로 하락했는데, 이는 서아프리카에서의 풍작 전망이 주요 원인이었다. 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나의 농민들은 지속적인 강우로 인해 코코아 나무의 콩깍지(포드) 발달이 촉진됐다고 보고했다. 이러한 현상은 단기적으로 수확량 증가 가능성을 시사한다.
재고 측면에서도 공급 여건이 가격에 부담을 주고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 기준 코코아 재고는 월요일 기준으로 2,335,682자루(bags)로 집계돼 7.75개월 분량의 최고치를 기록했다. 재고 증가는 시장의 하방 압력을 강화하는 요인이다.
또한, 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 삭감했고, 코트디부아르는 이달 시작된 중간 수확분부터 농민 지불액을 57% 삭감한다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반(50% 이상)을 차지하고 있어 이들의 가격정책 변화는 글로벌 공급·가격 구조에 직접적 영향을 미친다.
물류·비용 상승의 파급: 최근 몇 주 사이 호르무즈 해협의 통항 중단은 글로벌 해상 운임 상승, 보험료 상승, 연료비 증가를 초래했고, 이는 코코아 수입국들의 원가를 높여 코코아 가격에 지지 요인으로 작용했다. 즉, 물류비용 상승은 수입업자들의 총비용을 증가시켜 현물 및 선물시장의 가격 바닥을 방어하는 역할을 했다.
항구 출하 둔화: 코트디부아르 항구로의 코코아 반입(농민 출하) 둔화도 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 코트디부아르 누적 데이터(마케팅 연도 기준: 2025년 10월 1일~2026년 3월 22일)에 따르면 농민들은 현재까지 1.39 MMT(메트릭톤)의 코코아를 항구로 운송했으며, 이는 전년 동기 1.43 MMT 대비 -2.8% 감소한 수치다.
수요 위축 신호: 소비 측면에서는 초콜릿 가격 상승에 따른 소비 둔화가 코코아 수요를 압박하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리 칼리바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 마감된 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하면서 “부정적 시장 수요 및 코코아 내 고수익 세그먼트로의 물량 우선 배분”을 이유로 들었다.
그라인딩(grinding: 가공용 코코아 원두의 제분·가공량) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소(304,470 MT)-4.8% 감소(197,022 MT)했다고 발표했고, 북미는 전국 제과협회(National Confectioners Association) 자료에서 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가(103,117 MT)에 불과했다.
수급 측면에서 가격을 누르는 또 다른 요인은 나이지리아의 수출 증가다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국이며, 2월 17일 블룸버그 보도에 따르면 12월 기준 나이지리아의 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가(54,799 MT)했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소(305,000 MT 예측)할 것으로 전망했다는 보도가 있었으나, 이 수치 자체가 공급 증가 요인으로 작용하고 있다.
공급 전망과 잉여 예측: 한편으로는 코트디부아르가 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소(1.65 MMT, 전년 1.85 MMT)할 것이라고 발표했고, 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 글로벌 2025/26 코코아 잉여 예상치를 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다. 이는 일부 공급 축소 신호로, 가격 상방 요인이다.
반대로 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했으며, 이는 4년 만의 잉여였다고 밝혔다. ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일에 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌을 267,000 MT로 전망했다.
저자 및 공개 사항: 본 기사 작성일 기준으로 저자인 Rich Asplund는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 모든 정보는 참고용이며 투자 판단은 독자 책임이다.
용어 해설:
호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 페르시아만과 오만만을 연결하는 주요 해상 통로로, 세계 에너지와 비료 운송에 중요한 역할을 한다.
그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스·분말·버터 등으로 가공하는 과정을 말하며, 제조업체의 원료 수요를 가늠하는 핵심 지표다.
ICE 재고(자루 단위)는 국제선물거래소에 적재·보관된 상업적 거래 가능한 코코아 재고를 자루(bag) 단위로 집계한 것으로 시장의 단기 공급 여력을 파악하는 지표다.
시장 영향 분석(전문적 통찰):
단기적으로는 호르무즈 해협의 통항 불안에 따른 비료 공급 차질 우려가 선물 시장에서 숏 포지션의 일부 청산을 유도해 가격을 끌어올릴 가능성이 크다. 비료 공급이 제한되면 서아프리카의 파종과 내년 수확량에 부정적 영향을 미쳐 중기적 공급 축소로 이어질 수 있다. 반면 이미 높은 재고(ICE 재고 2,335,682자루, 7.75개월 분량)와 글로벌 수요 약화 신호(그라인딩 감소, 소매 판매 둔화 등)는 가격의 상방을 제약하는 요인이다.
중장기 전망에서는 다음과 같은 시나리오가 가능하다.
첫째, 호르무즈 사태가 단기간 내 해소되지 않을 경우 비료 공급 차질로 서아프리카 생산이 둔화되어 공급 측면에서 가격 상승 요인이 강화될 수 있다. 특히 코트디부아르와 가나의 생산·가격정책 변화가 실물 시장에 전달되면 전 세계 공급 균형에 큰 영향을 준다.
둘째, 글로벌 경기 둔화와 소비자의 초콜릿 수요 약화가 지속되면 재고 소진이 더디게 진행돼 가격은 저항을 받게 된다.
결국 가격은 물류비·연료비·보험료 등 거래 비용의 변화, 주요 생산국의 생산량 변동, 그리고 소비·그라인딩 지표의 개선 여부에 따라 변동성이 확대될 전망이다.
투자자·업계에 대한 시사점:
무역·물류 리스크가 공급 우려로 전이되는 국면에서는 헤지 수요가 증가할 수 있으므로 선물 및 옵션 포지션 관리가 중요하다. 또한 지역별 실물 출하(예: 코트디부아르의 항구 출하 데이터)와 그라인딩 추이, 재고 수준을 지속적으로 모니터링해야 한다. 기업 측면에서는 비료 조달 경로의 다변화와 운송비 상승에 따른 원가전가 전략을 점검할 필요가 있다.
이상은 2026년 3월 24일 바차트(Barchart) 보도를 바탕으로 정리한 내용이다.
