블루아울(Blue Owl)의 공동최고경영자(Co-CEO) 마크 립슐츠(Marc Lipschultz)는 인공지능(AI)이 소프트웨어 사업을 붕괴시키고 자사의 기술 포트폴리오에 악영향을 미칠 것이라는 우려를 일축했다. 이번 발언은 AI 관련 우려가 이번 주 글로벌 증시 폭락을 촉발한 배경에서 나왔다.
2026년 2월 5일, 로이터 통신의 보도에 따르면, S&P 500 소프트웨어 및 서비스 지수의 시가총액에서 1월 28일 이후 $8000억(약 8000억 달러) 이상이 증발했다. 투자자들은 AI가 그동안 많은 소프트웨어 기업에 대한 상승 요인(tailwind)에서 잠재적 파괴 요인(disruption)으로 전환했는지를 저울질하고 있다.
이 같은 소프트웨어 업종에 대한 투자심리 악화는 대체자산 운용사들에까지 파급되었다. 대체자산 운용사들의 프라이빗 크레딧(private credit) 포트폴리오에는 소프트웨어 업체들에 대한 대출이 포함되어 있으며, 블루아울은 해당 소프트웨어 포트폴리오가 전체 운용자산(AUM)의 8%를 차지한다고 공개했다.
“매 분기마다 어려움에 처하는 기업도 있고, 어려움에서 벗어나는 기업도 있을 것이다. 그리고 어려움이 반드시 우리가 무언가를 잃었다는 것을 의미하지는 않는다.”
— 마크 립슐츠, 실적 발표 이후 애널리스트들과의 컨퍼런스콜
“사람들이 취하는 이 일괄적 관점과 행동은 결국 상당히 잘못된 것으로 판명될 것이라고 생각한다.”
이날 주가는 장중 9% 이상 급락했다가 낙폭을 줄여 최종적으로는 2.4% 하락 마감했다. 한편 투자회사 KKR은 목요일에 AI 관련 공포로 촉발된 현재의 시장 변동성에서 수익을 낼 방법들이 있다고 밝혔다.
“포트폴리오(책)는 건전하다. 우리는 의미 있는 손실이 발생할 것으로 보지 않는다. 성과 악화도 보이지 않는다.”
— 립슐츠
■ 혼란스러운 한 해의 마감
블루아울의 주가는 2025년을 마감하며 36% 하락했다. 이는 지난해 말 두 개의 프라이빗 크레딧 펀드 합병 계획이 투자자들을 불안하게 만든 데 따른 것이다. 해당 합병 계획은 이후 철회되었다.
“여기에는 긴급한 상황이 없다. 펀드는 계속해서 양호한 성과를 내고 있다.”
— 블루아울 공동사장 크레이그 패커(Craig Packer)
로이터는 11월 이후 보도에서 소식통을 인용해 블루아울이 더 큰 펀드의 주가가 개선될 경우 합병 계획을 재개하는 방안을 검토한 적이 있다고 전했다.
블루아울은 4분기에 신용(credit) 및 실물자산(real assets) 플랫폼의 견조한 성과에 힘입어 월가 예상치를 상회하는 분기 실적을 발표했다. LSEG(구 레피니티브)에 집계된 수치에 따르면 조정 주당순이익은 24센트로 예상치인 22센트를 상회했다.
전통적인 대출시장의 자금조달 조건이 타이트해지면서 차입자들이 유연한 자금조달을 위해 직·간접 대출기관(direct lenders)으로 눈을 돌림에 따라 프라이빗 크레딧에 대한 수요는 최근 우려 속에서도 계속 유지되고 있다.
블루아울은 해당 분기에 $173억(약 173억 달러, $17.3 billion)의 신규 자본 약정을 모았다고 발표했으며, 총 운용자산(AUM)은 $3000억(약 3000억 달러, $300 billion)을 넘어섰다.
대체자산 운용사(Alternative asset managers)는 프라이빗 크레딧, 부동산, 인프라 등 전통적 공모 시장 외의 자산에 투자해 기관 및 고액 자산가에게 더 높은 수익 및 포트폴리오 다각화를 제공한다. 이러한 운용사들은 공모주식 시장의 변동성에서 어느 정도 독립적인 수익원을 확보하지만, 특정 섹터에 대한 노출은 신용 손실 리스크를 통해 실적에 영향을 미칠 수 있다.
오펜하이머(Oppenheimer)의 애널리스트들은 노트에서
“OWL(블루아울 기준) 기준으로 상대적으로 느린 해였지만 절대적인 측면에서는 여전히 강한 성장세를 보였다.”
용어 설명
프라이빗 크레딧은 은행이 아닌 사모펀드·대체자산 운용사 등이 기업에 직접 제공하는 대출을 말한다. 은행 대출보다 구조가 유연한 경우가 많지만, 투자가 비유동적이고 대출 상대방의 신용 리스크에 민감하다. AUM(운용자산)은 운용사가 관리하는 총 자산 규모를 의미하며 회사의 성장성과 시장 영향력을 가늠하는 핵심 지표다. 또한 S&P 500 소프트웨어 및 서비스 지수는 미국 대형 소프트웨어·서비스 기업들의 주가 동향을 집계하는 지수로, 기술 섹터의 밸류에이션 변동을 대표적으로 반영한다.
향후 영향과 시장 전망(분석)
이번 사태에서 관찰되는 핵심 변수는 두 가지다. 첫째, AI 관련 기대감이 기술 업종의 밸류에이션을 끌어올렸으나, 그 기대가 일부 기업의 사업모델 전환 가능성(혹은 경쟁 심화)으로 해석되면 단기적으로 주가 재평가가 발생할 수 있다. 이는 공개시장 주가의 변동성을 확대시켜 대체자산 운용사의 마크투마켓(또는 투자자들의 심리에 따른 자금 유출)을 유발할 소지가 있다. 둘째, 프라이빗 크레딧 포지션의 손실 가능성은 기초 차입자의 신용상태에 달려있다. 소프트웨어 기업들이 구조적 충격을 받지 않는 한, 대출의 즉각적 부실화 가능성은 제한적이라는 점에서 블루아울의 립슐츠 발언은 이러한 맥락에서 이해할 수 있다.
구체적으로는 다음과 같은 시나리오가 가능하다. 단기적으로는 기술 섹터 불안이 주가와 투자심리에 압박을 가해 대체자산 운용사 주가의 변동성을 키울 수 있다. 하지만 블루아울의 경우 소프트웨어 노출 비중이 8%로 공개돼 있어, 포트폴리오 전반에 미치는 영향은 제한적일 가능성이 크다. 또한 $17.3억(정확히는 $17.3 billion)의 신규 자본 유입과 $300 billion을 상회하는 AUM은 자본여력과 유동성 측면에서 방어력을 제공한다.
중장기적으로 보면, 전통 은행의 대출 여건이 긴축되는 상황에서 프라이빗 크레딧 수요는 지속될 여지가 크다. 이는 해당 분야 운용사들에게 안정적인 수수료와 금리 프리미엄 기반의 수익을 제공할 수 있어 실물 실적 측면에서 방어적 요인이 될 수 있다. 다만, 만약 소프트웨어 업종에서 실적 악화가 확산돼 대규모 부실화로 이어질 경우, 대출 포트폴리오의 신용 손실이 현실화될 수 있으므로 신용 모니터링과 리스크 관리가 관건이 될 것이다.
결론
마크 립슐츠의 발언은 블루아울이 이번 시장 충격을 단기적 변동성으로 보고 있으며, 현재로서는 실질적 손실이나 성과 저하를 우려할 수준은 아니라고 평가하고 있음을 보여준다. 다만 투자자 관점에서는 기술 섹터의 구조적 변화 가능성과 그에 따른 신용 리스크 전이 여부를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 향후 수주에서 수개월에 걸친 실적과 신용 지표의 추이를 통해 시장의 공포가 진정되는지 여부를 확인하는 것이 중요하다.
이 보도는 로이터 통신의 Manya Saini 기자의 보도를 바탕으로 작성되었다.
