마감 동향
3월 뉴욕 월드 설탕 #11 (SBH26)은 화요일 종가 기준 +0.03(+0.20%) 상승 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)는 +2.50(+0.59%) 상승 마감했다.
2026년 1월 6일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 화요일 장중 초반의 하락분을 회복해 소폭 상승 마감했다. 이는 브라질 헤알(Real, 통화 코드 BRL)의 강세가 단기적으로 설탕 선물에서의 숏 커버링(short covering)을 유발했기 때문이라고 전했다. 헤알은 달러 대비 한 달 내 최고치까지 올랐으며, 이는 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매를 억제하는 요인으로 작용했다.
최근 생산·수출 동향
지난 금요일, 설탕 가격은 인도에서의 생산 증가 신호로 인해 2주 최저치까지 하락한 바 있다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 11월 13일(목) 보고서에서 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 연간 25% 증가했다고 밝혔다. ISMA는 또한 11월 11일 기준으로 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다.
아울러 ISMA는 7월에 제시했던 에탄올용 설탕 사용량 추정치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잡아 인도의 설탕 수출 여력을 확대할 여지를 남겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 규제와 정책 변화
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허용 가능성을 언급했고, 이에 따라 설탕 가격 전망에 하방 압력이 가해졌다. 11월에 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표했다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질 전망의 엇갈린 신호
한편, 지난 월요일 뉴욕 설탕은 브라질의 향후 설탕 공급이 축소될 것이라는 기대에 따라 2.5개월 만의 고점Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27년 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이러한 전망은 설탕 가격에 단기적 지지 요인이 된다.
하지만 장기적으로는 브라질의 기록적 생산 전망이 가격에 하방 압력을 줄 수 있다. Conab(브라질 농산물 생산량 예측 기관)은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 또한 산업 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(중심지 역)의 누적 생산이 11월 말 기준 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 보고했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 전용 분쇄 비율도 2024/25년의 48.34%에서 51.12%로 상승했다.
국제 기구와 기관의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일, 2025/26년에는 162.5만 MT(1.625 MMT)의 설탕 공급과잉을 예상한다고 발표했으며, 이는 2024/25년의 291.6만 MT(2.916 MMT) 적자에서 변화한 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 공급과잉을 이끌고 있다고 밝혔다. ISO는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26년 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 예측
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로, 인체용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 같은 기간 세계 설탕 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다.
미 농무부의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
독자가 생소할 수 있는 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. MMT는 million metric tons의 약자로 백만 톤 단위를 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)의 화이트 설탕 #5)와 같은 표기는 해당 거래소의 설탕 선물 규격을 가리키며, 선물 가격은 국제 공급·수요와 통화(예: 브라질 헤알)의 변동성에 민감하다. 숏 커버링(short covering)은 가격 하락을 예상해 보유한 매도 포지션을 청산하는 행위로, 매수세를 유발해 가격을 반등시킬 수 있다.
시장 영향과 전망
지금까지의 데이터를 종합하면 설탕 시장에는 상반된 요인이 공존한다. 인도, 태국 등의 생산 증가와 USDA·ISO의 글로벌 생산 상향 전망은 중장기적으로 가격에 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 특히 ISMA의 인도 생산 상향 조정과 ISMA가 에탄올용 설탕 사용량을 낮춘 점은 인도의 수출 여력을 높여 공급 부담을 가중시킬 수 있다.
반면에 브라질 통화인 헤알의 강세는 단기적으로 수출을 둔화시키고, Safras & Mercado가 제시한 2026/27년 브라질 생산 및 수출 감소 전망은 공급 긴축 우려를 야기한다. 따라서 당분간 설탕 가격은 통화 변동성(특히 브라질 헤알)과 주요 생산국의 기상·재배 전환 등 단기 이벤트에 의해 변동성이 높게 유지될 가능성이 크다.
투자자 및 관계자 관점에서 볼 때, 단기 매매는 통화 흐름과 각국의 수출정책 발표에 민감하게 반응할 것으로 보이며, 중장기적 관점에서는 USDA 및 ISO가 지적한 글로벌 공급 증가가 가격 약세 압력의 기초가 될 것으로 판단된다. 다만 브라질의 생산·수출 변동 가능성은 상방 리스크로 작용해 가격의 추가 급락을 일정 부분 제한할 것이다.
기타 주의사항
기사 작성자 Rich Asplund는 이 글에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보는 공개 자료에 근거한 것이며, 투자 판단은 각자의 책임 하에 이루어져야 한다.
요약하면, 브라질 통화 강세와 일부 공급 감소 전망은 단기적으로 가격을 지지했으나, 인도·태국·파키스탄 등 주요국의 생산 증가와 국제기구의 공급 상향 전망이 중장기적으론 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다.
